铁矿石周报：基本面近强远弱，关注高空机会

观点摘要

• 基本面：供给端外矿发货增加，阶段性高位到货预计先降后升，整体缩量；需求端铁水产量继续上冲，后期预计持续高位，但下游成才需求见顶回落；库存端港口存量库存增加，库消比下降，钢厂继续按需补库。
• 主要矛盾：产业周期下行，下游需求支撑边际减弱，政策定调积极，但力度较为有限。

策略

• 单边：中长期逢高沽空。
• 套利：正套持有。

价差与利润

• 价格：指数价格走扩，基差小幅收缩。
• 月差：价差暂稳。
• 品种差：暂稳。
• 进口利润：收缩，低品矿进口占优。
• 产业数据：利润暂稳，铁水仍有性价比。

需求端

• 海外：全球除中国电炉日均产量回升，粗钢总量回升；日本、韩国高炉生铁日均产量环比变化；欧洲生铁日均产量环比提升，欧盟铁矿进口量增加；重点关注印度及东南亚新增产能。
• 国内：螺纹表需见顶回落，热轧表需高位稳定，冷轧表需高位暂稳；成材需求见顶回落；铁水流向五大材产量比例降低，废钢消耗偏低。
• 钢厂：247家钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率均环比上升；日均铁水产量持续攀升，到达顶部区间。

供应端

• 外矿发运：增加；力拓、必和必拓、BHP及FMG、淡水河谷等主要矿山发运量及目标变化情况。
• 非主流矿：普氏指数全球非主流矿发货节奏稳定。
• 到港：2025年4月14日-20日中国47港到港总量环比减少，预计到货先减后增，整体表现缩量。
• 铁精粉：国产矿减量生产，矿山精粉产量、库存均环比下降。

库存端

• 钢厂库存：统计全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加，日耗环比增加，库消比环比下降，钢厂刚需补库，低库存管理。
• 港口库存：全国45个港口和47个港口进口铁矿库存总量均环比增加，日均疏港量增加，在港船舶数量减少。
• 持仓情况：铁矿石期货持仓量呈波动上升趋势。

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