软商品日报：市场静候USDA报告，软商品盘整

核心观点与关键数据

白糖

• 2024/25年度生产与销售情况：截至5月底，全国累计产糖1116万吨（同比增长120万吨），累计销糖811万吨（同比增长152万吨），销售进度72.7%（同比加快6.5个百分点）。
• 产区情况：广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年，有利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但近期恢复良好，新疆甜菜生长情况较好。
• 国际市场：预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。
• 后续关注：主要产国降水情况及巴西食糖生产和出口进度。

棉花

• 进口情况：受美国关税影响，棉花进口量未达预期。
• 生长情况：全国棉区光照温度适宜，新疆棉花已进入现蕾期，黄河和长江流域处于第五真叶至现蕾期，发育期比往年提前3-15天。
• 后续关注：天气对单产的影响。

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

关键数据速览

• 外盘报价：美白糖下跌1.69%，美棉花持平。
• 现货价格：白糖（南宁）上涨0.17%，白糖（昆明）上涨0.51%，棉花指数持平，棉花（新疆）下跌0.33%。
• 价差：SR01-05价差扩大16.67%，CF01-05价差扩大33.33%。
• 基差：白糖05基差缩小3.91%，棉花05基差缩小0.57%。
• 进口价格：棉花cotlookA持平，白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509C/P波动率分别为58000.0729%/58000.0763%，CF509C/P波动率分别为138000.0914%/138000.096。
• 仓单：白糖减少0.23%，棉花减少0.50%。

研究结论

• 白糖：短期市场震荡，关注主产区天气及国际供给变化。
• 棉花：短期市场震荡，关注天气对单产的影响。