国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货7月10日全线下跌，银行间流动性边际收敛、A股走强以及监管指导压降银行投债比例传闻压制债市。利率现券收益率全面上行，10年国债活跃券收益率报1.659%，上行1.4bp。资金市场宽松，央行净投放328亿元，银行间短端资金利率小幅回升，中长期资金进一步走松。7月债市短端品种或更具确定性，2年和5年品种可能相对表现更优。

行业要闻

1. 宏观经济数据：6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%。
2. 公募基金二季报：多只债基份额与资产规模双增长，基金经理对下半年债市乐观。
3. 关税政策：美国总统特朗普宣布对多个国家加征关税，新税率从8月1日起生效。
4. 美联储会议纪要：官员对利率前景分歧显现，关注关税对通胀的影响。
5. 特朗普表态：关税将于2025年8月1日开始实施，未来可能向欧盟发征税函。

数据概览

1. 国债期货行情：主力合约震荡走低，跨期价差和跨品种价差数据均显示市场分化。
2. 货币市场：SHIBOR期限结构和银行间质押式回购利率小幅变动，资金面维持宽松。
3. 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均值稳定。

研究结论

7月债市短端品种相对更具韧性，央行重启国债买卖的宽松预期或支撑资金面平稳。后期货币宽松或针对国内经济修复，但长端利率下行空间受限。关税谈判进展缓慢且无冲突升级，市场避险情绪降低，三季度为政策观察期。