稳定币专题报告解读-开源证券

个币种出现出现。然后能够实现稳定币一个支付宝目前全球的这个稳定币市场的一个规模来看，全球的市场规模大概是在2500亿美金这个样子。然后全球稳定币的一个币种大概有267种，就是根据不同的可能各个各个方式各种方式渠道上面来讲，对于稳定币整个的一个规模的预测会有一些不一样。发言人1 05:05比如说渣打银行，它预测稳定币市场在未来三年能够成长到2万亿规模，这样子的一个体量，包括一些其他的可能预测未来比如说5到10年，稳定币市场能够实现比如说333到4万亿这样子，到3到4万亿美金这样子的一个体量。所以后面我们觉得，特别是在跨境支付中场景的一个驱动下面，稳定币市场规模肯定比现在的以作为加密货币交易这样子的媒介，这样子的一个市场能够快速的一个打开。然后从整个市场的一个规模，从市场份额来看，目前全球两大最大的两两大稳定币。一个是下一家就是T的发行的这个usdt，第二代就是circle发行的这个USDC。Usdt目前的一个稳定币的一个发行规模大概在1600亿美金这样子，然后市场份额大概在62.5%。发言人1 06:02然后USDC的整个的一个发行规模超过了600亿，然后市场份额目前是24%的样子，排名第二。从整个稳定币市场的一个交易活跃度来看的话，其实你过去可能大家整个全球的这种交易，主要是包括像这个VISA，然后万事达，还有ICH这种交易量交易活跃度比较高。然后根据过去一年的这个时间来看的话，其实稳定币市场的一个交易规模，或者是说这种市场活跃度也是在迅速打开的。发言人1 06:42第二部分我们来讲一下全球各个地区出台的这个稳定币的一个法案的一个情况。比较早出台的其实是欧盟，欧盟在去年年底的时候出台了这个加密资产市场监管的法案。这是全球可能首部专门针对加密资产的一个监管的一个法则。但是这个法则相对来说，它是比较这个市场是相对来说这个法则相对来说，它是针对于加密资产的一个市场监管，可能不是针对于专门针对稳定币这样子的一个，法规。然后今年5月30号的时候，香港这边刊登的这个稳定币条例，这个条例大概是8月1号开始正式实施。而在这个法律，就是在今年这个稳定币条例受到大家关注之前，其实在去年的时候，香港的一个监管局其实已经推出了这个稳定币发行人的一个沙盒的一个安排。然后这个的话其实就是一个点这样子一个作用。主要参与方包括三组，第一组就是京东，京东B链科技，然后第二组就是原毕，然后第三组是渣打银行，然后包括安利集团和这个AHKT有限公司这三组。发言人1 07:57后面我们觉得8月1号正式实施以后，香港这边肯定是要实现这个一个方面是要实现这个稳定币牌照的一个发放，就是发行稳定币牌照的一个发放。另外的话可能在交易层面会是在交易层面会发放这种稳定币交易的一个牌照。然后从美国的这个条例，其实整体来看的话，美国的一个稳定币的一个条例，相对于香港它其实更严格一些。它从几个方面的的一个规定，一个是关于这个监管的一个许可，发行市值超过100亿美金的发行商需要接受联邦的一个监管。然后周级的一个监管是小型的发行商可以选择州级注册这样子的一个方式。同时它也规定了百分之百的一个储备金的一个要求，而且这个储备金仅限于现金，然后短期美债，还有央行存款这样子的一个方式。所以其实从合规性上面来讲的话，美国的这个稳定币的一个条例就是这个娟利斯法案。它的一个对合规性，对于储备金这边的要求是非常严格的。而且在这个制度，包括透明度的一个强制披露，然后包括反洗钱，包括监管的一个明确，其实比比香港这边其实的这个要求要更高一些。发言人1 09:24 然后最后一部分再讲一下，应该是第三部分。我们再讲一下泰达发行的这个usdt和这个circler发行的USDC的一个情况。这两个币种，泰达发行的这个usdt刚刚已经讲了，其实已经是全球最首个而且是市值最大的一个稳定币。从它的发展历程来看，其实它整个的一个发展，从原来的这个规模相对比较小的，发展到现在1000接近1600亿美元，北京这样子的一个规模。然后它的整个的现在是多链路发展这样子的一个一个币种。