能化与农产品专场

发言人1 00:00发言人1 00:05猪、玉米。发言人1 00:14的农副产品。发言人1 00:24发言人1 00:48发言人1 00:51发言人1 00:55发言人1 01:00发言人1 01:14发言人1 01:18发言人1 01:22发言人1 01:27发言人1 01:34 发言人1 01:37最终在六月上旬的时候触及到了七块钱美金的低点，开启了一波反阶段性的反弹。发言人1 01:43但是期货盘面我们看到整个期货价格直接呈现的是一个底部价格逐渐抬升的走势。发言人1 01:50主要是由于春节前这个期货市场对于节后生猪消费者淡季的预期比较足，同时由于去年二季度开始能发母猪数量重新开始缓慢，恢复破产。发言人1 02:00从生产周期推算，节后生猪也将面临一个逐步上行的出单压力，因此期价对于价格预期反应比较充分。发言人1 02:08期限价格一直是保持在一个高位的一个情况。发言人1 02:11同时由于规模厂在春节前，我们这个规模厂不想和农户踩踏出来，就把这个肥猪抛出的比较积极，导致整个春节期间的冯春节期间肥猪供应就偏紧了一点。发言人1 02:26标猪的标肥绛纱是大幅走扩，给予了一个二次育肥入场的机会，那受到2预支撑，所以说我们后期就长达一个三个月左右的一个震荡，现货震荡的一个走势。发言人1 02:38一直到后面我们说进口，我们说中美贸易战，还有这个政策预期，导致了我们说二月散户开始再一次的一个补栏的一个情况。发言人1 02:56在这个政策的一个干扰下，那价格从六月底六月中旬开始又开始逐步有一个不错的一个反弹走势。发言人1 03:04那这个就是整体的一个生猪价格期货现货的一个回顾。发言人1 03:09那第二章，生猪市场的一个运行现状，主要我们先来看看能繁母猪这个情况。发言人1 03:16从能繁母猪的存量来看，根据农业农村部的一个数据显示，能繁母猪存栏自四去年4月份的增长一直到去年10月份。发言人1 03:24去年10月份开始，能繁母猪存栏这样的开始略位于下滑。 发言人1 03:28但是总体来看，去年年终到现在，整体的一个存单量基本维持在4000万以上，比去年3986万头增长了1.29%。发言人1 03:40那根根据一个根据这个生产周期的推算，上半年的一个生猪存栏量属于一个稳步上升阶段。发言人1 03:47那四季度一个供应压力是要逐步缓解的。发言人1 03:51从现在这个二三元母猪的能放占比来看的话，也是保持一个基本上一个稳定。发言人1 03:56但是二元还是在缓慢的一个提升状态。发言人1 04:00效率这面生产效率这面，我们可以看到这个右图母猪的PSY水平是一个不断走高的一个态势，相较于2021年6月的地点，已经开始提高了大概25%的一个生产效率。发言人1 04:12因此当前这个能发母猪，我们刚才看到上图，就是上面这一张。发言人1 04:17这个左图虽然说能发母猪的测量量保持在4000万左右，但是由于下面这个PSY比上升比较快，整体的一个生猪的存栏保有量还是比较高的那我们看到右图这个左图这个图，那整个一个综合养殖场的生猪存量达到了3708.4 1万头，这个是钢联的样数据，现在是一个三年的一个新高。发言人1 04:44其中的公共文化养殖场存栏达到了4 3564.0 3万头，中小这个存栏是144.3 8万头。发言人1 04:52我们可以看到兰柱是中小散的一个存蓝比例，然后这个绿柱主要是这个规模化型市场的存在比例，这个可以给明显的发现，中小散的比例从22年到现在基本上是保持不变的。发言人1 05:07但是规模厂不断攀升，所以我们最近几年的深度的定价话语权，一只是从散户，像大型头部厂不断集中的。发言人1 05:20看完这个产能和产量，我们来看一下这个养殖利润情况。发言人1 05:24 养殖利润方面，生猪自繁自养和外国子流利润本年度基本保持良好，行业平均利润基本是在一个微粒一个区间。发言人1 05:33那它饲养保持在300到100头，100元每头这个波动外购子猪是50到150元波动。