有色金属基础周报

走势状态铜回落调整77000-79000特朗普在收到一份严格的国家安全评估报告后宣称对铜进口征收50%的关税，或自25年8月1日起生效。套利窗口面临关闭，运往美国的铜将面临关税生效后才到货的风险，这使得美铜暴涨，伦铜则大跌。目前加税项目是否包含精炼铜等原料仍不确定，铜向美国的流动预计短期加速，但很快会停止，这将缓解全球非美供应的紧张。国内现货市场，铜价重心下移明显，现货升水亦承压走跌至贴水行情运行，但下游采购情绪仍稍显谨慎，且近月结构BACK月差走扩，部分持货商甩货情绪显现。由于下游消费疲弱，且市场到货有所增加，社会库存表现回升。美关税暂缓期结束，关税争端再起，而美进口铜关税落地，关税对铜价影响逆转。目前国内铜旺季转淡需求相对疲弱，炼厂产量继续保持高位，铜价短期或继续震荡回落。不过，铜供应端扰动不断，下游需求韧性强劲，库存短期仍处低位，而特朗普政策善变，铜价短期或回落空间有限，整体仍会保持高位震荡运行态势。技术上看，沪铜快速回落，回归前期震荡区域，短期保持下行趋势，建议逢高适度持空或观望。铝震荡上行趋势几内亚散货矿主流成交价格下降0.5美元/干吨至73.5美元/干吨，市场传闻几内亚AXIS矿区可能迎来复产，三季度进口矿供应的结构性短缺的预期或将扭转，继续回到宽松的局面。氧化铝运行产能周度环比持平于9355万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.5万吨至317.7万吨。随着减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加2.6万吨至4419.5万吨。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至58.6%。光伏抢装机退坡和淡季到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭社会库存去化，铝棒社会库存继续累库，内外交易所库存继续增加，下游负反馈明显。基本面偏弱，现货升贴水持续走弱，可以考虑轻仓试空。沪铝：建议轻仓试空。铸造铝合金：建议轻仓试空。氧化铝：建议多单止盈，逢高布局空单或正套。氧化铝震荡上行趋势铝合金震荡上行趋势锌横盘整理22000-22650上周锌价区间震荡。宏观面，美国初请失业金连续第四周下降，就业市场韧劲较高。美联储理事沃勒表示，美联储可考虑在7月降息，市场对重启降息预期升温。供给端，上周Zn50国产TC价格持平，进口锌精矿加工费上涨1美元/干吨，叠加近期锌炼厂检修减少以及前期检修陆续复产，预计锌锭供应水平继续宽松。需求端，国内淡季特征持续，需求整体偏弱，锌下游采买欠佳。库存方面，截至7月10日，国内锌锭社会库存总量为9.03万吨，较7月3日增加0.72万吨，国内库存录增。基本面支撑不足，预计沪锌后续偏弱震荡，参考运行区间21000-23000元/吨。铅震荡回落偏弱调整16800-17300上周沪铅主力收于17075元/吨，震荡偏弱走势。供应方面，LME和COME铅库存25.07万吨，较上周减少1.06万吨，上期所铅库存5.5万吨，较上周增加0.18万吨。需求方面：铅精矿价格较上周下跌50元/吨，现货铅锭价较上周下降150元/吨，废旧电池回收价较上周下跌75元/吨，沪铅主力回调幅度跌破前期支撑位，预计短期内下游采购企业观望居多，逢低采购，关注16800-17300之间，区间操作。 走势状态镍低位震荡118000-124000上周镍价维持震荡。宏观面，美国初请失业金连续第四周下降，就业市场韧劲较高。美联储理事沃勒表示，美联储可考虑在7月降息，市场对重启降息预期升温。镍矿方面，7月上半月印尼内贸镍矿升水小幅回落，叠加基价整体小幅回落，镍矿价格支撑走弱。周内印尼镍矿商协会（APNI）表示政府已将2025年全年镍矿配额提至3.64亿吨，镍矿有继续宽松预期。精炼镍方面，镍过剩格局仍存，整体成交未有明显好转。镍铁方面，镍矿价格回落，成本端支撑减弱下镍铁价格继续承压。不锈钢需求有所恢复，但钢厂减产背景下压价持续。不锈钢方面，传统消费淡季下游维持刚需采购，钢厂亏损减产后供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，需求弱势背景下硫酸镍价格承压。综合来看，短期宏观因素影响明显，但中长期镍产业供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱下预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间118000-124000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12300-12900元/吨。不锈钢冲高回落12300-12900锡横盘整理25.5-27.5万原料供应偏紧，价格延续震荡。据安泰科，6月国内精锡产量为1.77万吨，环比减少0.3%，同比增加7.2%。5月锡精矿进口6296金属吨，同比增加108%。印尼5月出口精炼锡5459吨，环比增加12%，同比增加65%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为11.5%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少426吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸采矿证办理率不及预期，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，步入需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡08合约运行区间25.5-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。工业硅低位震荡上行下行趋势扭转工业硅方面，周度产量环比增加0.02万吨至7.22万吨；厂库周度环比增加0.38万吨至26.97万吨，SMM社会库存周度环比减少0.1万吨至55.1万吨；电价下行，成本下降。周内工业硅开炉增加，西南地区丰水期电价下降、开炉继续增加。多晶硅方面，周度产量环比减少0.01万吨至2.34万吨；工厂库存环比增加0.3万吨至27.68万吨。头部企业增产，部分二三线企业减产或停产检修，7月整体排产增加。光伏产业链方面，硅片、电池片、组件环节排产预计小幅下降。