拥抱全球生物航煤蓝海市场：反内卷，向外看

本周专题：反内卷，向外看——拥抱全球生物航煤蓝海市场

需求端： 国际民航组织与国际航空运输协会目标到2050年实现净零排放，可持续航空燃料（SAF）为全球航空领域碳减排的重要途径。各国陆续出台政策推动航空业减碳，包括强制添加生物航煤和奖励性政策鼓励自愿添加。预计2030年、2050年全球SAF需求量将分别达到1550万吨、1.96亿吨。

供给端： 目前规划产能满足短期需求，预计2030年全球SAF市场将会达到平衡供应状态；2035年后将出现约2600万吨的供给缺口。HEFA技术路线为主，但受废油供给制约，后续需逐步转向其他技术路线。

我国情况： 我国出台多项政策鼓励SAF推广应用，已启动试点应用，近年来SAF项目数量与产能快速增长。短期需求量少，具备UCO等原料优势，建议关注在SAF产能有布局的标的【嘉澳环保】、【鹏瑶环保】、【卓越新能】、【海新能科】等。

行情回顾： 6月21日-7月4日，公用事业指数上涨2.36%，跑输上证综指0.99pct,环保指数上涨4.79%，跑赢上证综指1.44pct。

市场信息跟踪：

• 电价：江苏集中竞价交易成交电价环比上升26.47%，广东月度中长期交易综合价环比下降1.65%。
• 动力煤：市场价企稳小幅回升，秦皇岛港煤炭库存下滑，煤炭统调电厂库存上升。
• 天然气：中国LNG出厂价格指数微涨，到岸价下降。

行业动态： 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于全面推进江河保护治理的意见》，新疆发改委印发《自治区贯彻落实深化上网电价市场化改革实施方案（试行）》，广东电力交易中心发布《广东虚拟电厂参与电能量交易实施细则（试行）》，工业和信息化部办公厅印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，湖南天然气省级管网正式融入国家管网，海南省发改委印发《关于增量配电网配电价格有关事项》的通知，全国用电负荷超14亿千瓦创历史新高。

投资组合及建议：

• 公用事业：火电、绿电、水电、燃气。
• 环保：垃圾焚烧、水务、环卫。

风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。