原油周报：OPEC加速增产，基本面近强远弱

2025-07-06 童川银河期货 Leona

核心逻辑分析
- 地缘与宏观：伊朗与以色列冲突存在不确定性；美国就业数据超预期，特朗普法案通过，美联储降息预期走弱。
- 供应：美国原油钻机数持续下降，产量环比下降；OPEC产量增长，8月增产提速54.8万桶/日，或9月完全退出减产；俄油海运出口维持低位。
- 库存：6月下旬去库顺畅，商业库存降至五年均值下方。
- 平衡：旺季过后，过剩压力增加，OPEC持续增产或导致3季度去库落空，4季度累库压力加大。
- 现货市场：近端月差高位，中东市场尤其强势（Dubai掉期首行-三行价差冲高至3.3美金/桶）。
交易策略
- 单边：短期区间震荡，中期偏空。
- 套利：国内汽油裂解偏空，柴油裂解偏空。
- 期权：观望。
关键数据
- 美国非农就业岗位增加14.7万个，失业率降至4.1%；
- 美国原油活跃钻机数降至425台，产量1343.2万桶/日；
- OPEC6月产量环比增长36万桶/日至2801万桶/日；
- 全球原油库存同比下降7015万桶，全年去库19.2万桶/日。
研究结论
- 基本面近强远弱，近端月差表现强势，旺季初期去库格局尚可，油价有阶段性上行驱动；
- 旺季后过剩预期无法证伪，油价中期偏空。