合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 沪锌周评 2017/04/23 市场整体风险扩大 锌价波动加剧 有色研究员：杨建君 职业证号：F3004603 联系电话：0531-81678956 电子邮箱：yangjj@oa.luzhengqh.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 摘要 据SMM，本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700-4100元/金属吨，虽然西南地区部分矿山由于环保和安全生产等问题，但新增矿山和部分矿山复产构成弥补，矿产出有所增加。进口锌精矿成交主要集中于30-50美元/干吨。 截止周五，伦锌现货贴水12.5美元/吨，较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水310-400元/吨附近，较上周继续增加。 国内外显性库存均下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上获得验证。根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降2.91万吨至20.02万吨。由于炼厂检修，下游逢低采购，库存消化较快。 小结：锌基本面来看，上游加工费企稳回升，下游消费一般，但低库存对价格构成支撑，沪锌现货升水显著扩大，基本面对锌价影响整体偏空。近期锌价还受到宏观面和市场整体氛围的影响，周一公布的一季度经济数据表现靓丽，但各大首席宏观分析师们对经济后市的看法分歧较大，近期股票和商品市场波动均加剧。我们认为锌短期震荡偏空，目前来看21000一线存在支撑。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 一、行情综述 本周五伦锌收2586美元/吨，较上周下跌1.39%，连续五周收阴线。成交量微降，持仓量小增。 本周五日盘沪锌主力1706合约收21 860元/吨，较上周上涨2.03%。本周锌价有所反弹，周内波动幅度较大，市场交易活跃，成交量和持仓量均增加。 二、基本面分析 图1 国产及进口锌精矿加工费 数据来源：SMM，鲁证期货研究所 据SMM， 本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700 -4100元/金属吨，虽然西南地区部分矿山由于环保和安全生产等问题，但新增矿山和部分矿山复产构成弥补，矿产出有所增加。进口锌精矿成交主要集中于30 -50美元/干吨。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 50 100 150 锌精矿加工费 进口加工费（左，美元/吨） 国产加工费（元/吨） 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 图2 沪锌和伦锌现货升贴水 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 截止周五，伦锌现货贴水12.5美元/吨， 较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水310-400元/吨附近，较上周继续增加。 图3 锌进口利润 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 本周五沪伦比值扩大，国内现货升水扩大，因此锌进口亏损继续收窄，并一度转为盈利，贸易窗口将打开，进口货源将冲击国内市场。 -200 0 200 400 600 -30 -20 -10 0 10 20 2016/06/13 2016/09/13 2016/12/13 2017/03/13 锌现货升贴水 LME锌升贴水（0-3） 美元/吨（左） 锌升贴水:最大值:上海有色 元/吨 -2500 -1500 -500 500 12000 17000 22000 2016/02 2016/04 2016/06 2016/08 2016/10 2016/12 2017/02 2017/04 锌进口利润（元/吨） 进口成本（左） 进口利润（右） 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 图4 &图5 沪锌和伦锌显性库存 图4：上期所和LME锌总库存（吨） 图5：LME锌全球库存和仓单（吨） 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 显性库存方面，周五沪锌总库存为15.5万吨，较上周减少，其中期货库存为5.3万吨，也显著减少。 周五LME总库存为35.5万吨，较上周下降，其中注册仓单和注销仓单均减少。 国内外显性库存均下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上获得验证。 图6 上海、广东及天津现货库存 数据来源：SMM，鲁证期货研究所 根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降2.91万吨至20.02万吨。 由于炼厂检修，下游逢低采购，库存消化较快。 0 500000 1000000 1500000 2011/05/17 2013/05/17 2015/05/17 交易所锌库存（周度，吨） 上期所锌库存 LME锌总库存 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2016/02/18 2016/06/18 2016/10/18 2017/02/18 LME锌全球库存和仓单（吨） 总库存:LME锌 LME锌注册仓单 LME锌注销仓单 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 三、总结及展望 据SMM， 本周国产和进口锌精矿加工费均持稳，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3700 -4100元/金属吨，虽然西南地区部分矿山由于环保和安全生产等问题，但新增矿山和部分矿山复产构成弥补，矿产出有所增加。进口锌精矿成交主要集中于30 -50美元/干吨。 截止周五，伦锌现货贴水12.5美元/吨， 较上周显著减小。上海市场0#现锌对1706合约升水310-400元/吨附近，较上周继续增加。 国内外显性库存均下降，且处于近五年来低位，LME库存近期持续呈现流出状态，进口亏损近期大幅收窄，进口货源将流入国内市场，在LME数据上获得验证。根据SMM数据，沪粤津三地总库存较上周下降2.91万吨至20.02万吨。 由于炼厂检修，下游逢低采购，库存消化较快。 小结：锌基本面来看，上游加工费企稳回升，下游消费一般，但低库存对价格构成支撑，沪锌现货升水显著扩大，基本面对锌价影响整体偏空。近期锌价还受到宏观面和市场整体氛围的影响，周一公布的一季度经济数据表现靓丽，但各大首席宏观分析师们对经济后市的看法分歧较大，近期股票和商品市场波动均加剧。我们认为锌短期震荡偏空，目前来看21000一线存在支撑。 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 沪锌周评 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。