- 国际市场：ICE原糖价格因需求疲软和供应宽松预期连续回落，但技术性买盘推动超跌反弹。Czarnikow预测25/26榨季全球食糖供应盈余将达750万吨。
- 巴西生产：6月上半月巴西中南部甘蔗入榨量同比减少21.49%，产糖量同比减少22.12%，新榨季开局面临挑战。截至6月上半月，累计入榨量同比减少14.33%，累计产糖量同比减少14.63%。
- 乙醇市场：巴西政府将汽油中乙醇强制混合比例提高至30%，每年需增加超10亿升燃料乙醇。玉米乙醇产量增长近31%，但大量甘蔗转产乙醇的概率较小。
- 国内市场：6月主产区销售数据稳健，云南、广西产销进程同比加快，国产糖库存压力相对低位，为国内糖价带来支撑。
- 结论及观点：国际市场多空因素交织，需关注主产国天气及巴西生产进度。外盘对郑糖走势指引较强。国内食糖增产但库存偏低、消费数据较好，市场快速反应因素影响糖价。区间波动概率较大，前低平台至压力带5800区间波动。
- 注意事项：宏观事件、主产国生产进度。
- 进口糖成本：配额外进口有利润，例如2025年6月27日巴西糖配额外成本与现价差为-20.82元/吨，泰国糖配额外成本与现价差为-144.8元/吨。
- 现货市场：云南糖、加工糖优势显现，成交情况一般，产区均价5880-6150元/吨，灾区均价5980-6409元/吨。
- USDA周报：美国24/25年度陆地棉净出口签约量减少，下一市场年度棉花出口销售净增2749万包。
- ICAC7月报告：25/26年度全球棉花产量预计为2590万吨，消费量为2560万吨，产量继续超过消费。经济前景和地缘政治局势可能对消费端带来负面影响。
- 现货市场：短期棉花产区天气扰动和期末库存偏紧支撑棉市，预计滑准税配额即将下发，棉价承压。纺纱开机率下降，棉纱库存增加，化纤替代作用增强。
- 结论及观点：新年度棉花生长顺利，扩种令丰产预期强烈。美棉出口数据疲软，国际市场供需压制棉价上方空间。纺织行业淡季持续，转口贸易压力凸显，棉价较难向下游传导。阶段性的供应偏紧主要因进口减少及库存风险管理，但进口配额、储备棉等可补充市场供应。在终端无明显改善前提下，谨慎对待。
- 09压力：13850元。
- 关注事项：宏观事件、订单需求。
