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白糖周评:关注政策传闻影响

2017-04-23陈乔鲁证期货别***
白糖周评:关注政策传闻影响

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2017/4/23 关注政策传闻影响 白糖研究员:陈乔 职业证号:F0310227 联系电话:0531-81678956 电子邮箱:290702949@qq.com 公司地址:济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话:400-618-6767 公司网址:www.luzhengqh.com 摘要 国际糖市仍处于弱势触底阶段,净多开始回升,短期反弹。基本面巴西产量增减分歧出现,但开榨初期进展良好。贸易流方面二季度仍有买需,印度进口6月份结束,埃及需求尚可。关注中东斋月需求对市场的刺激,原糖将迎来止跌。 国内糖市上周现货补库放缓,价格稳中出现回落。政策面临近周末传闻国家将对配额外食糖进口采取临时性特别关税措施,有效期三年。这意味着内外糖市将有政策阻挡,关联性下降。不过政策低于之前市场预期,周五郑糖下挫。现货市场目前供应国产糖库存消化速度尚可,最大库存压力已经过去,但云南还处于压榨期,糖价上行阻力仍在,下方支撑需要二次测试下方支撑。期现基差上周基本修复,盘面平水后遭遇空头打压,周五期价大幅下挫,说明调整空头势还未结束。向下寻求下方支撑运行。 2 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 白糖周评 一、一周食糖期现货货市场综述 本周国际原糖跌势放缓,4月21日收盘07合约报收16.60美分,周跌0.13美分,跌幅0.78%。国内郑糖震荡偏强运行,主力09合约报收6763元/吨,周涨39点,增持4.5万手持仓至65万手,成交219.8万手。 本周国内现货白糖交投缩量运行,成交表现逊于上周。分地区来看,广西广西糖6680-6830元,涨30元/吨,云南昆明报价6560元/吨,稳.加工糖日照一级白砂糖报7060,营口北方加工糖6950,成交一般。 图1:国内白糖现货价格走势图 数据来源:广西糖网,鲁证期货研究所 柳盘合同价和郑糖主力合比,期现基差出现走强,2017年4月14日期现价差-3点较上周走强13点。期货贴水现货幅度有所收窄,或限制上行空间。 图2:国内期现价差 500055006000650070007500元/吨南宁湛江云南英茂上海日照鲅鱼圈 3 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 白糖周评 数据来源:WIND,鲁证期货研究所 二、基本面消息 (一) 国际糖市 1、主要货币汇率对糖市影响 上周美元指数回落,周五收盘99.725,这有利于提振.主产国巴西雷亚尔走强,周五美元兑雷亚尔汇率为3.1263,较上周升值0.1%。印度卢比近期持续表现明显的升值态势,周五美元兑卢比64.3165,升值0.1%。 图3:美元指数 图4:巴西雷亚尔汇率与印度卢比走势v -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00国内白糖期现价格及价差走势图柳州现货价活跃合约主力-柳糖现货合同元/吨元/吨0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500060.000061.000062.000063.000064.000065.000066.000067.000068.000069.000070.00002015-07-072015-09-072015-11-072016-01-072016-03-072016-05-072016-07-072016-09-072016-11-072017-01-072017-03-07印度:美元兑卢比 4 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 白糖周评 数据来源:WIND,鲁证期货研究所 2、国际糖市机构观点情况 机构 预估 荷兰合作银行(Rabobank) 荷兰合作银行(Rabobank)下调2016/17年度全球糖产量缺口预估下调至550万吨(原糖值),并预计明年产量可能过剩。 USDA 美国农业部在其一年两次的糖业报告中称,当前2016/17年度全球糖供应缺口将缩窄至263万吨,低于5月预估的430万吨,2015/16年度的供应缺口预估为668万吨。 Green Pool Green Pool表示,全球2016/17年度糖市供应料短缺528万吨,此前在9月预计糖市供应缺口为580万吨。 ISO 国际糖业组织(ISO)下调2016/17年度全球糖供应短缺量预估至568.9万吨,之前预估为619万吨。 Sucden 苏克顿金融(Sucden)预计2017/18年度全球糖产量或增至纪录高位,将使得全球糖市在连续两年短缺后出现小幅过剩。2017/18年度(10/9月)全球糖市场将供应过剩100万吨,2015/16年度和2016/17年度分别为短缺500万吨。 Global Platts Global Platts将2017/18年度全球糖市供应过剩预估上调至270万吨,此前预估为120万吨。 F.O.Licht F.O.Licht表示,2017/18年度全球糖市将转入供应过剩,欧盟、泰国和印度产量将增加预计17/18榨季全球糖市料供应过剩200万吨,上一年度为短缺550万吨。 