氟化工行业月报：氟化工企业业绩预增，行业景气度有望维持

一 、 核 心 观 点二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、 行 业 要 闻五 、 投 资 建 议六 、 风 险 提 示证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 目录 核 心 观 点●2 0 2 5年6月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行 ， 含 氟 聚 合 物 价 格 小 幅 回 落 。截 至2 0 2 5年6月3 0日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产品 价 格 分 别 为5 2 5 0 0元/吨 、4 5 5 0 0元/吨 和4 9 0 0 0元/吨 ， 较4月 底 分 别 上 涨2 . 9 4 %、0 %、1 . 0 3 %。R 2 2价 格 为3 5 0 0 0元/吨 ， 较 上 月 下 跌1 0 0 0元/吨 ， 较 去 年 同 期 上 涨1 6 . 6 7 %； 价 差 为2 6 9 9 0元/吨 ， 较 上 月 底 下 降1 . 5 3 %。 含 氟 聚 合 物 价 格 回 升 后 出 现 波 动 ，截 至2 0 2 5年6月3 0日 ， 我 国P T F E悬 浮 中 粒 、 分 散 乳 液 、 分 散 树 脂 价 格 分 别 为3 8 3 0 0元/吨 、2 9 0 0 0元/吨 、4 1 0 0 0元/吨 ；P V D F粒 料 、 粉 料 、 锂 电 级 价 格 分 别 为6 2 0 0 0元/吨 、6 0 0 0 0元/吨 、5 5 0 0 0元/吨 ；H F P价 格 为3 3 5 0 0元/吨 。●7月 空 调 排 产 出 现 同 比 下 滑 ，8月 、9月 排 产 量 同 比 预 计 保 持 下 滑 态 势 。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 5年7月 到2 0 2 5年9月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量分 别 为1 5 8 0 . 0 0万 台 、11 2 2 . 9 5万 台 、1 0 6 4 . 9 7万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-1 . 9 6 %、-4 . 6 0 %和-1 2 . 8 0 %。●行 业 要 闻 ：巨 化 股 份 、 永 和 股 份 发 布 半 年 度 业 绩 预 增 公 告 ， 巨 化 股 份 预 计2 0 2 5年 半 年 度 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为1 9 . 7亿 元 到2 1 . 3亿 元 ，与 上 年 同 期 相 比 增 加11 . 3 6亿 元 到1 2 . 9 6亿 元 ， 同 比 增 长1 3 6 %到1 5 5 %。 永 和 股 份 预 计2 0 2 5年 半 年 度 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为2 . 5 5亿 元 到2 . 8亿 元， 与 上 年 同 期 相 比 ， 将 增 加1 . 4 2亿 元 到1 . 6 7亿 元 ， 同 比 增 长1 2 6 . 3 0 %到1 4 8 . 4 9 %。●投 资 建 议 ：2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值 ， 二 代 、 三 代 制 冷 剂 供 需 关 系 仍 然 趋 紧 。2 0 2 5年 以 来 制 冷 剂价 格 稳 步 上 行 ， 巨 化 股 份 、 永 和 股 份 发 布 半 年 度 业 绩 预 增 公 告 ， 半 年 度 归 母 净 利 润 均 实 现 同 比 大 幅 增 长 ， 制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度 ， 相 关生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升 。建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料相 关 的金 石 资 源等 企 业 。●风 险 提 示 ：制 冷 剂 配 额 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 3 一 、 核 心 观 点二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、 行 业 要 闻五 、 投 资 建 议六 、 风 险 提 示证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 目录 三 代 制 冷 剂 价 格 稳 步 上 行●2 0 2 5年6月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行。截 至2025年6月30日 ， 根据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 32、R 125、R 1 3 4 a产 品 价格 分 别 为52500元/吨 、45 500元/吨 和49000元/吨 ，较4月底 分 别 上 涨2. 94%、0%、1. 03%。●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 历 史 高 位 。资料来源：百川盈孚，东海证券研究所-1000001000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-09R32价差参考价格:R32中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸 2024-09 66月 三 代 制 冷 剂 月 度 产 量 环 比 提 升 ， 同 比 涨 跌 不 一资料来源：同花顺，东海证券研究所●2 0 25年6月 ， 国 内R 32、R 13 4a产量同比上 升，R 125月 度 产 量同 比 下 降。