月度观点
- 上月回顾：油价反弹主要受贸易摩擦进展和美国制裁伊朗推动，但中美贸易摩擦未解决，OPEC+可能加速增产，反弹高度有限。
- 本月分析：美伊冲突推动油价反弹，但冲突结束后油价回落，伊朗核问题仍存风险。驾驶高峰季需求良好但即将结束，OPEC+继续加速增产，市场已消化增产计划。
- 主要观点：
- 基本面：月差坚挺，驾驶高峰季需求良好但时间短。
- 伊朗核问题：尾大不掉，未来仍有风险。
- OPEC+：预计继续加速增产，市场已消化增产计划。
- 宏观：美国就业数据超预期，降息前景减弱，关注关税战。
- 月度观点：北半球消费旺季支撑油价，但高峰即将结束，供应压力增加，上方空间有限。关注关税暂停期截止和伊朗核问题谈判。
- 风险提示：美伊谈判、各国关税谈判、EIA周报需求数据、美联储官员讲话。
月度重点
- 近月价差坚挺：中东冲突结束后月差仍保持坚挺，Oman原油月差走强幅度更大，主要受伊朗核问题影响。
- 全球裂解走强：美湾和西北欧裂解走强，主要受驾驶高峰季和柴油短缺推动。纽约港和亚洲市场裂解走弱。
- 美国需求数据：驾驶高峰季汽油需求好转，但顶峰即将到来，馏分油需求也有所好转。
- 伊朗核问题：伊朗暂停与国际原子能机构合作，美伊谈判存在重大分歧，伊朗核问题仍存风险。
- OPEC+增产计划：OPEC+讨论8月继续增产41.1万桶/日，市场已消化增产计划，WTI55-60美元/桶是长期目标。
- OPEC+增产执行情况：4-5月OPEC+实际增产情况良好，哈萨克斯坦持续超产，预计8月增产计划将落实。
- 美国经济数据：美国就业数据超预期，降息前景减弱，维持少降息观点。
- 关税谈判：美国与中国以外的其他国家关税暂停期即将截止，特朗普威胁征收高关税，谈判进入关键阶段。
- 达拉斯联储能源调查：近一半受访高管预计2025年钻井数量减少，小型勘探与生产公司成本增加幅度更大。
- 大多数高管预计WTI价格保持在60美元/桶时产量下降，50美元/桶时产量大幅下降。
价格、价差、裂解
- 原油期现走势：原油期货和现货价格均呈现上涨趋势。
- Brent原油持仓：管理基金、生产商和掉期商均呈现净多单。
- 原油期货结构：月差依然坚挺，近月合约溢价。
- 原油月差：各月差合约均呈现溢价。
- 跨市期货价差：Brent-WTI、Brent-Oman、Brent-SC等价差均呈现溢价。
- 跨市现货价差：Brent-WTI、Brent-Dubai、Brent-OPEC一揽子等价差均呈现溢价。
- 美洲现货价差：WTI米德兰与库欣、LLS-MARS、LLS-ISTHMUS等价差均呈现溢价。
- 亚洲现货价差：Tapis-Dubai、Tapis-Minas等价差均呈现溢价。
- 沙特OSP：沙特OSP对亚洲、地中海、美国、欧洲等地区的溢价均有所下降。
- 精炼产品期货价格：美国汽油、美国超低硫柴油、欧洲轻柴油、新加坡轻柴油等价格均呈现上涨趋势。
- 精炼产品期货裂解：美湾、西北欧、新加坡等地区的裂解均呈现上涨趋势。
- 精炼产品现货价格：美湾地区、纽约港、西北欧、新加坡等地区的汽油、航煤、轻柴油等价格均呈现上涨趋势。
- 精炼产品现货裂解：美湾、西北欧、新加坡等地区的裂解均呈现上涨趋势。
供需库存平衡表
- 全球原油总供应：非OPEC+、OPEC、OPEC+原油供应均呈现上涨趋势。
- 非OPEC原油总供应：美国、欧亚交界、巴西、中国等地区原油供应均呈现上涨趋势。
- OPEC原油总供应：OPEC原油产量、剩余产能、产能预估值均呈现上涨趋势。
- OPEC原油供应——主要国家：沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等地区原油供应均呈现上涨趋势。
- OPEC原油供应——豁免国：伊朗、利比亚、委内瑞拉等地区原油供应均呈现上涨趋势。
- 全球钻机数：美国、加拿大、北美、全球原油钻机数均呈现下降趋势。
- 美国原油钻机：阿纳达科、阿帕拉契亚、巴肯、鹰、福特海内斯维尔、奈厄布拉勒、二叠纪盆地等地区原油钻机数均呈现下降趋势。
