2025年中期商贸零售行业投资策略报告：情绪消费兴起，关注潮玩、黄金珠宝、美妆赛道

我国消费现状已从“消费升级”进入“消费分级”阶段，消费者更加追求性价比，并对设计独特、具有品牌势能的情绪消费产品愿意支付溢价。潮玩、古法金、美容护肤等行业受到追捧。

潮玩市场快速扩容，2020-2024年规模从229亿元增长至763亿元，CAGR高达35.11%。行业竞争激烈，企业新注册数量爆发式增长，市场集中度有提升空间。覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的潮玩企业有望实现强者恒强。

金价上涨抑制了黄金首饰消费需求，但工艺提升、悦己消费和保值需求将推动市场发展。龙头企业开店放缓，行业发展从渠道驱动转变为产品驱动，注重门店质量和产品设计。部分公司“高分红+高股息”，具备防御属性。

美妆行业整体增长动力偏弱，但“618”大促部分国货品牌发展势头良好。国潮崛起，年轻消费者对国货美妆品牌接受度提高。优秀国货品牌通过研发投入、打造产品差异化、推行大单品策略和渠道营销等方面实现突围。

建议关注：潮玩龙头企业、注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业、强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。

风险因素：宏观经济下行风险、消费恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险。