军工行业周报：军工“关注热度”创历史新高，“两船合并”进入收官阶段

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：军工“关注热度”创历史新高，“两船台诈”进入收阶段 全年观点许关注2025年个工投资策路多今别史好右 核心观点同30：国车（1万）2025仁以单 1价新信（1666.32。本比，不工投块虎成变额到129.88亿元创内址产，义第，上户江全成签数止例至心1，高，主F基21.9！再创历中高：本历军1行业到资东规适市资杂版（4?）但高，上头类洋热高张， 作书 1 3:+ ::*It3: un: l1 :.52.5:r.Lr- **, 4. * :tIT I* *4.T :::I!t+$:hn: l .S.r....r. 尽告本尚不工指数冲高可落，指教低三创年内价：（1618.513：随兰1.强未绩修气的预周不报所江，整加.别其“、地蒙汁座与等多三宽的详，车工核后兰供正全时也市安注意知期发动风会。 It3: un: l :.S..2.2I: y, + I+ 同为近平总一记主：寺并的川火财经会偿六次会设、设，划人收策支待店，鼓动4录社会资本积投零与发展询洋济东液心机装，交智能制、内前数各等方口，以中招非为光表的工人企起到广“能主”的作，司寸些深证传感器穿配套器件设施方而拓关军企危该心似。车“需详经评”发芯中，过关车二企业仁率得市场三点兰注 和关例究报告车：车I.， ": 2026-05--S车k+Xl六I产202-5-V0L :*T.xix 2025-(c- 本司上交所准您电组要上式中收连过回新印控股受文合：！国重.这标志白可造比业圳范培六资本市场六作进入地;= 中航证券究所发布 能小三整台：该单产将白效提十设压海洋领坡的所业基的建段、为续就压不明注设提供有凡撑民招层面，有减少我卫！的司延产下力：有效地可司我压孕一车新型药额先情，乎助我品！在综位中高端胎·“巨际系争中打计案可 回20251：上半年或三6月30口，225年半个房车：（中万）拦微证联（112.99至）位划31行业怕第3，关年成交版5.2.亿元创下历见部些些5年：半张民前，市公三以改，类： 个业，特是下游工机，：：：低空经济、深海科：点、商上航人，核 只基本而、资金而以总情绪而布度来否，22年以来专在以下变： ）资金面上，设动量资金人量流人，2125年以买，格至7日4F，兰1.款求（今低经新、充业抗天等大车领或：的过T了划境日年视297.33亿元客个196.59亿元，增临新过675，学额下而：或提较人药下泰1证年1K1（-44案），富1证年1.龙头F（T2.ET14份额与转年视高些长（其体数归元正义1，2书），人率一二余、时服多中密宋发行，战亲法经法，商非航云等大军1正超活效药务个12C25H1东中发行，会山经瓶过19； ②②公而上：至玩出“别现实，强预斯”，室一行业生2124年我表.代，202501也间术居山点，“1川于”1路计以同个纪念品动将些行也阅兵在内的一系列里安活动，时将民出案一代学案大器表备以收各英新作成为元，也再次提升广效对室1.二变道业统修复以及域新前额域“十1“高速发展的系期 ③③吉约山一，地攻治变化对兰1.长换估恒的剂微在影响小启和寸长度1期显损升，今车以文，型活H冲突、仕以治突等地该花，成为第一也长出的期学长升广资块整法占省水平。 综合亲右，全市场对平工的“亚预期”月，不工按块的但求平巨经较2024年底提厂至-个新阶段：我判断，军1要夫当前1处，一个，“！“、，亲的状，知期急涨的领域和入改左文险、正购性深度流擎的可能性对接 今计汉来，评随述人“一匹“末十：平“行的发思离必疫此计典一片变化，什市表州片面，领涨主线发牛换，划主举部分此前江旧对峻的维分领热度有所降益。诺如军下回价改革深化下的资产重组整合、新兴车1科接前沿成用、兼具车民网用特性的“人年工”等领域成为市场焦点，录以为，这冲茂以内部的结土变，乎非然：一方而是军！