- CDU装置停工量：全球、美国、西北欧、亚洲等地区CDU装置停工量均呈现下降趋势。
- FCC装置停工量：全球、美国、西北欧、亚洲等地区FCC装置停工量均呈现下降趋势。
- 全球原油总需求：OECD、非OECD、全球原油需求均呈现上涨趋势。
- OECD原油总需求：美国、加拿大、欧洲、日本等地区原油需求均呈现上涨趋势。
- 非OECD原油总需求：中国、俄罗斯、印度、巴西等地区原油需求均呈现上涨趋势。
- 原油总库存：OECD、美国、全球原油总库存均呈现上涨趋势。
- OECD库存：美洲、欧洲、亚太等地区OECD库存均呈现上涨趋势。
- 美国库存：商业原油库存、精炼产品库存、商业总库存、战略石油储备均呈现上涨趋势。
- 欧洲16国库存：原油、中组分、精炼产品、总库存均呈现上涨趋势。
- 日本库存：原油、汽油、精炼产品、总库存均呈现上涨趋势。
- 国内库存：原油港口库存、期货仓单、商业汽油库存、商业柴油库存均呈现上涨趋势。
- 供应消费平衡：2025年各季度全球原油供应大于需求，平衡变化为正值。
- EIA平衡表：全球原油供应大于需求，平衡为正值。
- EIA平衡表变化：美国产量增加，供应大于需求，平衡为正值。
- OPEC平衡表：全球需求、非OPEC+供应、OPEC+供应均呈现上涨趋势。
EIA周度报告及其他
- EIA周报主要数据：原油产量、商业原油库存、炼厂开工率、原油链总库存均呈现上涨趋势。
- 供应资料：原油产量、汽油产量、馏分油产量、航煤产量、残余燃油产量、丙烷丙烯产量均呈现上涨趋势。
- 炼油需求资料：炼厂原油投料量、炼厂开工率、炼厂炼油能力均呈现上涨趋势。
- 四周平滑终端表观需求：总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等终端需求均呈现上涨趋势。
- 原油库存：商业原油库存、石油战略储备、库欣原油库存均呈现上涨趋势。
- 精炼产品库存：汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等精炼产品库存均呈现上涨趋势。
- 精炼产品库存及库容：精炼产品总库存、原油区域库存、当期库存、剩余库容均呈现上涨趋势。
- 进出口资料：原油进口、原油出口、原油净进口、精炼产品净出口均呈现上涨趋势。
- 原油分区域库存：PADD2、PADD3、PADD5等地区商业原油库存均呈现上涨趋势。
- 汽油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区汽油总库存均呈现上涨趋势。
- 馏分油分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区馏分油总库存均呈现上涨趋势。
- 航煤分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区航煤总库存均呈现上涨趋势。
- 残余燃油分区域库存：PADD1、PADD3、PADD5等地区残余燃油总库存均呈现上涨趋势。
- 丙烷丙烯分区域库存：PADD1、PADD2、PADD3等地区丙烷丙烯总库存均呈现上涨趋势。
- 国内地铁客运量：北京、上海、广州、深圳等地区地铁客运量均呈现上涨趋势。
- 国内交通延迟拥堵指数：北京、上海、广州、深圳等地区交通延迟拥堵指数均呈现上涨趋势。
- 中国执飞航班数：大陆、港澳台、国外、国内+国外等地区执飞航班数均呈现上涨趋势。
- 西方主要国家PMI：美国、英国、德国、法国等地区制造业PMI和服务业PMI均呈现上涨趋势。
- 其他主要国家PMI：中国、欧元区、日本、印度等地区制造业PMI和服务业PMI均呈现上涨趋势。
- 美联储货币政策：美国CPI、核心CPI、周度初请失业金人数、美国失业率均呈现波动趋势。
- 美国利率市场：布伦特×26年1月隐含利率、利率市场隐含2025年7月利率预期、利率市场隐含降息概率均呈现波动趋势。
- 关联能源价格：亨利中心天然气、荷兰TTF期货、澳洲纽卡斯尔港动力煤、IPE鹿特丹煤炭期货等价格均呈现上涨趋势。