发言人1 05:40虽然最近六月中旬开始，养殖利润开始走弱，外购子猪平均利润出现了一点点亏损，但是由于上半年整体盈利保时时间较长整而且刚才我们看了这个规模厂的生猪的凑单量还是往上往往上往上增长的。发言人1 05:57所以说在他这个养殖成本领先，同样情况下，市场利率年前提升，那整个头部养殖企业的利润是非常丰厚的。发言人1 06:06其实这个养殖利润不单是今年开始，我们可以看左上面这张图。发言人1 06:1024年其实从24年年初，就是节后，其实一直到最高点，应该是在24年二三季度。发言人1 06:17最高的时候，差不多800元米投的这个高点。发言人1 06:21其实整体来看，养殖企业有长达一年多的利润的一个正正利润，平均利润都是正利润，就可以想象头部利润有多多丰厚了。发言人1 06:32所以说现在经济链亏损对于他们来说，淘汰能发母猪的积极性并不高。发言人1 06:37所以左下图我们可以看到能发母猪的存栏一直是比较平稳的淘汰淘汰量一直比较平稳，没有什么波动，都是一个按季按部就班的一个运行。发言人1 06:50再往下看看一下，刚才我们复盘了一下，说有一个最关键节点，就是从二浴，二浴就拖着价格走。发言人1 06:58从永裕资讯这边数据显示来看看各省市的一个育肥蓝色利用率从年轻低点也不断走高走高补充，在这个政策干预现在是比较强的。发言人1 07:08从月开始政策消息是评书，先是产能控制，要求降重严控，2预后是可能调控加码，收储标准下调，生产税优化，检查检疫等消息源源不断。 发言人1 07:20一系列政策出台表明了国家对于生猪产业监控区源看得见的时候，更主动的在主导生猪产业的发展。发言人1 07:27但考虑到我们刚才上一张图，上一篇PPT可以看到说整个利润，无论是养殖利润，还是我们现在看这张PPT上的左面这张图，标肥价差是非常高的，这个是近五年的一个，我们看到从这个春节之后达到了1.5块的这个价差，这是历史集值。发言人1 07:47无论是养殖还是二豫的利润都非常好。发言人1 07:51所以说看不见的守护或者和存和这个抗见手会形成一个掰手腕的关系。发言人1 07:56政策的实时性、有效性能否有效的落地，将会成为一个后期一个主导行情的一关键因素。发言人1 08:08我们现在来看右图，这个现在暂时来看到二域的这个蓝色利用率，其实还是在往上上的。发言人1 08:14整体看我们看到这个基本上各个省份的蓝胜率我们都有包含。发言人1 08:18那暂时来看而且最近我们现货方面，我们可以感明显感受到整个生猪的一个现货情绪是非常高涨的。发言人1 08:25每天可能长个0.32元毛，连续长了一周，可能这样整个情绪是非常高的。发言人1 08:30在这种情况下，二育可能会继续往里做一个加码。发言人1 08:34所以说这个节奏上，在供需层面我们看能散和产量，节奏上看二育和政策，还有这个头部企业的出来一个情况。发言人1 08:44那下游我们看完这个供应，应这边来看一下下游屠宰。发言人1 08:47屠宰情况来看，根据农业农村部署数据显示，2025年4月份生猪屠宰量达到了3077万头，去年4月同期屠宰量达到了2563万头，屠宰量较去年增长了20%，大幅超预期。 发言人1 09:00永誉上永誉的样本数据虽然不是近五年的最高，但也处于五年高位。发言人1 09:06高联屠宰率也是这个开工率也是能看出，也是偏高的一个情况。发言人1 09:10对整体的这个土起，在下游环节我们讲涂起这话，它整体的一个需求还是不错的那土企为什么好？发言人1 09:18我们来看一下土企的一个今年为什么说它良好的一个情况。发言人1 09:23主要来看一下第一个出产利润，它自21年我们看到左上这个图大概-150。发言人1 09:29它是一个一直在回升。发言人1 09:30那么回升的状态总利润相较于往年是大幅改善。发言人1 09:34今年看到我们基本上就是在年后还有一个不错的突然利润，到年年后年前有一个不错的突然利润。