国金-杭氧股份

发言人1 00:00发言人1 00:52发言人1 01:20发言人1 01:38发言人1 02:09一个水平。发言人1 03:14点。 发言人1 03:37因此我们觉得很高兴，这边可能今年会贡献比较多的这样的一个利润增量。第二个零售级这边，零售界这边分为量，然后价主要是这两个角度。量这块就今年公司的对外交流，其实也是说会有一个更多的这样一个量上的这样一个销售。我们认为今年首先公司会继续在手的价格反弹器向上投产，因此液体这样的一个产能会比这些更多。发言人1 04:11第二方面就是其实增加零售店的业绩是很能提，是一件相对来说没有那么困难的事情。因为其实在很多原来的这样的一个工业级客户上面，其实大家就比如说像可能原来占很大比重的钢铁企业，他们可能只用氧气，但是很多的像被付集完氧气之后的那一部分气体就被排放或者是被耗散掉了。现在可能只需要在外面加一个这样的液化装置，就能重新从里面去听题吸收。比如说氮气压出来那进行销售，其实这块的产能其实不缺的，或者是很容易扩张的。这一块我们认为公司仍然会保持利用自己的这样一个现有的产能优势去不断的进行扩张，无论是现有的未来会新增的这样一个保障期项目，还是从现有的本分期项目上去扩展的，我觉得这件事情公司会持续去做。所以说今年这方面量上，我们估计会有一个接近30%左右这样一个增长。发言人1 05:09价格上，我们这就要首先要回顾一下去年整体这样的价格变化。去年1到5月整体的价格表现相对来说是比较正常的。就同比上虽然说可能你就是有些方向，它整体来说来看观察这个零售期的利润是维持住的。但是从55月底，从六月开始，氮气、氧气、氩气这样的一个基数就快速的下滑。其实主要还是下游的需求确实是太差了。发言人1 05:38一般来说其实56月份开始，整个工业企业的价格环比就应该上涨。因为这个气价格确实是因为整个企业产量或者产能利用率，其实是和温度有关系。你温度不高的话，其实你的气体就越来越压缩。你的就相当于是你的这个气体的产能就会越少，导致整个的价格就会就会越高。这个事情的变化其实是会超过一般来说三季度的这样的一个甚至是淡季的。发言人1 06:11但是去年三季度，整个其实有一个非常明显的其价格环比大幅下跌的这样一个情况。其中的液压的价格是下跌了，环比下跌了很久。这三季度相比二次下跌有30%多的这样的一个水平。液氧下滑的高个位数农业，但其实是一个中低个位数水平下滑。所以今年三季度我们可以我们预计可以看到一个非常明显的这样的一个由基数效应导致的这样的一个新价格的同比的增长。发言人1 06:42那么除了基数效应之外，我们还观察了今年在这个产业角度，在供需角度，其实是有一个结构性的这样的一个变化的。也就是这样一个结构性的变化，使得今年的这个企业价格表现，特别是五月底以来的价格表现，比比我们大家想象要好啊。最新一周的这个企业价格数据出已经出来了，就在前几分钟。也是相当于是整个的这样一个同比增幅，包括氩气的同比降幅。发言人1 07:13亚洲他们项目缩小，然后一样，但是他们增幅有一定的扩大，主要它的原因来自于两块。第一块其实是今年的供给方，其实这就是所谓的说减轻这块，其实今年力度是比去是比前要大的。整个比如说今年像 西北地区、华东地区，它整个检修幅度，检修力度其实是比之前的水平都要高的。西北地区有一些大的炼化企业，进行了一个比如说两年一次或者三年一次这样的一个大检修，对整个供给有个比较明显影响。发言人1 07:49除了供给以外，其实今年整个行业的他们的这个，零售，零售气体，他们可能会有一些库存存储罐。储罐的库容率今年明显的是比去年要低的，整个的淡季的库存我记得在五月底那会儿大概是32%左右，同比大概会低十个点。那么这意味着什么？这意味着在今年检修的这个力度加大的这样一个背景的价，其实会越来越多。企业在检修的同时，为了维护自己的这样的一个正常的生产，他们就需要从外面去进，去做一个外购更多的这样一个但企今年也就出现了，相当于是一个地区的集中的这样一种供需的不平衡，导致了当地的这样的一个价格水平的上涨。