澳洲农业资源经济及科技局(ABARES) ABARES预测下一年度糖价继续上涨,预计17/18年度平均糖价在每磅22美分,但在18/19年度价格将回落至每磅20.8美分。 法兴银行 该行将2016/17年度全球糖供应短缺预估从240万吨上调至380万吨,而将2017/18年度全球糖过剩量预估从590万吨下调至500万吨 TRS Tropical Research Services (TRS)3月30日称,TRS预估当前2016/17年度全球糖市供应短缺795万吨,但预期下一年度产量将增至1.874亿吨,较2016/17年度增加1,300万吨,2017/18年度全球糖市料供应过剩285万吨 3、主产国消息 主产国 消息面 利多/利空 巴西 Unica报告显示,3月上半月中南部地区糖厂压榨甘蔗330万吨,较上年同期减少38.4%。在此期间糖产量为7.3万吨,同比下降48.3%,乙醇产量为1.61亿公升,同比下降28.3%。3月上半月生产糖所占比例为24.15%,乙醇为75.85%。上年同期,产糖的比例为29.4%,乙醇为70.6%。 偏空 巴西本地咨询机构JOB Economia表示,预计2017/18榨季(4/3月)巴西中南部甘蔗压榨量将由6.022亿吨降至5.93亿吨。中南部糖产量将由3530万吨增加至3660万吨,而乙醇产量或由254亿升降至242.5亿升,制糖比或由本榨季的46%提高至48%。 偏空 5 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 白糖周评 Conab称,预计巴西中南部地区2017/18年度甘蔗产量为5.98亿吨,低于2016/17年度的6.12亿吨。巴西中南部糖产量为3,546万吨,低于2016/17年度的3,558万吨;2017/18年度乙醇产量料为247.5亿公升,低于2016/17年度的262亿公升。 偏多 泰国 美国农业部USDA预计泰国2017/18年度糖产量为1,120万吨,较2016/17年度的1,000万吨增加12%。2016/17年度和2017/18年度糖出口量将增至800-900万吨。 偏空 印度 印度西部糖厂协会(WISMA)预计马邦糖产量将攀升至700万吨。接连的干旱料打击印度马邦2016/17年度糖产量从前一年的841万吨降至420万吨,而印度总产量则预计下降19%,至2,030万吨。 偏多 印度批准免税进口50万吨原糖,因干旱导致该国七年来首次出现供不应求局面。一位不愿意透露姓名的官员称,免税进口将持续至6月12日。 利多 澳大利亚 台风“Debbie”对昆士兰几个重要的蔗糖生产基地又形成了直接的影响,损失大概1.5个亿 利多 4、原糖资金面 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至4月18日当周,对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为118280手,自2月底以来首周出净多增持。 图4:ICE原糖净多持仓及价格走势图 数据来源:cftc,鲁证期货研究所 (二) 国内糖市 -100,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00010203040ice原糖净多持仓及价格走势净多持仓ICE原糖近月价美分/磅张 6 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 白糖周评 1、产销状况 中国糖协产销数据:截至2017年3月底,大部分糖厂已收榨,本制糖期全国已累计产糖861.87万吨(上制糖期同期产糖799.58万吨),累计销售食糖372.23万吨(上制糖期同期销售食糖321.89万吨),累计销糖率43.19%(上制糖期同期40.26%). 图5:国产糖产销率 数据来源:中国糖协,鲁证期货研究所 2、进口糖情况 近几周来国际糖价下跌幅度较大,拖累内糖下挫运行,但内糖有政策面的支撑,表现抵抗性下跌态势,内外价差周中加大的了利润,按周五国内外期货盘面价格折算,内外价差1150元/吨,较上周增加利润200元/吨. 图6:郑糖活跃合约与配额外进口糖价差 0%20%40%60%80%100%9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月2010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017 7 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 白糖周评 数据来源:WIND,鲁证期货研究所 根据海关数据显示,2017年2月份,中国进口食糖18万吨,同比增加7万吨,环比减少23万吨。2017年1-2月中国累计进口59万吨,同比增加19万吨。2016/2017榨季截至2月底中国累计进口食糖105万吨,同比减少48万吨。 根据广西糖网预计 3月份中国进口糖数量或在20万吨左右,与2月份的18万吨以及去年同期的21万吨相当。 图7:进口糖月度进口 数据来源:中国海关,鲁证期货研究所 3、仓单情况 -800-600-400-2000200400600800100012002016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-040%100%200%300%400%500%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,