优质资产价值发现2025上半年北交所出圈

ESG信息揭示带来的机会，同时提醒避险的重要性，以应对北交所可能出现的黑天鹅事件。问：开元证券北交所研究中心相较于业内其他团队有何独特之处？答：团队具有三个显著特点：一是覆盖范围最广，目前是北交所上市公司覆盖最多的团队，全面覆盖了北交所50指数内的公司以及大量新挂牌和申报企业；二是从业时间最长，从2015年开始持续跟踪研究新三板市场，经历了多个牛市周期，积累了丰富的市场理解和独特见解；三是团队结构齐全，除了行业分析师外，还有宏观策略、资产配置和行业分类等多方面专家，能够提供全面的大局观视角和科学的北交所行业分类与估值分析。问：北交所在2025年上半年的表现如何？答：上半年北交所的优质资产出圈和价值发现得到了充分展现，其在A股主要指数中涨幅最大，北证50指数接近42%的涨幅远超沪深300、创业50和其他板块指数。同时，北交所主题基金和指数型基金净值均创近年新高，反映出市场对北交所投资热情的提升。问：北交所最近有什么新的指数发布吗？北交所现在处于什么样的指数发展阶段？答：6月30号北交所发布了北交所专精克星的一个指数，即899601指数。北交所已经进入了双指数阶段，先有了北京50指数，后又推出了北交所钢筋天心指数，而ETF尚未推出。问：北交所的发展情况有什么不同之处？答：北交所的发展特点是先有北京50指数，再有钢筋天心指数，且ETF尚未推出，这与科创板的发展路径有所不同。问：科创板的发展历程是怎样的？答：科创板先发布了科创50指数，然后才有了科创50ETF，第二个指数隔了很多年才出现。问：机构投资者对北交所的态度如何？北交所指数基金的情况怎样？答：上半年机构投资者，尤其是公募机构，在北交所的配置显著增加。从公募机构数据来看， 配置在北交所资产占公共权益类总资产的比例从2024年末的1‰左右增长到了一季度的0.0200百分点，同时配置北交所股票的公募基金管理公司数量也增长了17%。随着北交所的活跃，被动型投资的北交所指数基金规模创下了新高，目前接近100亿规模，显示出市场对于北交所的关注度提升。问：如何看待上半年北交所行情及下半年的投资策略？答：对于下半年北交所行情，我们认为整体偏向于谨慎乐观。尽管上半年行情较大，但考虑到A股市场整体环境及北交所特点，下半年期待同样级别的大行情可能性较小。下半年关注的新股发行方面，我们将提前锁定优质公司并提前锁定打新收益和配售增值收益，利用北交所特有的小生态气候下的投资机会，通过新股定价优势和上市初期流动性较好的时期进行低冲击成本布局和建仓。问：北交所被动型指数基金的情况如何？北交所指数基金有哪些新动态？答：随着北交所被动型指数基金数量增加，目前规模已接近百亿，并且进入了双指数化运行阶段。正在积极申报新产品——北交所专精特新的指数基金，这将扩大北交所相关投资策略的范围，并吸引更多增量资金配置。问：北交所主题基金的表现如何？答：北交所主题基金在今年上半年权益类排行榜中表现出色，多只基金包揽了第二名到第八名的席位，且大幅度超越了北京50指数。问：北交所投资机会有何特点？答：在北交所市场上，由于投资机会独特、未被充分研究，较少量化资金套利，形成自身投资机会，部分老客户已获得良好投资回报。问：对于即将到来的定财时期，市场有何预期？答：今年9月主题基金将迎来新一轮定财，尽管担心定财后被赎回的现象存在，但由于基金进 行了限购且为保证老投资者收益，预计此次打开可能会引发申购潮，带来市场规模扩张。问：目前公募基金对北交所的投资情况怎样？答：目前，有34家公共基金管理公司已投资北交所，相较于前几年有所增长。从资产规模上看，公募基金目前低配北交所，但参照科创板经验，未来将逐渐转向中配、标准配置直至超配。问：北交所吸引投资者的主要原因是什么？