宁德时代北美技术授权顺利欧洲需求超预期近期宁德时代持续上涨我们认为

近期宁德时代持续上涨，我们认为主要是海外预期修复拉动：1、美国方面，大美丽法案最终版落地，技术授权限制较众议院版本放宽，公司北美技术授权顺利推进。 福特昨日宣布，密歇根州马歇尔市电动车电池产能已完成60%建设，可继续获得生产税收抵免，预计2026年投产；另外Tesla内华达州10GWh电池产能也即将投产，公司提供设备，预计也可获得制造补贴。 目 宁德时代：北美技术授权顺利，欧洲需求超预期近期宁德时代持续上涨，我们认为主要是海外预期修复拉动：1、美国方面，大美丽法案最终版落地，技术授权限制较众议院版本放宽，公司北美技术授权顺利推进。 福特昨日宣布，密歇根州马歇尔市电动车电池产能已完成60%建设，可继续获得生产税收抵免，预计2026年投产；另外Tesla内华达州10GWh电池产能也即将投产，公司提供设备，预计也可获得制造补贴。 目前看美国关税、大美丽法案对宁德北美业务影响可控，现有储能供货协议不受物料援助比例限制，终端可继续获得ITC税收抵免，动力及储能自26年起还可通过LRS及东南亚产能配套。 2、欧洲方面，在碳排放政策驱动下，欧洲需求显著改善，1-6月重点国家同比增幅接近28%，2026年随欧系车企新车平台落地，增长持续性可期。 宁德时代欧洲份额持续提升，目前接近43%，随公司匈牙利、西班牙基地落地，份额有望进一步提升。 此外，国内新能源重卡上半年累计销量6.6万辆，同比+194%，同样支撑公司需求。 再次强调，宁德时代未来三年20%的复合增长持续确定，得益于海外、商用车增量和折旧下降的盈利增厚。 从中长期的维度看，宁德时代新业务的价值并未在当前市值中体现，包括：1）换电：若成功推动，宁德时代5-15万乘用车份额将显著提升，且电池银行、换电站运营都有盈利想象空间。 2）数据中心&零碳电网储能：得益于高壁垒，宁德时代市场份额、价值量、盈利能力均有超预期空间。 3）低空&机器人电池：需要化学体系进一步跃迁，公司持续推进的凝聚态电池，固态及其他新技术，在高溢价市场有望带来增量。 预计2025、2026年净利润640、760亿，对应PE 20、16x，继续推荐。