发言人1 09:41年后虽然有点微亏，但是整体也还比比一年比往年是强了很多。发言人1 09:50而且右上这个图冻品控制率它也不高，所以整体来说这个图起的这个屠宰动力还是比较好的。发言人1 09:57但是我们也看到说，这个动主要是来源什么？发言人1 10:00主要还是由于线销价格，它走价格比较低。发言人1 10:03我们看到左下这张图心动价差可以，红线是鲜肉，蓝线是这个冻品。发言人1 10:10那它这个走弱的一个趋势，价差一直在缩涨，也能表现的很明显。发言人1 10:15这个其实就表现出终端市场是比较乏力的，主要是走货良好，是油价格的一个下降。 发言人1 10:20这个价格下降第一个就是我们看到右下这个图，这个牛肉还有羊肉价格第一幅比较大。发言人1 10:28从22年年底一直跌到现在。发言人1 10:31猪肉其实是从二三年年底开始反弹，一直反弹到24年的三季度。发言人1 10:38这段时间它整个劈叉的一个过程当中，其实就在消费的这一端就能明显的它对于一个有一个性价比的考量。发言人1 10:46再一个我们说稍微延伸一点点，就说最近的这个限酒令之类这些东西在于我们终端消费上还是有一些明显的抑制作用的那整体的一个终端消费，我们来对它定义还是属于一个弱复苏的一状态。发言人1 11:04在这里做一个小小的一个总结，就是生猪市场的这个总结与展望。发言人1 11:09核心矛盾还是能发母猪产能依旧处于一个缓慢增加的周期，同时由于生产效率的不断提高，产能产量都处于一个上升周期。发言人1 11:18规模厂生猪存在量处于近三年历史高位，在终端消费依旧处于弱复苏的背景下，长周期来看依旧是一个共强虚弱的格局。发言人1 11:25基本面总结当前来看，供应供应增加趋势也是名牌，我们在去年到上半年其实一直都是在做这个交易，那政策性指导这个主体降重和突击谱库，它是对于行情造成节奏性扰动。发言人1 11:42基本面下半年来看，可能会从共强虚弱的格局逐渐切换范围，季节性供需双强的格局，当前生出期限价格已经接近平水，盘面也从预期交易转为现实交易，而现实的情况往往不如预期中的美好。发言人1 11:55这就是我们为什么现在开始就在开始反弹，不会再往下跌了，就是在规模厂的一个出粮节奏，还有二育的补护的一个二二育这个做育肥的这个节奏上，它是对短期来说影响是比较大的。发言人1 12:09所以而且我们刚才讲了这个淡季的这假化学权，实际上头部的企业集中，所以在交易现实的过程，我们往会感觉到这个交易的崎岖。 发言人1 12:18我们应该更多去把握一个中长期的一个交易逻辑。发言人1 12:21策略建议这方面我们就是建议还是从中间中长期来看，依旧这个高存栏平消费的情况，依旧对于这个猪价难以形成一个创业的力度驱动。发言人1 12:31所以投资者以中长期的角度来考虑单边证以逢高沽空为主。发言人1 12:34套利策略我们可以考虑说卖线是买预期的一个反倒策略，以及多色料空猪群的一跨片套率套利策略。发言人1 12:42接下来我们就来看一下说为什么说我们又提出了一个多资料空空出勤，在资料上为什么会做多的一个。发言人1 12:50下面我们就来看一下玉米，进入到资料环节玉米的一个行情回顾。发言人1 12:56玉米的这个行情我们放的时间稍微长一点，是从24年年，也就是当下就是去年同期到今年同期的一个维度。发言人1 13:04主要是玉米它是一个生长作物周期，我们讲从二季度去年二季度的到现在二季度它是生长做周期。发言人1 13:12那去年二季度我们看到一直是价格往下跌，这个蓝线是玉米价格，一直跌到24年的11月份，就是达到了四季度，其实一直是往下。发言人1 13:22那主要的逻辑是什么呢？发言人1 13:24因为去年我们其实玉米的定价并不单纯是在跟今年完全是有一个大非常大的一个不同，就是在进口上面。发言人1 13:32去年其实编辑的一个定定价主要是在进口集贴服务上面。发言人1 13:37去年量是非常大的，在这一块整个的一个编辑定价实是跟着卯着一些外盘的价格在走。 发言人1 13:4