本周债市震荡走弱，主要受权益市场情绪偏强、监管指导农商行债券投资、地产和超长期债券供给等多重利空扰动影响。信用债方面，10yAA+与AA中票、1y产业债、3y券商次级、15yAA+城投债收益率小幅下行，其余品种多上行，信用债调整幅度不及利率债，利差多被动收窄，其中银行二永、10y城投、3-4yAA普信债表现偏弱。
展望后市，考虑到当前基本面格局尚未发生显著变化，二季度经济数据表现整体偏强，强刺激政策出台的必要性降低，债市出现趋势性反转的风险可控。股债跷板效应扰动后，机构或继续挖掘高票息个券，有助于推动信用利差进一步收窄。若下周调整持续或带来更佳布局位置，可逢高配置高票息品种，长久期信用债待行情企稳再关注右侧机会。长久期信用债止盈可关注三类时点：一是基金持续净买入但信用利差未出现进一步的显著压缩；二是基金净买入力量衰减或者逐渐小幅净卖出；三是以去年利差最低点的上方10-15BP为参考线。
信用策略：继续挖掘利差，长端品种等待右侧机会。对于负债端稳定性偏弱机构，继续关注2-3y中低等级品种，同时重点配置部分4-5y高票息、中等资质个券。对于负债端稳定性较强机构，可发挥负债稳定优势拉久期，积极配置长久期品种，票息策略优先。当前7y隐含评级AA+品种、10-15y隐含评级AA+及以上品种收益率处于2.04-2.39%区间内，有票息挖掘空间，可重点关注。
本周重点政策及热点事件包括：深圳市龙光控股有限公司公告将对21笔债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项；甘肃省设立规模100亿元的省级应急周转资金池，支持重点企业及时偿付到期债务；央行、香港金管局宣布完善债券通“南向通”运行机制，扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等四类非银机构；10只科创债ETF完成发行，最终合计募集289.88亿元。
本周信用债发行规模2874亿元，环比增加668亿元，净融资额为883亿元，环比减少478亿元。城投债发行规模1023亿元，较上周增加399亿元，净融资额为26亿元，较上周增加174亿元。本周信用债银行间市场成交活跃度下降，交易所市场成交活跃度上升。本周1家主体评级下调，6家主体评级上调，其中有2家为城投主体。
