美联储官员对货币政策前景再发议论

策略摘要 昨日，又有诸多美联储官员发表讲话，圣路易斯联储银行行长穆萨莱姆认为关税对通胀的影响可能要到年底才能明朗，美国财政赤字未来可能成为金融稳定问题。旧金山联储主席戴利表示考虑在秋季实施降息，认为今年会降息两次。未看到持续关税对价格的影响证据。理事沃勒重申了7月降息的可能原因，并表示其宽松政策并不具有政治动机，稳定币可提振对美元的总体需求。能源方面，欧佩克+考虑从10月起暂停增产，进入观望期。另外，欧佩克在月报中下调未来四年的全球石油需求预估，上调长期需求预测。 期货行情与成交量： 2025-07-10，沪金主力合约开于767.50元/克，收于773.30元/克，较前一交易日收盘变动0.85%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于773.30元/克，收于771.70元/克，较昨日午后收盘上涨0.07%。2025-07-10，沪银主力合约开于8880.00元/千克，收于8919.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.22%。当日成交量为488322手，持仓量为333179手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,955元/千克，收于9,014元/千克，较昨日午后收盘上涨1.45%。 美债收益率与利差监控： 2025-07-10，美国10年期国债利率收于4.34%，较前一交易日变化-0.08%，10年期与2年期利差为9%，较前一交易日上涨1个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-07-10，Au2510合约上，多头较前一日变化-3494手，空头则是变化-1552手。沪金合约上个交易日总成交量为265567手，较前一交易日变化-39.51%。在沪银方面，在Ag2510合约上，多头变动-7341手，空头变动-5964手。白银合约上个交易日总成交量697289手，较前一交易日变化-24.31%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为948.80吨，较前一交易日上涨1.43吨。白银ETF持仓为14889.93吨，较前一交易日下降76.31吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-07-10，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-0.36元/克，白银国内溢价为-577.04元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为86.70，较前一交易日变动0.62%，外盘金银比价为89.86，较上一交易日变化-0.52%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-07-10）上金所黄金成交量为26330千克，较前一交易日变化-32.44%。白银成交量为325118千克，较前一交易日变化-35.35%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为63630千克。 策略 黄金：谨慎偏多 目前美联储内部对于降息态度存在分歧，不过特朗普持续扬言要更换美联储主席，并且当下大而美法案也需要美联储采取适当宽松的货币政策予以配合，因此未来在实际利率大概率仍将向下的情况下，黄金或仍受到投资者追捧。 白银：谨慎偏多 目前金银比价仍然偏高，虽然白银基本面今年下半年或面临光伏板块走弱的影响，但其矿端供应相对紧缺的情况短时内也难以改变，故操作上仍然建议以逢低买入为主。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险稳定币对于资金的分流效果 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房