生猪周报：政策预期升温 猪价偏强震荡

观点小结

• 短期观点：生猪供应本周样本养殖企业商品猪出栏均重持续下降、标肥价差小幅走低、大猪出栏占比小幅增加。8月前猪价易涨难跌，但政策调控可能缩短压力期并减缓下跌幅度。
• 长期观点：2025年生猪养殖进入压力期，猪价面临下行压力，但政府政策引导或缓解下行幅度。

价量分析

• 现货价格：河南生猪价格季节性波动。
• 基差：生猪期货基差小幅走高，期货贴水空间受限。
• 价差：近远期价差震荡走高，处于历史同期正常水平。
• 机构持仓：生猪期货主力合约机构净空持仓减少。

供给分析

• 能繁母猪存栏：数据来源农业农村部，存栏量季节性变化。
• 仔猪供应：河南新生仔猪数量（万头），数据来源WIND。
• 生猪出栏：样本养殖企业商品猪出栏均重持续下降，大猪出栏占比增加。
• 标肥价差：日度及季节性价差走低，数据来源Mysteel。

需求分析

• 屠宰开工：生猪重点屠宰企业日度开工率小幅增加。
• 屠宰利润：季节性波动，数据来源Mysteel。
• 冻品库存：冻品库存小幅上升，但处于近4年历史同期低位。
• 替代品：猪肉与鸡蛋价比、猪肉与蔬菜价比季节性变化，数据来源农业农村部。

利润分析

• 养殖利润：自繁自养养殖利润处于盈亏平衡附近。
• 猪粮比价：数据来源国家发展和改革委员会，猪粮比价处于近4年同期平均水平。

策略建议

• 宏观背景：7月适值中央首提“反内卷”一周年，政策框架清晰，隐含“物价回升”诉求。
• 操作建议：动态构建生猪9月合约牛市价差，宏观资金可能多配国内品种。