核心观点
本文探讨了特朗普总统在2025年4月2日宣布的所谓“解放日”关税对美国和全球经济的影响。研究构建了五种替代情景，分别模拟了高关税、低关税、高关税伴随报复、低关税伴随报复，以及高关税伴随报复和更高的美国风险溢价情景下，关税政策的经济效应。
关税政策的影响
- 经济增长下降和通货膨胀上升：美国对主要贸易伙伴征收的关税往往会降低美国国内生产总值并推高通货膨胀。产出下降的幅度和价格上涨的幅度取决于美国对他国施加的关税规模以及各国对美国关税的回应规模。
- 美国农业和耐用品制造业受损：与声称关税政策将推动美国产业复兴的说法相反，关税在产出损失、就业率下降和价格上涨方面不成比例地损害了美国农业和耐用品制造业。
- 贸易转移效应：原本将进入美国经济的商品将被重新导向其他市场，这对美国出口商品的主要目的地国，尤其是发展中国家亚洲和墨西哥，产生了显著影响。
- 中国贸易顺差增长：中国相对于大多数国家经历了显著的本币贬值，这提升了中国在其他市场的竞争力，有助于增加中国对其他国家的出口，尤其是亚太地区的出口，导致中国的贸易顺差大幅增加。
- 全球经济增长下降：全球范围内，关税战通过降低相对于全球储蓄的全球投资来降低利率。当投资者对美国经济失去信心时，美国资本流向世界其他地区的资金外流进一步打压全球利率，并导致这些经济体的GDP损失与关税战单独造成的损失相抵消。总体而言，全球GDP相对于基准水平下降。
研究结论
- 关税政策的经济成本：美国对主要贸易伙伴征收的关税对美国经济产生了负面影响，包括经济增长下降、通货膨胀上升、农业和耐用品制造业受损等。
- 贸易转移的影响：关税政策导致了显著的贸易转移效应，对美国出口商品的主要目的地国产生了影响。
- 中国经济的应对：中国通过本币贬值提升了出口竞争力，在一定程度上抵消了关税政策带来的负面影响。
- 全球经济的反应：全球经济增长受到关税战的负面影响，主要经济体纷纷采取措施应对。
关键数据
- 美国经济增长：在低关税情景下，2025年美国实际GDP损失约0.03%；在高关税和报复风险增加的情景下，2026年美国实际GDP损失约2.1%。
- 美国通货膨胀：在低关税情景下，2025年美国CPI通胀上升0.4个百分点；在高关税和报复风险增加的情景下，2025年美国CPI通胀上升1.8个百分点。
- 美元汇率：在考虑了高情景中的关税增加之后，截至2025年5月10日，美元相对于欧元贬值约5%。
- 贸易转移：美国对中国出口商品征收的关税导致中国进口商品转向其他国家，其中发展中国家亚洲感受最为剧烈。
