中石科技经营近况交流

公司基本定位与战略布局

• 公司聚焦硬件散热终端解决方案及核心材料领域，具备高分子材料配方研发的技术壁垒。
• 定位为小而美的研发型企业，以大客户导入为战略目标，扩张节奏稳健。
• 行业与客户布局涵盖通信（爱立信、诺基亚）及消费电子（苹果、HOV、三星）领域，产品已渗透手机、手持设备、iPad、Mac，并拓展可穿戴设备、智能家居等新兴领域。
• 增长弹性依托科技设备新产品方案与核心材料导入项目，战略措施包括以测试材料导入新行业，依托大客户提升产品种类及附加值。
• 2025年重点提升磨切件份额，产品从手机向Pad、Mac渗透；通过并购及上市后募投项目布局无锡液冷模组、风冷模组等散热模组，服务高功耗领域。
• 服务器领域布局分两部分：一是针对台企客户参与核心零部件及液冷模组项目；二是依托导热材料技术，在美国布局研发团队对接海外头部大客户。

消费电子散热业务进展

• 石墨业务分为石墨材料与石墨模切件，石墨材料占比约8成（未来预计6-7成），石墨模切件在手机中份额超10%，Pad和Mac逐步渗透，整体市占率约10%。
• VC业务布局围绕苹果等大客户，2025年两款手机用VC，预计2026年四款用；参与VC上游环节（如泡沫铜、毛细结构），毛利率良好；智能家居领域已量产TMT高分子材料，有两款产品量产；其他终端项目处于导入和测试阶段。
• 重点项目上，华为AIPC的power Modem技术由公司独供，已发布，预计2026年前应用；手机微纳材料导入进展快，2025年下半年或批量生产。

光模块散热业务分析

• 800G/1.6T进展与市占率：2025年800G方案切换节奏放缓，1.6T市占率不高，预计2026年1.6T释放后释放机会较大，头部客户中市占率目标为1/3，市场竞争格局主要分为公司、cloud master及部分小厂。
• 盈利与产能分布：模组类业务在订单量达到预期时毛利率超25%，客户类型影响毛利率，国内、海外头部客户价格较好，第二梯队或国产客户竞争较激烈；产能布局上，泰国生产基地服务欧美客户，国内以宜兴为主，部分大客户要求国内外产能双循环备份。

服务器液冷业务进展

• 产品与认证阶段：服务器液冷模组为集成式模组，单套模组价格约1000元，单个机柜约50多套模组，整体系统总价可达上万美金；已通过模组厂或组装厂认证，需终端客户验证后获取二期订单，尚未直接对接英伟达获取其模组认证。
• 收入节奏与预期：2025年服务器业务营收预计约1.2亿，液冷业务占比不高；2025年下半年液冷业务可能有少量订单贡献，2026年目标营收5亿以上，2027年预计增长至10亿以上，增长驱动因素包括服务器业务爬坡及光模块出货量支撑。

产能规划与客户拓展

• 泰国基地进展：2025年下半年推进一期项目，首期投入3亿元，计划2025年底前完成投建，规划产值达10亿元，预计一两年内逐步满产；2025年已有30万产能进入批量交付阶段，主要服务三星等客户，2025年预计收入1.1-2亿元，工厂2025年正式运营可实现盈利，但净利率水平不高。
• 宜兴基地规划：2025年投入8亿元用于基建和产能布局，主要覆盖消费电子、服务器等业务领域，2025年将按计划完成资金投入，后续扩产视客户订单情况考虑融资需求。