发言人1 10:06然后再看一下它整体的一个储备金的一个情况。其实相对原相对来说，usdt它整个的一个价值的一个稳定性，还是依赖于这个储备金的制度。但是它的这个储备金的制度来看的话，它相对来说是比较灵活的。它除了这个现金及现金等价物以外，还投资了不少的比特币，还有黄金。所以去年其实usdt它整个的一个盈利性是非常好的。发言人1 10:35去年usdt整体的一个利润大概在137亿美金这样子的一个体量。然后其中大概有一半是来自于这个美债，就是这些现金及现金等价物的一个投资收益。然后还有一半是来自于这个比特币的投资，还有黄金的一个投资。他的就是从合规性，从美国的这个J法案来看的话，其实他现在可能没有完全符合美国的法案这样子的一个监管条例。对，所以它的盈利性其实是应该跟USDC相比的话，盈利性是要好很多的。发言人1 11:14然后另外从它的这个部署的情况来讲的话，它是属于多链路部署。最开始它可能主要支持的是以太坊，然后包括比特币的主网。然后这两年的话逐渐就是开是支持这个比波，然后宋丹的这这个主流的一个区区块链的这样子的一些技术。因为你像它现在开始支持比伯和苏奶奶的话，它的整个的一个交易的频率，能够满足这个高频的交易和跨境支付的一些实时性的一个需求。所以说他现在成为了这个加密市场和传统金融相相相互衔接的一个桥梁。发言人1 11:56从这个USDT的整个的一个盈利的方式，其实刚刚已经讲了，大部分其实是来自于美债这些现金及现金等价物的一个投资的一个收益。然后还有一部分主要是来自于一些战略储备，包括比特币，黄金这些多样化的投资组合，获得的投资收益。然后还剩下的一部分可能来自于包括这个交易的手续费，然后包括借贷服务和利息，这很多很多的这种方式。然后最近关注度比较高的是circle的发行的这个USDC。发言人1 12:35USDC相对于usdt来讲的话，它其实主要的特征是在于它的合规性，他其实把他90%以上的这个USBC的储备金都放在了他的这个储备金基金里面储备基金里面。然后它的储备基金其实90%应该是99以上，都是投资于这个现金及现金等价物。所以它的这个收益性方面来讲的话，相对于SDT是要低一些的，因为usdt整个的一个收益率很高。USDC其实它主要的收入就相当于说收益率，基本上就是美债的的收益率，基本上差不多。发言人1 13:16然后从利润端来看的话，USDC它去年的利润我记得应该是1.5几亿美金这个样子。然后前年大概是两个多亿美金，去年它的这个收入是在增长的，但是利润端有一定的下滑。其实主要的一个原因还是给这个coinbase的一个分成。他去年16个亿，16十六七个亿的一个收入，大概给coinbase这边的一个分 成，大概有小10个亿9个多亿的一个分成，这个是主要影响它的一个利润的主要的一个影响因素。一个方面就是现它主要是希望宽带作为全球主流的加密货币的一个交易平台，能够对它实现更多的一个支资源上的一个支持。然后其实同时queen base他自己本身也把它从Cooper这边拿到的一些分成，其实也返给了作为利息收入返给了他的一些用户。所以说从这个利润率的方面来讲的话，USDC它的利润率是相对于usdt是要低很多的。一个是它相对来说比较合规，然后另外的话他就是给他的这个合作伙伴的一个分成相对来说比较高。发言人1 14:33然后作为回报就是coinbase上，现在就是他的持有的这个USBC的一个平台宽被子持有它的这个比例是在迅速上升升的。到今年一季度的话，这个比例已经达到了25%还是26这样子的一个比例。后面可能随着两者的这个绑定的程度再进一步提升的话，这个比例可能还会再持续提升。但是现在来看的话，我们觉得它的合规性其实是比较顺应目前法案的一个监管的。所以后面在合规性的一个要求下面，可能整个的格局有可能会发生一些变化。发言人1 15:11就是USBC它因为它的合规性的一个发展，它的后面的市场份额有可能在继续提升。然后同时因为现在它属于一个coin base，属于这种强绑定的一个阶段，它相对来说它的议价权相对来说比较低。