宁德时代北美技术授权顺利欧洲需求超预期近期宁德时代持续上涨我们认为

宁德时代近期持续上涨主要受海外预期修复拉动，核心观点如下：

1. 美国市场：

   • 大美丽法案最终版落地，技术授权限制放宽，公司北美技术授权顺利推进。
   • 福特密歇根州电池产能完成60%，可继续获得生产税收抵免，预计2026年投产。
   • Tesla内华达州10GWh电池产能即将投产，公司提供设备，预计也可获得制造补贴。
   • 美国关税及大美丽法案对宁德北美业务影响可控，现有储能供货协议不受物料援助比例限制，终端可继续获得ITC税收抵免，动力及储能自2026年起还可通过LRS及东南亚产能配套。

2. 欧洲市场：

   • 碳排放政策驱动下，欧洲需求显著改善，1-6月重点国家同比增幅接近28%，2026年随欧系车企新车平台落地，增长持续性可期。
   • 宁德时代欧洲份额持续提升，目前接近43%，随公司匈牙利、西班牙基地落地，份额有望进一步提升。

3. 国内市场：

   • 新能源重卡上半年累计销量6.6万辆，同比+194%，同样支撑公司需求。

4. 中长期价值：

   • 未来三年20%的复合增长持续确定，得益于海外、商用车增量和折旧下降的盈利增厚。
   • 新业务价值未在当前市值中体现：
     • 换电：若成功推动，宁德时代5-15万乘用车份额将显著提升，电池银行、换电站运营有盈利想象空间。
     • 数据中心&零碳电网储能：高壁垒下，市场份额、价值量、盈利能力均有超预期空间。
     • 低空&机器人电池：需化学体系进一步跃迁，公司持续推进的凝聚态电池、固态及其他新技术，在高溢价市场有望带来增量。

5. 研究结论：

   • 预计2025、2026年净利润640、760亿，对应PE 20、16x，继续推荐。