超导材料供给危机：核聚变需求加速，产能瓶颈待突破

敬请参阅最后一页特别声明来发展趋势。在目前国内外新建的核聚变装置中，高温超导已经成为主流路线。预计24-30年全球高温超导材料市场规模将从7.9亿元提升至105.0亿元，CAGR为53.9%。（2）格局：行业集中度高，产能严重紧缺，龙头厂商积极扩产。部厂商积极扩产以满足下游核聚变领域的高增需求。产能扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险、可控核聚变发展不及预期风险。 投资逻辑如何看待高温超导材料的竞争格局？投资建议的超导材料龙头。风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1.为什么需要高温超导材料？......................................................................51.1什么是超导材料？........................................................................51.2为什么需要高温超导材料？................................................................52.如何看待高温超导材料的市场空间？..............................................................72.1高温超导材料应用广泛，核聚变装置为最大单一应用场景......................................72.2下游多点开花，高温超导材料行业规模持续高增..............................................83.如何看待高温超导材料的竞争格局？.............................................................133.1高温超导材料的壁垒体现在什么地方？.....................................................133.2格局：行业集中度高，产能严重紧缺，龙头厂商积极扩产.....................................153.2.1上海超导：全球第二代高温超导材料龙头，国内份额超80%..............................163.2.2东部超导：国内第二代高温超导材料龙头，产品供货核聚变头部客户.....................193.2.3上创超导：国内第二代高温超导材料领先企业，生产设备全部国产化.....................203.2.4西部超导：低温、高温超导材料领先企业，产品供货CRAFT、BEST等聚变装置.............213.2.5联创光电：高温超导聚变磁体头部厂商，盈利能力显著提升.............................223.2.6 FFJ：全球第二代高温超导材料龙头，产品供货ITER等国际尖端工程.....................243.2.7 Fujikura：全球第二代高温超导材料领先企业，积极扩产提升交付能力...................243.2.8 SuperPower：高温超导材料领先企业，产品供货英国ST80聚变装置......................254.投资建议.....................................................................................265.风险提示.....................................................................................26图表目录图表1：超导材料具备零电阻、完全抗磁性、量子隧穿效应三大基本特性...............................5图表2：托卡马克为核聚变装置的主流路线.........................................................5图表3：超导磁体在装置总成本中占比最高.........................................................5图表4：低温超导的高温超导的区别...............................................................6图表5：2022年，全球超导行业细分市场结构中低温超导占9成以上...................................6图表6：常规超导、低温超导和高温超导磁体对比...................................................6图表7：高温超导已经成为国内外在建、设计阶段的可控核聚变装置的主流技术路线.....................7图表8：高温超导材料产业链.....................................................................8图表9：2024年，可控核聚变已成为高温超导材料重要应用场景.......................................8图表10：近年来全球各国积极出台核聚变领域鼓励发展政策..........................................8图表11：我国近年来核聚变领域研究与发展加速....................................................9图表12：预计24-30年全球可控核聚变装置用高温超导材料市场规模CAGR为59.3%......................9图表13：第二代高温超导带材制成的超导电缆较传统电缆优势明显...................................10图表14：超导电缆项目的安全性和稳定性正逐步得到验证...........................................10图表15：超导电缆用的高温超导材料市场规模未来预计持续高增.....................................10 敬请参阅最后一页特别声明图表16：超导磁控单晶炉性能优越，未来有望规模化应用...........................................11图表17：预计24-30年超导磁控单晶炉领域高温超导材料市场规模CAGR为60.2%.......................11图表18：超导感应加热综合优势显著.............................................................11图表19：超导感应加热装置领域的高温超导材料市场空间广阔.......................................12图表20：高温超导材料在超导电机、粒子加速器等领域也有广阔的应用前景...........................12图表21：未来全球高温超导材料市场规模有望持续高增.............................................12图表22：第二代高温超导带材性能优异，是目前应用最广泛的高温超导材料...........................13图表23：第二代高温超导带材结构...............................................................13图表24：第二代高温超导带材实物（封装带/镀铜带/银带）外观.....................................14图表25：第二代高温超导带材工艺流程...........................................................14图表26：超导层主要镀膜技术路线...............................................................15图表27：国内外主要带材产商及技术路线.........................................................15图表28：全球头部高温超导材料厂商介绍.........................................................16图表29：上海超导发展历程.....................................................................16图表30：上海超导下游部分典型应用领域与示范性项目.............................................17图表31：上海超导22-24年收入高增.............................................................17图表32：上海超导22-24年收入分业务拆分（亿元）...............................................17图表33：上海超导第二代高温超导带材毛利率持续提升.............................................18图表34：上海超导22-24年归母净利润提升显著...................................................18图表35：上海超导的技术优势...................................................................18图表36：上海超导的主要技术参数与行业领先.....................................................18图表37：上海超导的第二代高温超导带材的产量2024年突破1000千米...............................19图表38：上海超导IPO募集资金12亿元扩产，有望提升超导带材交付能力............................19图表39：东部超导第二代高温超导带材...........................................................19图表40：25Q1永鼎股份营收增速转正.............................................................20图表41：2024年永鼎股份超导及铜导体营收占比超10%.............................................20图表42：25Q1永鼎股份归母净利润为2.9亿元.....................................................20图表43：25Q1永鼎股份毛利率显著提升...........................................................20图表44：上创超导的缓冲层制作设备.............................................................21图表45：上创超导的超导层制作设备.............................................................21图表46：西部超导主要产品一览..............................