鸡蛋周报：鸡蛋反套为主

核心观点

鸡蛋短期观点周度评级反套为主。供应端，淘鸡价格小幅上升，日龄持续下降，鸡苗价格持续下降，供需边际有所改善，但淘鸡相对蛋价处于历史同期高位，产能去化力度不足，入伏前产蛋率不会快速下滑，中秋节备货尚早。需求端，主销区销量小幅下降，主产区发货量窄幅波动，库存窄幅波动，中秋节较晚叠加产能去化偏慢，备货启动可能推迟。利润端，养殖利润持续下降，明显低于综合成本，处于近4年同期最低水平。价量端，鸡蛋基差小幅走低，期货近月合约小幅升水，近远期价差小幅走高，机构持仓呈现净空减少状态但波动剧烈。

关键数据

• 供应端：淘鸡价格小幅上升，平均出栏日龄持续下降，大小码价差基本持平，鸡苗价格持续下降。
• 需求端：主销区销量小幅下降，主产区发货量窄幅波动，流通库存和生产环节库存窄幅波动。
• 利润端：养殖利润持续下降，明显低于综合成本，处于近4年同期最低水平。
• 价量端：鸡蛋基差小幅走低，期货近月合约小幅升水，近远期价差处于中等水平，机构持仓净空减少但波动剧烈。

研究结论

在养殖利润亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。当前近远期价差处于相对偏高水平，可考虑9-11、9-12反套。中央首提“反内卷”一周年，政策框架日益清晰，可能推动落后产能有序退出，隐含“物价持续低位运行”的政策诉求，宏观资金可能对国内品种进行多配。

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