那随着它市场规模的一个扩大的话，就是呃跟coin base这个分成的比例有可能在继续下降，推动它整体的利润率的一个提升，这个是从长期来看有可能实现的一个方向。然后USDC它现在跟这个必安，也实现了一个一些合作。所以说他的目的是希望跟这些交易平台能够实现很好的合作，然后进一步推动它自己本身的一个市场份额的一个提升。发言人1 16:00然后第四部分就是讲一下整体的这个市场的一个投资的一个方向。目前来讲这个稳定币的投资主要是分为几个方向。然后第一个方向就是我们觉得可能后面可能受益程度比较高的。第一个就是稳定，从稳定币的这个发行这一段稳定币的发行这一端的话，就包括这个后面可能8月1号，香港的这个稳定币条例正式落地了以后，可能包括刚刚讲的三组沙河的这些公司。然后包括蚂蚁可能后续都会在香港这边去申请，稳定币的一个牌照。发言人1 16:46然后第一个方向我们觉得可能受益程度比较高的就是从交易这个层层面来讲。从交易这个层面来讲的话，目前香港的两个第三方或者是独立的交易平台，一个是这个OSL集团，一个是这个hash king。这两个是目前来讲，在香港这个交易牌照相对来说比较齐全的。同时可能近期可能关注度一些，大家可也可能关注到一些原来一些证券交易的牌照，再升级成这个虚拟资产交易的牌照。包括之前涨幅比较高的这个国君国际。对，然后这些平台就是这些公司，就是他们的一个交易牌照，从原来的这个证券交易升级到了这个虚拟资产交易这样子的一个方向。所以说我们觉得交易这个后面就类似于就比如说打造香港这边的coin base或者是香港这边的BI这样子的一个方向。所以他们通过这个分成的一个模式，能够很大程度的去受益于整个稳定币市场的一个发展。发言人1 17:56然后第二个方向来讲的话就是支付方向。因为后面比如说在跨境交易，跨境贸易，然后包括跨境零售这些方向，就是支付肯定稳定。币支付成为了一个相对来说比较常用的一个手段。所以支付这边的一个标的就包括这新大陆、新国都、拉卡拉、优博逊兄弟，年年支付，其实这都属于支付这条线的。 发言人1 18:23然后第三条线就是各种IT线了，就是银行IT和证券IT然后银行IT的话可能后面因为稳定币的发行，它后面整个大家如果是申请牌照这个角度来讲的话，就短期里面或者是说最开始第一批的牌照，肯定这个呃呃参与方会相对比较少。然后后面可能这个牌照的的发行相对来说比较自由，可能会更放开一些。所以银行IT和证券IT这边的，首先证券IT，证券IT这边的话主要是恒生顶点金证，然后包括大智慧这些。然后银行IT这边的话就包括像女性、天阳，然后包括常量，这些都是银行IT这一条主线下面上面的。发言人1 19:12对，然后另外的话我们觉得可能还可以去关注一下。包括可能跟这个蚂蚁面，这个京东面，然后包括这个原地，可能作为第一批稳定币发行的厂商所关联的一些公司，包括可能会有股权关系的，包括国盾量子，然后包括众安在线这些公司。然后还有大家可能近期关注度也比较高的就是这个IWA。因为现在不仅是这个稳定币成为了一个加密资产，或者说是虚拟资产交易的一个方向。然后一些代币化，包括美国的这个RAMhood，提出了这个股票的大地化，然后包括国内的有有很多公司也陆续去发了一些IWA。然后这个公司的这条主线的话，注意重点关注的是这个朗新科技、协鑫能科，还有这个卓翼信息，还有这个安恒信息。可能后续更多的公司有可能会在香港去发行RWA作为一个新的融资渠道。发言人1 20:17所以总结下面来看的话，所以说现在整个稳定币的一个投资是分为几条线。第一条线是这个交易平台，第二条线是这个支付，然后第三条线是金融IT就包括银行IT和证券IT然后第四条线的话就是跟这些稳定币后面的这个牌照方有可能有股权关系的一些公司。然后第五条线的话就是这个2WA这条线，作为这个稳定币所关联下面的这个虚拟资产，叫虚拟资产交易的这条线。对，然后咱们这篇报告大概是这几个板块。发言人1 21:00然后后面的话我们觉得整个稳定币，它是作为一个可能