白糖半年报：增产仍是主旋律，糖市继续寻底

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年7月4日郑州白糖价格走势图ICE原糖价格走势图资料来源：文华财经,招商期货相关报告《24-25榨季广西糖产量预估640万吨》《广西蔗区干旱由北向南加剧，降雨迫在眉睫》《消费平稳，加工糖预计集中到港》0755-82959861Liyisui1@cmschina.com.cnF03121918Z0020997 ❑❑❑❑❑❑❑ 正文目录2025年上半年回顾.............................................................................................................................6国际：24/25榨季南半球高产，北半球恢复性增产...............................6巴西：预期反复改变，最终仍是高产................................................................................6印度：估产不断下调，但出口禁令放开.............................................................................7泰国：增产不及预期，出口压力回升................................................................................8国内：内外分化，内强外弱.................................................8中国：产销两旺，低库存高基差........................................................................................9二、2025年下半年展望...........................................................................................................................10国际：25/26榨季增产仍是主旋律，天气和政策扰动............................11巴西：制糖比仍创新高....................................................................................................11印度：25/26榨季预期增产，出口正在逐步增加.............................................................15泰国：种植面积持续扩张，持续再增产...........................................................................15国内：加工糖集中到港，国内格局宽松.......................................16国产糖：25/26榨季甘蔗同比有较大的增长趋势...........................................................16进口量：下进口到港集中施压.........................................................................................17糖浆、预混粉：170290税则号下总量控制，2106906风味糖浆正在大幅增长..............17三、总结--增产仍是主旋律，糖市继续寻底..............................................................................................19国际：重心下移，继续寻底.................................................19国内：走势分化，趋势跟随原糖.............................................20 Page2敬请阅读末页的重要声明1.2.3.（二）1.（一）1.2.3.（二）1.2.3.（一）（二） 图表目录图1：2024年上半年ICE原糖主力合约重心下移............................................................................................6图2：巴西中南部甘蔗产量（千吨）................................................................................................................7图3：巴西中南部糖产量（千吨）....................................................................................................................7图4：巴西中南部制糖比例...............................................................................................................................7图5：巴西中南部甘蔗单产（吨/公顷）...........................................................................................................7图6：印度糖产量（千吨）...............................................................................................................................8图7：印度糖出口量（千吨）...........................................................................................................................8图8：泰国甘蔗产量（百万吨）........................................................................................................................8图9：泰国糖产量（千吨）...............................................................................................................................8图10：2025年上半年郑糖主力合约先反弹再下跌..........................................................................................9图11：国内白糖产糖进度（万吨）..................................................................................................................9图12：国内白糖销糖进度（万吨）..................................................................................................................9图13：白糖榨季进口量（万吨）....................................................................................................................10图14：榨季糖浆税则号三项（万吨）............................................................................................................10图15：巴西甘蔗乙醇和玉米乙醇产量（亿升）..............................................................................................12图16：巴西中南部甘蔗单产（吨/公顷）.......................................................................................................12图17：巴西中南部地区双周甘蔗压榨量（千吨）..........................................................................................13图18：巴西中南部双周产糖量（千吨）.........................................................................................................13图19：巴西中南部地区双周制糖比例（%）...................................................................................................13图20：巴西中南部地区累计甘蔗压榨量（千吨）..........................................................................................13 敬请阅读末页的重要声明Page3 Page4敬请阅读末页的重要声明图21：巴西中南部地区累计产糖量（千吨）.................................................................................................13图22：巴西中南部制糖比例累计(%)..............................................................................................................13图23：含水乙醇/汽油比价（%）...................................................................................................................14图24：巴西含水乙醇销售（亿升）....................................................................................................