7月行业投资观点
持续把握创新主线，关注Q2业绩超预期。
6月行情回溯
板块跟随市场震荡上涨。2025年6月医药生物行业上涨0.70%，同期沪深300收益率上涨2.50%，医药板块跑输沪深300约1.80个百分点，位列31个子行业第21位。本月医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨4.77%、0.77%、0.44%、0.13%，医药商业、中药分别下跌1.23%、1.86%。行业内部催化频繁，包括创新药底部小票的边际变化、ADA会议带动GLP-1多肽产业链表现亮眼、药监局、医保政策频频发布。创新药赛道在前期积累较大涨幅后迎来短期阶段性调整，但仍是产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业。建议坚守相对主流的优质创新药标的有BD或数据催化的公司，以及CRO&CDMO及科研上游有望显著获益。
7月布局思路
持续把握创新主线，关注Q2业绩超预期。国产创新药竞争力持续提升，板块估值体系重估有望持续带来较大的β行情。2025年度的医保目录谈判已近在咫尺，政策端有望带来积极催化。建议加大创新药配置，关注Q2业绩有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。
投资建议
- 创新成长：关注从biotech向biopharma进化的艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药；仿转创的传统Pharma：三生制药、长春高新、康哲药业、远大医药、先声药业等。
- AI医药/医疗：关注诊断：迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等；医疗服务：美年健康、固生堂等；药研：成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等。
- 困境反转、业绩稳健：关注药明康德、药明合联、毕得医药、皓元医药、天宇股份、司太立等；药店、消费医疗的经营改善，益丰药房、爱尔眼科等；有望困境反转中药个股：昆药集团等；具备α的高成长个股：诺泰生物、圣诺生物等。
7月重点推荐
药明康德、华润三九、三生制药、长春高新、先声药业、和黄医药、昭衍新药、南微医学、天宇股份、司太立。
行业热点聚焦
- 《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》发布：政策助力下创新药械有望迎来发展新阶段，建议关注BD、商业化放量持续兑现的创新药和医用机器人&高端医学影像设备。
- 第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）召开：GLP-1类减重增肌药物及产业链的投资机会，建议关注来凯医药、信达生物、华东医药、博瑞医药、恒瑞医药、甘李药业等。
- 《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》发布：2025年度的医保目录谈判已近在咫尺，政策端有望带来积极催化，建议关注从biotech向biopharma进化的艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药；仿转创的传统Pharma：三生制药、长春高新、康哲药业、远大医药、先声药业等。
6月板块回顾与分析
板块收益率7.36%，跑赢沪深300约7.33个百分点。医药板块估值23.4倍PE，相对全部A股溢价率24.5%；TTM估值27.8倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股溢价率30.7%。
个股表现
本月涨幅榜：昂利康、华强科技、易明医药、神州细胞、浩欧博等；本月跌幅榜：科兴制药、华森制药、河化股份、欧林生物、海翔药业等。
附录
成都中药材价格指数6月略有下降，自2021年四季度以来近八成中药材价格出现上涨，自5月下旬以来成都中药材价格指数明显回落，6月下跌1.9%，2025年初至今下跌7.1%。
风险提示
政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