所以说，我们觉得这个因素其实目前来说还没有完全消退。因为大家的整个的库存都比较低，所以说整个的这个价格想要说回到一个正常的经济运行所代表的这样一个水平上来看的话，就排除这个供需变化的这样的影响的话，其实我觉得还是需要一点时间。这是我们从产业链了解这样的一个概念。发言人1 08:57我们刚才从说完产业链的供给层面这样变化，需求层面其实今年也有一些结构性的亮点。比如说今年56月份的时候，今年其实在华中地区小龙虾数字时间比去年早。随着小龙虾这边带动的这样的一个液氮的这样的一个需求比去年早，而且却比去年量大。今年我国往海外出口的小龙虾的这样一个无论量还是金额，其实都翻了有一倍这样的一个水平。整个的防晒加工环节，今年的这样的一个旺盛的情况也比去年要高得多。所以说也有一些结构性的需求，导致比如说像氮气这种比例用来使用的这样一个气体，它的这样的一个需求增长。所以说我们觉得其实有些结构性因素使得工业气体这边的这样的一个表现，不只是肌肉效应，而且还有一些就是大家之前可能没有发现，或者市场没有发现这样一个亮点。发言人1 09:55以上就是我们认为气体这一块，要让利润在二季度，在三季度可能比我们之前想的要好这样的一个原因。设备这一块，我认为其实是延续了去年以来一个比较好的这样一个态势。首先我们看这个好在哪里，或者说去年整体的这个设备表现大概是什么样子。去年上半年一二季度的时候，其实大家对于这个设备来说还是比较悲观的一个方面。确实就是在新经济这块不是有信心。第二方面就是当时的设备的毛利率确实也比较低。我们看到一一二季度可能也就是一个25左右下来水平。但是我们后来发现，其实全年全年整个体现在这个报表上的冲收毛利率是29.9，接近30的这样的一个水平。发言人1 10:42第二个就是其实这里面也不光是海外这样的供给。一方面海外去年的整体的收入也是只有可能不到8个亿左右的，也就是7.5个亿这样的水平。此外海外的降低毛利率也只有300分之31.6，并没有比国内，并没有比整体的工业设备的毛利率要高多少。因此其实我们给出结论就是国内去年下半年或者去年全年交付的这样一个空分设备的订单的毛利率也是非常有支撑的。会比大家或者说从这个行业里面听到的这样的一个情况要更好。发言人1 11:19所以第一个就是收入的下收入是保持增长，价格就是毛利率其实也是很高的。原因是什么？原因？其实就是煤化公司，去年公司其实还是有很多的这样一个煤化工的项目，一个是一个落地，一个是今天落地的。 发言人1 11:33比如说像内蒙古保护的6套11万方的这种大的工分，可能加起来给公司贡献可能有20亿左右这个收入，整个的毛利水平界其实也是比较高的。因为公司在其实在6万方以上的这种大的控制项目里面，整个的而控设备里面市占率已经达到了90%的这样一个水平。它整个的定价权其实还是比较强的。目前的整个这样的一个，在这一块的一个高市占率以及高毛利的情况，其实还是没有变化。我们也分析了最近的这样的一些新建项目，它整个价格水平都相对来说是比较正常的，并没有出现说这个大的项目。然后零部件外采的这样占比增加，你就会使得整个的毛利率下滑，其实整体来说其实都差不多。发言人1 12:17未来我们看其实主要的控制设备的订单都是来自于这种大型国内大型煤化工的这样一个项目。像传统的钢铁化工这样一些项目的占比已经大大下降了。这个其实是也是非常有利于还有这样的一个控温设备的龙头。因为大型煤化工设备项目要求的控温设备的这个规模其实是非常大的那今年整个今天情况我们认为航股份是比其他的流程工业设备的平均水平都要好很多的，从其他的流程工业的社媒体的一种反普遍反馈，他们没有感觉到说新疆棉花工具他们有特别大的这样拉动。发言人1 12:59纷纷表示可能就是这个项目可能刚开始还在早期，大量的可能就没有怎么可能还在一个筹划阶段。但是公司这边已经确实是拿到了很多的项目，并且在这个项目的这个托托举之下，今年整个的这样一个控制设备订单并没有下滑。今年整个的新建情况是相比于之前是有所增长的。