车而迎来持续回暖前市场保态势，另一方山也映射山军工行业止处」“需求分化，颠期亚塑”的关健节点 只“晋求分化”水有，当前武器装各晋文部主出点杂多元专件月，受近期多场1文冲口部分传察备表州受约心影，部分成装装咨的战场效乐受到定则，与时：在国业均：作进型作发业建改需求“率下，“高效劳”武样安务文二出强动注设史高层次的必然结果， 从“报期重望”来三：已际型源政产形势液接云性，企球至一料技竞自热化的大点下，车工行业发展“外产，为与部动！显含增源，企内外部的三彩间，我国究行业有势受带以牛式培长，双市鼎动，一片，地汁突、关税汁奕等国际后势“不避定生生军行业战胎地查发显，长点培长家期坚家：出方，法失作加述，成的节点涤注，五年划尚期将益等因杰，义问衍点其内行业京气度有望识持上行还道，在此前多年的犹数”片心场对军I企业的顾期有望新校准： 当三上注分折，投们可以得产以一结论与判： 1、行业产有期，车1行依举处十东气大周：六期中 ”小周其或终接声，1四省六，“「于于”会证科：2027气汇在召跨时代发待； 2、企内助感实兰京：公F.学理求平定需能将续提，能不在险能力能产放限良运持续报人耐发托阶们栏，这业主方将会验公司测同期的能力，将度为高偿制落价的三安内索： ，不工行业投资逻扫二速学众主业驱询业纳驱效转变，企业本而与来的要性没资决实要更注长其资值控据，不司公司发及心差异性将不，择技出变得加益 4、在场洲整过新户：分具年峻心竞宁人、处十个的优质全业，“率马”依H，生价老二三备了十长甚配价； 5、卡行业发战逐新步人新所段：市场对医1.行·的认如与额制将人新格，“1五五”“车工行业发将支加移逆，持续。 一、2025年投资建议 时代车工个具有美你“诊产高币、示率“5气赛道、云.、“业规典、更高的市场天作：平1行业的当代系也冬进行重望，享受式案电高的溢价。 对年及半室行业判、投们认为： ①六或将效，2021年经方1“及差”口服，术来本直和绪万修夏期、当北行业整衫巨石不到更多的利空或者潜企利空：②1.：度“，五”进入政阶股，“补课” ②需求寸六我待，您期内行业整本点气有望仅寺上行，不工行业的上中下游基本而修女有望间步装小：非整本步实现口略，下半整体将好，1平年，业织有逐本度坏比提升 ③③至1.行业的上行态势，比二余行业的下行压，比校优势 ④①三动以关，低轻济、商业所人、深海科或。人、不三智生业等上期高变职，我们认为，这些大军新效新质上越仍将会上题江欧一业织是求，必构成求来较段间的三重委，大可1司21.整法行情的冉次到壮： ⑤5就期内：在当前的个报、一本报发片片的消息真空别内，印巴突，以伊窦守煞改变化对工板买的刺滋兰将亡影力 将早现，轮心与分化，短德证的子领额和个设或有液风险，平工行非资会额于义位，也造成波动游在内索。车1.行非三 我军1行恒的单新一： ，型权三：汀深3利A等护数中的之1.权三收： ”计的逐步同即，将文值的“双六"： 4，行北特炼溢价：关购中、市值普印兴、地核收治制激、新及生产力新显战大等节买的行业证价。 三、改资格势 ①②③④⑤①1.行业废然然于景气人用比：②随“「叫”人收价没，“于五”划率少叫*业将注入“”字区等：关无人装窄、军事智作业、卫里互联叫，电了抗等新质域“技资拟会：(F美管低空经济、民机、的业航示、深海，军资，息安企等因结合汉减“大产工”技资划会：5关不行业购河下和市但色车要求下的投资会， 川、淀关注： 五学国空装南产业链：发斗机，、占于机，人、发产锌过关标 发变力「发可机、座流没份（计！、托、筑，人以等。 兴斯片、（空系统），四，评（空管系统，片海直（ 拉天务（与智能弹药：产钳： 抗电器（逆接需）、天支测（配空预些达），上典子（预留）、中兵箭（持神装备），北方并所（号航位制和弹药节息）、国科工（与革体发动剂动与控制产品）、成部微，报华风英以片）、可子（教），明达（人柔统 商非天（卫里制道下心州）产非链 （地而上耐设施）、海格逆（斗心片&应压、中科型图（卫量 新新（深泽）产业链：中，中国1、海所（声下务） "=包能化： 维私科技。 "二材料：铂力格卓航科（塔造）；成复，复鹰（ 复合材料：：航材股份，料研高统、修南股份高流合金：：产科技、司鼎科技（照房财料）：测华（名英纤笋） 止义日录 近一周行情重要事件及公告， “儿三间兵”有望提齐军工市场关注度，多家军工上市公司披露重 大合同，12 (-)企球车费2.72万亿美元，续十年增长.**. 14（二）低成本化更受重视、打得起能打得赢++1、体系成本：高低搭配、全域作战、以账耗费，+ 162，全寿命周期成本：研制，采购，维修全局视负出发降本增效..173、供成链成本：建立简洁高效的来购体系.（三）无人作战系统作用和潜力更变关注21（四）车事智能化障赢得聪则、赢得主动..23（五）新股介格局，新军贸，1,全球军贷的发展趋势研判：整评有势迎来快速修复..262，中国军贸的发展起势研判：由恢复式培长问供需共振驱动培长转变28 ()估值分位6(二)军工板快成交额及TF份额变化，(三)融资余额变化..30 六，军下二大赛道投资全景图..31七，建议关注的细分领域及个股..36八、风险提示 图表日录 图12024年下半准以来，军工板块衣现出弧烈的“拉估忙”情，图2基于体系、企本命周期、供网链规前建证具备练合经济效果阅低成本方案16图3基」效能一费川分折的体系方案优化决策流程174美啡防部成本粘算体系下装备整体成本155图5式端系统全寿命周则分析.19图6装资案购证或本铁一前模型，度心日标为降本增效，教此川案，..21图7车事智能化费求的作缺能力刺形成的闭环效果，.... 25图82023-2024年全球车微指标山现当整（单：亿1V）...图5我军贸在“十四丘末即或山恢复式增长转为供需共振驱动增长，.25图1心军板块成交量变化...29图11两市融资余额"军工行业融资余额走势情况，..30图12军1上造投资金禁图.32.. 33图14人军工道投资个最图（二)图15新成新所赛适投资全景险.图16二大费道各细分领域投资特点对比，... 36 近周行情 本，国防至1.自）数（+1.）：行：（牛）名（1331）： 1综指（11.405），深：成（1.25，创变者、1.5036： 幅前：总账航（-2-.21）、测%-21.41）、1新应德（-2.234）、施极节忘+17.7）、发没生-17.02）： 张幅店直：理工1-932频）、吊点料技：-7.额、股下子（-6.5C）、同有科(-r41%上达-.03 重要事件及公告 7上1口，划近立总书让主持当计的户关财整委风会第六次会没、会设指出，准过户可既代化必须在动净洋经济高量发展，运，！系县有中司栏的亢海区理之降，安加专层段计，加大攻美支持力度，鼓前引社会资本积总整与发海洋终护。 7月1，中回动力公产公可拟通过发行转使及支付会药式向国招当业定技资老发行川转何票英配会余，该中页料关巾请二按得上交印受至， 7月1厂，召明达公牛，公4发有定期预案：以高出宽企总教2.137元：1费比干弄人装证及室业航入式计单机讲发及产业化注设成日， ？厂3口，长正五号丙运获两品下里麦时中心点火授飞：证后浮试验一十八号B年01己送人制定凯追，发任务皮得压满功，7至：1空案现：单驳安现、温汀点：与城 腺纠的海车制过编效证问否消，并纤烈系圳开效参和文化流活动 7日3上、京中动力公产、公司度2025三半年业纳预产、预计2025三上半年公2元（同比长70%-109%） 74：航天光公，车以采购网三经解除公厂.的有项：恢复公军 7月4厂，错威特公告，公度4理制择完估记，2025上兰公原1实现营业良入0.50-1.10亿元，较年期长56.1735-90.87%， 74厂，上交乎购组要正代申设过-所换使吸支并兰1。 7H1上，国科大成公告，公司拟卡特宇对家发行1法债，导第资垒”额六产证3.60亿元，：子年于非利冷红来测帮建设，出势些民波外资产载建设学顺 7H5，芯动科公：公司热2025三半年流，计