市场变化有限，后市震荡为主

核心观点-供给：五大钢材产量885.16万吨（+4.17），螺纹产量221.08万吨（+3.24），热卷产量328.14。钢材产出小幅反弹，后续大概率维持当前水平稳定运行，钢材需求基本面没有大的变化且产出利润依然较好钢厂也没有减产的预期。-需求：五大钢材表需885.26万吨（+5.41），螺纹表需224.87万吨（+4.96），热卷表需324.37万吨（+3.77）。需求端基本维持稳定，注意后续板材端是否维持稳定，尤其是内需方面变化。-库存：五大钢材库存1339.93万吨（-0.1），螺纹库存545.21万吨（-3.79），热卷库存344.93万吨（+3.77）。五大材总库存基本没有变化，螺纹和热卷库存变化同样极小，整体来看库存处于低位，对价格影响不大。-估值：最新一期唐山迁安普方坯汇总价格2920元/吨，完全成本价（不含税）2699元/吨，平均盈利（不含税）221元/吨。钢坯利润小幅下降，但依然处于较好水平，为后续产出提供保障。-结论：在期货端反弹后，由于基本面缺乏驱动现货变化较小，因此后续持震荡观点；螺纹主力3030-3100，热卷主力3150-3230。-关注事件：钢材成本变化，后续需求端表现。 五大钢材：产需均小幅上涨，但变动预期不大3五大钢材产量五大钢材上周产量885.16万吨（+4.17）连续三周产量小幅上涨，但涨幅有限依然不及去年同期，后续大概率不会有数量上的明显提升。表观需求方面，五大材上周总计885.26万吨（+5.41），主要是建材端有一定改善，但从淡旺季节奏以及地产端表现来看，后续很难对建材有较为乐观的预期。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 五大钢材：库存维持稳定，关注后续累库情况4五大钢材库存五大材库存基本没有变化，上周总量为1339.93万吨（-0.1）。库存继续处于低位。库销比方面同样处于1.51较低水平附近，需求不佳但库存同样较少，当前钢材基本面没有明显变化。关注后续是否继续转向累库状态及最终累库水平。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：供需变化不大，基本面驱动不强5螺纹钢周产量螺纹最新一期供给221.08万吨（+3.24），表观需求224.87万吨（+4.96）；需求依然处于低位运行，但有小幅反弹。产业方面来看，地产销售并没有好转，基建端投资同样增长有限。螺纹产出方面，虽然产量略有增加，但也很难再后续有大幅增长，尤其是当前仍处于淡季，市场需求依然相对有限，钢厂没有明显的增产预期。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：库存处于低位，对价格影响有限。6数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心螺纹钢总库存螺纹库存最新一期数据为545.21万吨（-3.79），基本维持稳定。螺纹端库存一直处于历史低位运行，市场对建材后市预期较差，因此主动压缩库存。目前库存水平并非价格主要影响因素，低库存虽然有一定托底效果，但决定性因素仍是需求。 热卷：需求小幅回落，注意潜在的终端利空7热卷周产量热卷上周供给328.14万吨（+0.9），表观需求324.37万吨（+3.77）。热卷供需均保持相对高位运行，反映当前板材需求韧性。一方面出口并没有明显下降，但另一方面需注意家电等消费品产出进入季节性回落阶段，可能会在一定程度上对钢材需求形成利空。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 热卷：库存震荡运行，影响相对有限8热卷库存热卷上周库存344.93万吨（+3.77），库销比1.06。热卷库存继续小幅走强，但整体变化不大，且目前仍处于历史同期低位后续重点关注需求是否有一定回落以及库存累积速度。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 成本利润：原料反弹条件下利润保持较好，短期不存在产出压力9螺纹电炉成本及价格走势价格近期显著反弹，从反弹情况来看期货端反弹幅度大于现货端，原料端价格反弹同样大于钢材现货端。因此从电炉价格来看，螺纹现货在谷电成本有明确支撑。高炉方面的钢坯利润则有小幅回调，即使如此200元/吨以上的不含税利润也处于相对高位，钢厂目前不存在钢材的产出成本压力。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 卷螺差：维持稳定运行，缺乏相应驱动10上海现货卷螺差（Q235B4.75-HRB400E：Φ20）数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心卷螺差目前处于稳定阶段，现货端卷螺差维持90元/吨左右，期货端在110-130元区间运行。目前市场缺少品种间价差的相关驱动，板材和建材端后市预期均有明显弱势驱动（淡季预期和出口不确定性预期）。因此后续卷螺差大概率维持稳定运行。 11数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心螺纹、热卷两品种基差均保持小幅回落，近期现货端钢材基本稳定而期货端前期大跌后开始明显反弹，直接收窄前期被拉开的基差。目前钢材基本面并没有明显的变化，因此在基差稳定后期货端可能的上涨空间有限。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司