有机硅方面，DMC周度产量环比增加0.03万吨至4.69万吨。四川某企业和浙江某企业停车检修、预计月中复产，山东某企业复产中。再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于53.6%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.2%至54%。监管部门要求不得低于成本价销售多晶硅，主流多晶硅企业以全产能折旧测算完全成本，推动多晶硅价格大涨、工业硅跟涨。多晶硅预计偏强运行，可考虑多多晶硅空工业硅的套利策略。多晶硅强势上行碳酸锂震荡回升低位企稳库存压力持续，价格延续震荡。从供应端来看，6月国内碳酸锂产量环比增加10.9%，近期锂盐厂稳定生产，5月锂精矿进口量环比减少3%，5月锂盐进口环比减少25%，预计后续南美锂盐进口量保持高位，对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求较好，7月大型电芯厂排产环比增加10%。近期多个矿端项目复产，盐湖产量增加，利润修复背景下矿石提锂持续增产，整体供应稳定。生产端集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。电动车库存累积，电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。淡季下游排产超预期，当前矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，随着供强需弱局面未改善，预计后续价格上方承压，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。 050.80001.30001.80002.30002.80003.3000有色金属比值参考图 01宏观： 宏观热点：当周宏观重要经济数据01周二18:00美国6月NFIB中小企业乐观程度指数中国6月CPI同比中国6月PPI同比美国对等关税暂停期结束周四20:30美国7月5日当周首次申请失业救济人数(万人)周五2:30FOMC票委、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话7/7-7/13当周宏观重要经济数据周三9:30 国内6月CPI转涨，核心CPI涨幅创新高02⚫中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI涨幅创14个月新高7月9日周三，国家统计局公布数据显示，2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。6月份，扩内需、促消费政策持续显效，CPI同比由上月下降转为上涨0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%。6月CPI同比为连续下降4个月后转涨，主要受工业消费品价格有所回升影响。⚫中国PPI同比降幅扩大至3.6%7月9日周三，国家统计局公布数据显示，2025年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9%。PPI环比降幅与上月相同，部分行业价格呈企稳回升态势。⚫中国6月乘用车零售208.4辆创当月新高，新能源零售同比增29.7%乘联会数据显示，2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%。今年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8%。今年6月零售较2022年6月194万的最高水平增长7%，呈现超强增长态势。6月中国乘用车市场表现强劲，零售、批发、生产和出口量均创下历史新高。行业“反内卷”效果显著，6月乘用车及新能源车库存均有所下降。6月国内新能源汽车零售渗透率升至53.3%，得益于报废更新、以旧换新以及购置税减免等普惠政策的有力支持。 特朗普对各国发征税函，并计划征50%铜关税03⚫特朗普征税函：日韩等14国25%到40%不等、8月1日生效据央视新闻，特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，表示美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%的关税。美国白宫7日表示，还有12个国家将收到有关贸易的信函，除12个国家外，美国还将发出更多信函，并表示，特朗普将签署行政命令，将原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日。此后，特朗普陆续公布了美国对另外12个国家的关税税率。从8月1日起，美国将对哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯输美产品征收25%关税，将对南非和波黑征30％、印尼征32%、孟加拉国和塞尔维亚征35%、泰国和柬埔寨征36%、老挝和缅甸征40％关税。⚫特朗普威胁征50%铜关税、200%药品关税美东时间7月8日周二，特朗普在内阁会议上威胁对铜和药品征收高额关税。他考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。特朗普表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税。美商务部长称，铜关税将于7月稍晚或8月1日到位，制药和半导体领域调查月底完成。纽铜一度暴拉17%，收涨13%创最高纪录。当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。⚫英国经济连续第二个月萎缩，5月GDP意外下滑0.1%英国国家统计局周五公布的数据显示，继4月份收缩0.3%后，5月份英国GDP的再度萎缩预示着第二季度经济将大幅放缓。如果6月产出下降0.4%或更多，英国经济将在第二季度整体收缩，与第一季度0.7%的增长形成鲜明对比。英国经济5月份意外收缩0.1%，连续第二个月出现下滑，表明今年早些时候的强劲增长势头已经消散。这一数据远低于经济学家预期的0.1%增长，生产和建筑业下滑是拖累经济的主要因素。市场预计英国央行下月将降息25个基点。 下周宏观重要经济数据日历04中国6月进口同比(按美元计)中国6月出口同比(按美元计)中国1至6月全国房地产开发投资中国1至6月城镇固定资产投资同比中国6月规模以上工业增