建材行业主题报告

1、会议信息时间：7月8日参会人：平安2、全文摘要3、问答回顾的投资机会。 问：从基本面看，哪些细分领域表现较好？答：从基本面来看，部分领域如保温纤、涂料的表现可能会更好，并且有业绩端的良好支撑。问：建材行业下游需求的主要来源是什么？答：建材行业的下游需求主要来源于地产行业，因为水泥玻璃消费与地产紧密相关。问：今年上半年楼市的表现如何？答：今年上半年楼市持续弱复苏态势，尤其是在二季度，由于政策效应减弱和季节性因素，行业量价有所下行。问：政策层面对于建材行业有何影响？答：政策端延续了2023年促进市场恢复稳定的基调，推出了一系列政策，预计后续政策还将持续发力以稳定市场预期。问：上半年新房成交情况如何？答：今年上半年新房成交呈现下滑趋势，主要由于供应端不足，但新房成交量品质有所提升，区划率维持相对良好表现。问：当前新房销售情况对建材行业有何影响？答：新房销售是领先指标，其坚挺有利于提振现房市场信心，但由于当前市场供需关系有待改善，楼市整体仍面临一定下行压力。问：专项债收储进展对建材行业有何积极影响？答：上半年专项债收储进展较快，有助于降低楼市广义库存，对建材行业有正面效应。问：建材消费平台现状如何？答：建材消费平台中新房和装修需求较高，但由于地产开工端和进入端下行，对建材消费存在一定压力。 问：对于未来建材行业的展望有哪些积极信号？答：积极信号包括：1)新房销售的坚挺有助于缓解市场对未来需求的担忧；2)二手房交易大幅增加带来重装需求释放；3)零售端客单值较高，韧性更强；4)行业格局改善，部分产品如防水涂料开始涨价，利润率有望迎来修复。问：从整体竞争格局来看，当前建材行业的情况如何？答：当前建材行业竞争格局中，地产需求端过去依赖于房企集中度提升实现规模式增长。但未来零售市场将是重要发展趋势，行业格局将持续提升，头部企业凭借规模化优势、品牌、渠道及供应链优势将更加强大，中小企业份额会被头部企业逐步占据。问：水泥行业的情况及未来展望是什么？答：水泥作为典型的周期性行业，其股价主要受水泥价格、政策和市场风格影响。今年上半年水泥价格涨跌反复，目前低于去年同期水平，主要是由于需求偏弱和供给端问题。下半年预计水泥应力中数会显著高于2024年，原因包括动力煤价格下降增厚吨水泥毛利、企业间价格战有所克制以及行业加强自律。同时，水泥行业需通过政策促进低端产能退出、提高产能利用率，并加速并购提升市场集中度。问：对于玻璃行业特别是光伏玻璃和浮法玻璃的市场状况及其展望如何？答：光伏玻璃今年上半年经历了价格上涨后下跌的过程，目前面临全面亏损态势，尤其是中小企业现金流亏损严重。下半年需求端存在下行压力，预计光伏玻璃产能压缩会进一步提速。浮法玻璃方面，由于地产需求疲软，价格有小幅下行，行业产能过剩问题仍需通过冷修产能来缓解，但由于整体产能偏高，玻璃价格可能仍将偏弱运行。问：对于建材行业的整体投资策略和风险点有哪些？答：对于建材行业，下半年地产政策回暖有望提振市场信心，同时防水涂料、水泥、光伏玻璃等行业格局供给端可能出现积极变化，利润率有望逐步修复。板块估值已处于历史低位，因此维持强烈看好评级。建议关注如金沃星、兔宝宝、维星、北星等消费建材股，华星、海螺等水 利股以及玻璃方面的南玻A等。风险点包括地产销售复苏不及预期、基金需求落地低于预期、建材行业格局初心低于预期、原材料燃料价格上涨风险、应收账款回收不及时以及资产减值风险。