核心观点与关键数据
- 宏观环境：美国总统特朗普宣布将对贸易伙伴设定新的单边关税，税率可能从10%至70%不等，引发贸易紧张局势。全球制造业PMI连续两个月环比上升，显示经济复苏迹象。
- 产业情况：
- 上游（炼焦煤）：JM主力合约收盘价835.00元/吨，下跌4.50元；J主力合约收盘价1422.50元/吨，下跌10.50元。期货市场JM期货合约持仓量增加13461手，焦煤前20名合约净持仓减少20782手；焦炭前20名合约净持仓增加106手。JM1-9月合约价差扩大至53.50元/吨，J1-9月合约价差扩大至45.50元/吨。仓单方面，焦煤仓单增加200张，焦炭仓单持平。现货市场俄罗斯主焦煤CFR 115.00美元/湿吨，京唐港澳大利亚进口主焦煤1240.00元/吨，上涨10.00元。110家洗煤厂原煤库存减少9.11万吨，精煤库存减少16.89万吨，开工率上升至59.72%。原煤产量月度增加1397.80万吨，煤及褐煤进口量月度减少179.00万吨。独立焦企全样本炼焦煤总库存增加39.20万吨，可用天数上升至12.51天。
- 下游（焦炭）：JM主力合约基差扩大至95.00元/吨，J主力合约基差扩大至-32.50元/吨。内蒙古乌海产焦煤出厂价940.00元/吨。焦炭18个港口库存减少9.87万吨，独立焦企全样本焦炭库存减少10.93万吨，可用天数上升至11.52天。全国247家钢厂炼焦煤库存增加8.39万吨，焦炭库存增加9.74万吨。独立焦化厂吨焦盈利情况下降至-46.00元/吨，产能利用率下降至73.17%。全国247家钢厂高炉开工率下降至83.44%，炼铁产能利用率下降至90.27%。粗钢产量月度增加52.60万吨。
- 市场动态：焦煤2509合约收盘835.0元/吨，下跌1.76%；焦炭2509合约收盘1422.5元/吨，下跌0.94%。焦炭第4轮提降落地，住建部调研推动房地产市场止跌回稳。技术方面，JM和焦炭4小时周期K线位于20和60均线上方，建议震荡偏多操作。
研究结论
- 供应端：炼焦煤矿山产能利用率总体下降，但7月鄂尔多斯地区煤矿逐步复产，煤炭供应逐渐恢复，需关注后续开工情况。
- 库存端：精煤库存开始去库，进口增速下降，总库存下降；焦炭库存持续下降，但钢厂库存上升，需关注供需平衡变化。
- 价格趋势：JM和焦炭期货价格震荡偏多，但基差扩大显示现货对期货的支撑增强。焦化厂吨焦亏损扩大，利润空间受挤压。
- 宏观风险：贸易政策不确定性仍存，需警惕外部环境变化对产业链的影响。
重点关注
- 上游煤矿端开工情况及煤炭供应恢复速度。
- 下游钢厂需求及焦化厂盈利能力变化。
- 宏观贸易政策走向及房地产市场政策效果。
免责声明。