储能市场维系高景气度，关注储能板块投资机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明华安电新张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com2025年07月07日 敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明Ø需求侧低ROE市场•国内：1）量：25年5月国内装机6.32GW/15.85GWh；2）先导指标：招标：25年6月国内储能招标规模为8.56W/56.74GWh，容量同/环比+451%/+181%。•印度：1）量：6月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标22.83GWh，光储项目招标14.02GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超2GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场•量：德国：6月储能装机389MWh，其中户储259MWh，同比-38%，环比-23%，大储115MWh，同比+387%，工商业储能14.7MWh。意大利：24Q4储能装机607MW/1.96GWh，同比+27%/105%；英国：25年5月新增批准的储能项目容量为2.87GW/6.0GWh；捷克：截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh；波兰：2024年，波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭已经安装储能电池；美国：25年5月新增并网1561MW/4135MWh，同比+36%/-4%。澳大利亚：25年1-4月累计装机355MW。•先导指标：欧洲：1）电价：欧洲核心9国6月电价同比平均上涨2%，环比上涨12%；2）6月欧洲天然气开启补库，天然气价格开始回升；美国：储备储能项目达65.64GWh，德州维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：1）市场收益：25Q1储能净收入4400万美元；2）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到94.2%；英国：25年计划并网的储能项目容量超17GWh。•展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。中ROE市场•量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。•先导指标：中东：即将确定集成商的项目超47GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。•展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。Ø供给侧•25年5月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5%；2/4小时储能EPC平均报价为0.946/0.827元/Wh。Ø风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结 华安证券研究所 低ROE市场中国：6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超36GWh 华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 敬请参阅末页重要声明及评级说明 敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.1国内装机：5月储能迎来抢装，新增装机15.85GWh创年内新高资料来源：CNESA，华安证券研究所2024年1月-2025年5月国内储能月度新增装机规模Ø531节点临近带动5月新增装机规模大增。CNESA口径下，2025年5月国内新增装机规模为6.32GW/15.85GWh，同比增长193%/228%，平均时长2.51小时。其中表前储能新增6.17GW/15.38GWh，用户侧储能新增150MW/473MWh。新能源抢装需求在4、5月逐渐体现，4月表前装机增速同比增长55%，5月同比增速超200%。Ø仅4月、5月新增装机规模已超去年二季度新增装机总量的80%，二季度新型储能新增装机量会持续增长，新增装机有望超过去年同期。2025年5月新增装机规模最大的是云南，约2.5GWh，青海、新疆、内蒙古、山东紧随其后，新增投运规模也在500MW以上。平均配储时长月度跟踪1.170.420.781.241.385.403.502.880.792.423.2120.512.871.241.241.506.323.410.992.165.132.9711.778.737.992.386.788.8248.678.232.891.783.5615.85-200%-100%0%100%200%300%400%500%010203040506024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05新增功率-GW（左轴）新增容量-GWh（左轴）容量环比（右轴）容量同比（右轴）2.912.342.764.142.162.182.492.773.012.802.752.372.872.912.762.763.232.942.542.532.572.592.622.642.512.870.00.51.01.52.02.53.03.54.04.524-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05配储时长-h平均配储时长-h 42.331.442.382.512.712.412.40 敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明1.2国内招标：6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所国内储能招标功率月度跟踪（GW）Ø25年1-6月招标总容量221.84GWh，已经超24年全年171.32GWh。25年6月国内储能招标规模为8.56GW/56.74GWh，容量同/环比+451%/+181%。6月采招高景气度持续，总体531节点后国内自发配储力度高于预期。Ø中能建发布25GWh磷酸铁锂电池储能项目集采。剔除中能建集采项目后，6月招标8.56GW/31.74GWh，容量同/环比+208%/+181%。国内储能招标容量月度跟踪（GWh）0.690.821.773.083.682.513.272.086.773.635.834.492.543.773.915.053.084.327.794.157.434.626.4512.497.714.607.5010.206.578.56-100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年-左轴2024年-左轴2025年-左轴功率环比-2025年-右轴功率同比-右轴2.583.094.247.819.255.437.535.1110.0010.6415.9011.0010.2919.2261.7014.9038.1030.2020.2056.740102030405060701月2月3月4月5月6月7月2023年-左轴2024年-左轴容量环比-2025年-右轴容量同比-右轴 华安证券研究所4.9118.377.5520.5221.2911.2416.3513.6116.0731.89-200%0%200%400%600%800%1000%1200%8月9月10月11月12月2025年-左轴 5 敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所国内储能招标平均单个项目容量（MWh）Ø招标项目容量：25年6月国内储能招标平均单个项目容量597.3MWh，环比上升122%。Ø指标项目配储市场：25年6月国内储能招标平均配储时长为6.63h，环比上升116%。受中能建25GWh集采项目影响，6月平均配储时长增长明显。分项目看，4h及以上配储时长项目共19个，占比23.75%。国内储能招标平均配储时长（h）1.2国内招标：6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续28722720724027324724722123922523724110215615918818617518617317117117146650618435928526959701002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年3.773.783.032.792.692.582.532.012.392.522.732.872.782.708.003.245.082.963.076.630.01.02.03.04.05.06.07.08.09.01月2月3月4月5月6月7月2023年2024年 华安证券研究所2.512.562.502.682.922.702.612.642.636.888月9月10月11月12月2025年 敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.3印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh资料来源：Linkedin，华安证券研究所Ø25年6月底，印度已投运电池储能系统0.5GWh。2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。Ø独立储能招标数据：截至2025年6月，印度独立储能累计招标36个项目，共34.97GWh，其中25年新增17个项目，共22.83GWh，招标容量超2024年全年招标量的2倍。Ø光储系统招标数据：截至2025年6月，印度光储系统累计招标15.54GW/21.10GWh，其中2025年招标6.13GW/14.02GWh。印度2025年新增独立储能项目（25年6月） 敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.3印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh资料来源：Linkedin，华安证券研究所印度独立储能招标项目跟踪印度25年预计并网储能项目印度独立储能项目招标容量印度光储系统项目招标情况 敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1.4印度储能：印度政府考虑用电池储能作为高压直流输电替代方案资料来源：TND India，华安证券研究所Ø2025年5月，针对印度拉贾斯坦邦面临新能源发电过剩带来的电力疏散问题，印度国家输电委员会（NCT）正在评估使用电池储能系统（BESS）作为高压直流输电系统（HVDC）的替代方案。Ø储能解决方案具备成本优势。拟建的高压直流输电方案（VSC Tech）成本约为3.4千亿印度卢比，而6GW/25.5GWh储能系统解决方案预计花费约2.1千亿印度卢比，储能解决方案可节约38%成本。此外，BESS还能在非太阳能时段提供灵活性支持和资源充足性，且建设周期比高压直流输电系统短得多。Ø发展中国家高速建设新能源发电过程中，储能成为解决电力疏散问题“物美价廉”的选择。发展中国家往往面临电网老旧，基础设施建设落后等问题，且新能源建设分散，高压直流输电系统建设成本高昂，周期更长。储能在成本和效率方面表现更佳且提供电网灵活性支持。 高ROE市场欧洲储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发澳洲储能：储能维持高收入，25年储能规模有望发力 敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 敬请参阅末页重要声明及评级说明敬请参阅末页重要声明及评级说明2.1欧洲电价：欧洲核心9国6月电价环比上涨12%资料来源：EMBER，华安证券研究所欧洲核心9国电价变动详情Ø欧洲电价：6月电价环比上涨明显。欧洲核心9国6月日前平均