如果没有煤化工这块的这样一个定价会什么样子？那么可以参考公司今年新鲜的气体项目的情况，公司今年并没有公告任何一个新鲜的气体项目。所以说其实整个大环境，确实整个的需求情况并没有特别好在工作设备这一块确实是吃到了美好工作红利。发言人1 13:42我们刚才说到今年没有经济项目，其实我个人认为这个也无关紧要。比如说我们现在一个两年维度的就来看的话，可能也就是每年影响1%左右的这样一个利润增速。因为公司在手的还有八九十万方没有投，今年投完之后可能还有个30万方。今年没有新建项目的话，可能也就是对于明年有一点点的影响。而且当年是当年就落地的这样一个项目，当年砸产这样的项目，他还要经历一个爬坡期。所以说其实他们其实对于当年的利润包这个贡献其实是相对来说是非常有限的。因此我们觉得这个在短中期，其实是对公司的整个业绩其实没有什么太大的影响的。发言人1 14:28我们就把公司2025年这样的一个级碳点给说完了。感兴趣的领导以后可以找我们私聊。我们有比较详尽的这样一个拆分，那个拆分确实是比较复杂，可能不太适合在电大会上特别详细去说。发言人1 14:44第二个就是我们来展望一下未来两年，我们觉得其实有几个比较重要的一个看点。你觉得其实是能够维持公司的这样一个持续稳定的一个增长。第一个就是整个一个量杯一个方面就是可能明年随着整个的这样一个全面好转，可能会有一些新的迹象的这样增长。对于可能比如说人27年、28年、29年的这个业绩有一个公费。发言人1 15:12 第二就是业绩这块的这个产能，所以说我们刚才说了，就即使没有新的项目，对于业绩这块产能的影响也不大。因为现有在所现有的这样的一些产能，这样一些可能是项目还是能够进行这样的一些加工的，这是一个。第二个，就是煤化工这块，煤化工这块，其实我们之前也三月初的时候也发了一个煤化工行业这样的一个深度报告。我们里面说其实本身煤化工这一块这么大的这样一个投资规模，其实是能够给整个空调设备行业带来一非常大的这样的一个修车量。发言人1 15:42可能相比于这2022年，在整个通讯设备行业需求下滑，但还没有完全下滑的这样的一个时候。可能就是因为已经占当年的整个需求的一个非常重要的这样一个比例了。具体来说是比如说假设目前规划中的第二件项目，五年之内全投产的话，平均每年对于空调设备的这个需求不少于187万方。相比于24年煤化工需求的这个增量，相相相相比24年煤化工需求的这样增量的不少于114万方，相当于整个2022年空空行业需求的40%，那第三个就是，整个的由于行长这样的高市占率。所以说我们觉得可能对于公司，比如说假假设假设公司在这块的这个市占率不变的话，那么我们认为煤化工对于公司毛利的弹性，每年大概能够达到一个20%的这样一个水平。那这个事情至少是我们都会持续到三年。大概开始的时间，或者说开始兑现的高峰的时间应该是在2027年，2028年会有这样的一个，样子。但是对于2025年，2026年的业绩，也会有较为明显的这样的一个托底作用。发言人1 16:50至少我们在报表上看到是一个薇姿的这样的一个状态，而且毛利率会有一个比较高的位置。第三个就是我们认为潜在的这些钢铁房地产的政策，可能会对这个公司的业绩造成带来比较好的影响。众所周知，其实本身设备行业最看重的其实是下游的这样的一个盈利能力。也就是说终端产品这样一个价格，这个其实对整个设备的这样一个更新需求，乃至新建的这样的需求其实是最重要的那钢铁反内卷，其实我们认为最后其实会直接的影响到比如说钢铁这样一个，钢铁这样的价格。对我们来看，这其实在2024年的整个的钢价低迷，已经导致了20就当年的降低钢铁行业的利润总额率，也就是也是仅为0.4%。发言人1 17:39这个水平也是只是比这个开采业和燃石油煤炭这种燃料加工业要好一点点了。短期来看，我们认为2025年其实像安徽、湖南、湖北，其实很多地方的这样一个粗钢的产能压减已经开始了，我们这个幅度基本上是在一个个位数组的这样的，到处走这样一个水平。可能总体来说压力也就是个小几千万人