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2025年6月 ， 国 内R 32、R 134a、R125产 量 分 别 为28247吨 、13 862吨 、10650吨 ，同比分别 变 动40. 53%、8. 21 %、-1. 11 %， 环 比 分 别 变 动0. 63 %、0 . 6 0%、6. 29%。国内三代制冷剂月度产量（吨）050001000015000200002500030000中国:产量:制冷剂R32:当月值中国:产量:制冷剂R134A:当月值中国:产量:制冷剂R125:当月值 三 代 制 冷 剂 库 存 环 比 涨 跌 不 一●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂工厂 总库存保持下 降趋势，2 0 2 5年1月 环 比 开 始 出 现 回 升。根据 百川盈孚数据 ，截至6月27日 ，R32、R134a、R1 25工厂总库 存分别为3932吨 、3 3 5 7吨 、2681吨 ， 较 上 月 底 分 别变 动-2. 72%、-0. 68%、2 . 2 1%。资料来源：百川盈孚，东海证券研究所0200040006000800010000中国:工厂总库存:制冷剂R32 8二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 较 上 月 回 落 ， 价 差 小 幅 下 跌●2024年 以来 ， 二 代 制 冷 剂R22价格快速 上行，带动产品 价差快速提升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至2025年6月3 0日 ，R 2 2价 格为35000元/吨 ， 较 上 月下跌1000元/吨 ，较去年同期 上涨16. 67%； 价 差 为26 990元/吨 ， 较 上 月 底 下 降1. 53%。我国R22价格与价差（元/吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所05000100001500020000250003000035000400002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07R22价差参考价格:R22中国:参考价格:三氯甲烷参考价格:无水氢氟酸 2023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05 6月R 2 2产 量 同 比 下 滑 ， 环 比 上 升●6月R 2 2产量 为3 5 5 1 5吨 ， 同 比下降10. 16%， 环 比 上 升10. 70%。中国二代制冷剂R22月度产量（吨）资料来源：Wind，百川盈孚，东海证券研究所01000020000300004000050000600002017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09中国:产量:制冷剂R22:当月值 92020-112021-012021-03 6月R 2 2库 存 同 比 环 比 上 升●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年6月27日 ， 我 国R 22工 厂总库存为4 074吨 ， 较 上 月 环 比 上 涨5. 63%， 同 比 上 涨 了1. 85%。资料来源：Wind，百川盈孚，东海证券研究所0200040006000800010000120002017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11 10中国R22工厂总库存（吨）2020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05中国:工厂总库存:制冷剂R22 116月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 持 续 回 落●全国矿 山低 开 工 率 ， 萤 石 供 给 收紧，近 年来价格震荡走 高，6月同比环 比 均 出 现 回 落 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年6月30日 ，萤 石 湿 粉 和 萤 石 干 粉 价 格 分 别 为32 00元/吨 和3 4 0 0元/吨， 月环比分别 下 降8. 44%和7. 98%。●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年6月30日，我国无 水氢氟酸市场 价格 为10170元/吨 ， 月 环 比 下 降4. 47%。资料来源：Wind，百川盈孚，东海证券研究所资料来源：Wind，百川盈孚，东海证券研究所0500100015002000250030003500400045002017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09中国:参考价格:萤石(97,湿粉)中国:参考价格:萤石(97,干粉)0200040006000800010000120001400016000 中国无水氢氟酸价格（元/吨）中国萤石价格（元/吨）中国:参考价格:无水氢氟酸 126月 甲 烷 氯 化 物 、 四 氯 乙 烯 价 格 环 比 回 落●6月 二 氯 甲烷 、 三 氯 甲 烷 和 四 氯乙烯 价格环比回落 ，三氯乙烯价 格较上 月 持 平 。●截 至2 02 5年6月3 0日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为222 0元/吨 、1 9 5 0元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 变