收益率多上行，信用利差被动收窄

信用债市场周度回顾

一级发行：净融资增加

• 上周（2025年7月7日-7月11日）主要信用债品种共发行2774.8亿元，到期1817亿元，净融资957.8亿元，较前一周增加。
• 从发行品种看，短融发行740.4亿元，到期649.1亿元；中票发行1030.2亿元，到期530.9亿元；企业债到期41.1亿元；公司债发行1004.2亿元，到期595.8亿元。
• 从发行数量看，上周共发行短融超短融75只，中期票据113只，公司债127只，企业债发行0只。
• 从发行人资质看，AAA等级发行人占比最大，为59.68%。
• 从行业看，综合类发行人占比最大，为24.44%，其次是建筑类发行人，占比为23.81%。

二级交易：交投减少，收益率多上行

• 上周主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交8575.72亿元，较前一周减少147.03亿元。
• 中票收益率多上行，具体来看，3年期AAA中票收益率上行3.34BP至1.81%，3年期AA+中票收益率上行1.34BP至1.86%，3年期AA中票收益率上行1.34BP至2.01%。
• 中短期票据与国开债利差表现分化，中短端多被动收窄。1年期中票利差分位数从23%、12.6%、7%、4.3%、2.3%下行至4.3%、1.4%、0.6%、0.2%、0.1%。
• 期限利差表现分化。各等级中票（AAA+至AA）的7年期与5年期利差分位数分别从8.6%、35.6%、35.8%、28.3%、26.6%分化至3.8%、50.5%、45.9%、39.6%、30.2%。
• 等级利差多下行。10年期AAA-与AAA+级利差分位数由20.30%下行至6.30%。

信用评级调整及违约跟踪

• 上周境内评级机构评级上调的发行人有5家，其中城投平台2家，非城投平台3家。
• 境内评级机构评级下调的发行人有1家，为非城投平台。
• 上周无展期或违约债券。

风险提示

• 基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。