答：北交所吸引了投资者是因为其拥有稀缺性和专精特新的优质公司，这些公司在细分行业中具有高护城河和抵御风险的能力，且支持新产业的发展，容易产生行业性和产业性的投资机会。问：在北交所中，为什么会出现很多细分领域的引擎冠军，并且这些冠军带来了哪些投资机会？答：这些细分领域的引擎冠军出现是由于北交所有很多细分子领域的特点，每个领域都有其独特性和稀缺性。它们在全行业亏损的情况下仍能实现盈利，具有很高的投资价值和稀缺性，例如中科星图的子公司新能图测控在低空卫星互联领域就是一个例子。问：林泰新材在汽车变速箱中的纸筋膜栅片业务是否有机会？答：尽管人们普遍认为随着新源电动化，这个领域似乎没有太多机会，但实际上，在混动市场、增程市场以及高阶支架和高阶速度型赛车中，仍存在对纸巾摩擦片无法替代的需求。同时，全球范围内还有巨大的后市场和传统汽车市场，围绕舒适驾驶和变速箱高稳定性、高技术性零开型材的应用，存在广阔的替代空间。问：零开型材的应用领域有哪些拓展？答：零开型材的应用不仅限于汽车领域，还广泛应用于高端工程机械、农用机械等，随着人力资本提升带来的自动换挡机构需求增长，都会带来很大的市场机会。问：景波生物在北交所上市后的表现如何？答：景波生物作为北交所上市的创新药和生命健康材料领域的领军企业，在人源胶原蛋白等生物美容应用领域有快速扩张的趋势。 问：对于下半年北交所市场的看法是什么？答：下半年，北交所指数可能在1300到1500点之间进行一定阶段的震荡。市场热点较为零散，投资人关注的是微盘股和北交所中在利润增长、创新能力和科技属性上表现突出的公司。此外，并购活动的加速和新股发行节奏的变化也将影响下半年北交所市场的关注度和创新效应。问：北交所并购的情况如何？答：自4月以来，北交所并购明显加速，出现多起重大资产购买重组案例，如五星碎装通过并购实现了整体上市，铁大科技和科达自控也分别通过子公司进行了低速机器人自动驾驶及AI、视觉识别技术等方面的并购，这些并购使得人们对北交所中只有小公司的固有印象有所改变，并购活动在下半年有望进一步加速。问：24年受理企业的营收和净利润规模分别是多少？答：24年受理企业的均值营收是八个亿，个股经率是7500万。而最新上会的60家公司，其24年的营收已经增长到7.15个亿，净利润规模接近9000万。问：后面受理的资产结构有何变化？答：后面受理的资产结构会更好，上周集中受理了一批公司，其中不乏一些力润几个亿、行业性感且在细分行业中处于龙头地位的企业。问：北交所的适应率及行业分类情况如何？目前北交所各行业的估值情况怎样？答：北交所的适应率处在科创板和创业板之间，高于创业板但低于科创板。在万德EDE中选择开源北交所行业分类，该分类由我们与万能合作推出，科学严谨，方便投资人和上市公司使用。目前北交所整体市盈率在50倍左右，其中高端装备制造、仪器仪表、金属制品等行业市盈率较低，如仪器仪表动态市盈率只有32倍左右，金属制品加工行业近期也被重估。此外，化工新材料下的专业技术服务业市盈率较低，为22倍。 问：对于北交所50指数市场的看法是什么？答：我们认为未来一个阶段，北交所可能会经历高波动性的震荡阶段，并寻找机会进一步向上突破。在此过程中，需要特别关注A股整体估值转换趋势，对于部分估值过高的公司，尤其是百倍市盈率的企业，应适当调整持仓。同时，对于具有稀缺性和小巨人特质的公司及科技新产业的估值，整体来说还是匹配的。对于即将来临的中报，可能是一个筛选性行情，需谨防业绩不达预期带来的高波动，并通过此过程选股寻找下一轮高增长机会。问：下周在ESG策略方面有什么计划？答：下周将针对ESG策略进行分享，该策略认为下半年并购与ESG是齐头并进的两大策略。团队过去几年的ESG组合收益率达到了700%，背后是对北交所投资方法的独特把握。下周会详细汇报ESG投资策略的具体应用，也会讨论近期发布的深度报告，并提醒大家关注。