贵金属周报：关税暂停期将结束，金价波动可能加大

2025年7月7日 关税暂停期将结束，金价波动可能加大 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格呈震荡偏强走势。美国“大漂亮法案”在国会通过而正式成为法律。另外，美国与其他贸易伙伴的关税谈判期限7月9日临近，各国博弈加剧，谈判仍具较大不确定性。但上周四与ADP数据背离，好于预期的非农就业数据公布后，市场对于美联储降息的预期减弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫7月3日，特朗普的标志性减税与支出法案“大漂亮法案”在众议院以微弱优势获得通过。特朗普已于上周五签署该法案，使其正式成为法律。法案的通过为政府提供了更大的财政灵活性，避免了短期内的违约风险。但美国财政赤字继续扩大引发了市场对美国财政可持续性和债务风险的担忧。7月9日关税暂停截止期限临近，据特朗普透露，美国将向各国发出信函，明确进口商品面临的关税税率，这令市场对全球贸易前景担忧加剧。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美国6月非农数据14.7万人远超预期，失业率意外下降至4.1%。非农就业报告公布后，利率期货市场对九月份美联储降息的概率约为80%，低于非农就业报告公布前的98%。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫虽然市场对于美联储降息的预期下降，但特朗普的减税法案和即将到来的关税暂停截至期限为市场增加新的不确定性。新的驱动因素若隐若现，预计短期贵金属价格波动可能加大。 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：关税政策反复无常 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格呈震荡偏强走势。美国“大漂亮法案”在国会通过而正式成为法律。另外，美国与其他贸易伙伴的关税谈判期限7月9日临近，各国博弈加剧，谈判仍具较大不确定性。但上周四与ADP数据背离，好于预期的非农就业数据公布后，市场对于美联储降息的预期减弱。 7月3日，特朗普的标志性减税与支出法案“大漂亮法案”在共和党占多数的众议院以微弱优势获得通过。这项法案涵盖了大规模支出和减税政策，预计将使美国现有的36.2万亿美元的政府预算赤字再增加3.4万亿美元。特朗普已于上周五签署该法案，使其正式成为法律。法案的通过为政府提供了更大的财政灵活性，避免了短期内的违约风险。但美国财政赤字继续扩大引发了市场对美国财政可持续性和债务风险的担忧。 特朗普提出的7月9日关税暂停截止期限临近，届时美国将对尚未达成贸易协议的国家实施全面关税。据特朗普透露，美国将于上周五向各国发出信函，明确进口商品面临的关税税率。这一举措与此前承诺的“逐一达成贸易协议”明显背离，令市场对全球贸易前景担忧加剧。欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟正努力在最后期限前与美国达成“原则性”贸易协议，而日本则计划在本周末再次派遣首席贸易谈判代表访美，以缓解紧张局势。 美国6月非农数据录得14.7万人远超预期，失业率意外下降至4.1%。非农就业报告公布后，利率期货市场放弃了对7月美联储降息的押注。目前市场对九月份美联储降息的概率约为80%，低于非农就业报告公布前的98%。 虽然市场对于美联储降息的预期下降，但特朗普的减税法案和即将到来的关税暂停截至期限为市场增加新的不确定性。新的驱动因素若隐若现，预计短期贵金属价格波动可能加大。 本周重点关注：美国“对等关税”暂停期将于7月9日结束、金砖国家领导人第十七次会晤、美联储将公布货币政策会议纪要，以及美联储官员讲话。 风险因素：关税政策反复无常 三、重要数据信息 1、美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。 2、美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。 3、美国5月职位空缺从4月修正后的740万个增加至776.9万个，远超经济学家预期的730万个，创去年11月以来最高水平，同时裁员数量也有所减少。 4、美国6月ISM制造业PMI升至49，虽然高于预期的48.8，但仍连续四个月处于萎缩区间。新订单连续五个月减少。物价支付指数接近2022年6月以来的最高水平，显示出通胀略有加速的迹象。 5、美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9。商业活动和订单有所回升，就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。 6、美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅，预期升8.2%，前值降3.7%。扣除国防的工厂订单环比升7.5%，前值降4.2%。 7、美国5月贸易逆差环比增长18.7%，达到715亿美元。其中，5月进口下降0.1%，至3505亿美元；出口下降4%，至2790亿美元。 8、欧元区6月CPI初值同比上涨2%，达到欧洲央行目标，为欧央行暂缓进一步降息提供了理由。多位欧央行高层官员明确表态，随着通胀回到目标区间，降息周期已进入最后阶段，未来若有动作也将是小幅调整。 9、欧元区6月制造业PMI终值录得49.5，创2022年8月以来最高水平，已连续第四个月录得产出增长。新订单在6月实现稳定，结束长达37个月的下滑周期。出口订单也止跌企稳。 四、相关数据图表 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。