贵金属周报：谨慎看多金价，警惕回落风险

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 杨慧佳（F3025892） Tel： 021-61701587 E-mail：yhjstudy@163.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  行情回顾：上周贵金属价格高位回落。其中，伦敦现货金价下跌0.22%，收于1284.03美元/盎司，最高1295.46美元/盎司，最低1273.20美元/盎司；伦敦现货银价下跌3.41%，收于17.91美元/盎司，最高18.66美元/盎司，最低17.79美元/盎司。  上周基本面回顾：上周地缘政治的不确定性仍支撑金价，法国周日迎来首轮大选，上周发生的恐怖袭击事件使得勒庞支持率上升，选情较为胶着。朝鲜半岛和额中东的紧张局势仍未降温，避险需求支撑金价。经济数据方面，上周美国的经济数据好坏不一，新屋开工不及预期，成屋销售好于预期，制造业和服务业务PMI均不及预期。美元指数下跌0.75%至99.75；利率方面，10年期国债收益率收于2.24%，10年期国债实际收益率收于0.40%。持仓方面，SPDR持仓上周增加9.77吨（1.15%）至858.69吨，CFTC持仓报告显示投机客增加净多头持仓，净多头持仓增加23102手（13.38%）至195768手；白银SLV和非商业净多头持仓均减少。  本周关注： 1、法国首轮大选结果；2、美联储官员讲话；3、美国GDP等数据，4、欧央行利率决议等。  操作建议：地缘政治的不确定性仍支撑金价，本周重点关注法国首轮大选结果对市场风险偏好的影响；另外，朝鲜半岛和中东的地缘政治局势仍需关注；同时，关注美国经济数据和欧央行利率决议对美元走势的影响。投资者对金价的看涨热情虽有降温但仍有过半的投资者看涨。但是，上周连续出现巨额抛单，需警惕获利回吐对金价的打压。综合来看，谨慎看好金价，但需警惕回落风险，建议观望。 研究报告 周报 贵金属 2017年04月24日星期一 谨慎看多金价，警惕回落风险 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、上周行情回顾 图1： 沪金主力 图2： 沪银主力 图3： COMEX期金 图4： COMEX期银 数据来源：博易大师 上周贵金属价格高位回落。其中，伦敦现货金价下跌0.22%，收于1284.03美元/盎司，最高1295.46美元/盎司，最低1273.20美元/盎司；伦敦现货银价下跌3.41%，收于17.91美元/盎司，最高18.66美元/盎司，最低17.79美元/盎司。 二、上周基本面回顾 上周地缘政治的不确定性依然支撑金价。前一周周日朝鲜试射导弹失败使得半岛局势紧张程度升温，周二英国首相特丽莎.梅宣布提前举行大选令金价止跌反弹。法国发生恐怖袭击使得勒庞支持率上升，令投资者对周末的法国大选担忧增加；民调显示，中间派马克龙、极右翼勒庞、中右翼菲永以及极左翼梅朗雄等四人的支持率势均力敌，均为20%左右。因而，第一轮投票也就变成了他们四人之间的竞争。同时，上周法国发生的恐怖袭击事件使得勒庞支持率上升。关注法国大选结果对市场风险偏好的影响，勒庞支持率高将使得避险情绪升温，马克隆支持率高利好市场风险偏好，打压无风险资产。最后，上周盘中出现大量抛单使得金价承压下行。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 经济数据方面，美国4月纽约联储制造业指数跌至去年11月以来的最低水平。美国4月NAHB房屋市场指数降至68，建筑商面临着诸多挑战。美国3月新屋开工总数年化为121.5不及预期，令人失望。美国4月服务业和制造业采购经理人指数(PMI)初值均为去年9月以来最低。数据显示美国二季度之初经济增长缺乏进一步的动能。 美联储方面，美联储副主席Stanley Fischer周三表示，全球经济前景光明，将能够应对美国逐步收紧货币政策所带来的冲击，海外市场对美联储四个月内的两次加息表现良好。同时暗示，今年年末有可能开始缩减资产负债表。达拉斯联储主席Kaplan周四表示，今年最有可能加息3次。可能最早在今年年底或明年初对资产负债表采取行动。 美元上周走弱，美元指数下跌0.75%，收于99.75。利率方面，实际利率走高、名义利率不变， 10年期美债收益率收于2.24%（前值2.24%），10年期美债实际收益率收于0.40%（前值0.32%）。 图5： 10年期美债收益率 图6： 美元指数 数据来源：Wind 持仓方面，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量增加9.77吨（1.15%）至858.69吨；白银方面，SLV持仓上周减少88.34吨（-0.87%）至10119.87吨。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的周度报告显示，截至4月18号，黄金非商业多头持仓279311手（前 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 值253004手），非商业空头持仓83543手（前值80338手），非商业净多头持仓195768手（前值172666手），非商业净多头持仓增加23102手（13.38%）。白银方面，白银非商业多头持仓128378手（前值131969手），非商业空头持仓24491手（前值26454手），非商业净多头持仓103887手（前值105515手），非商业净多头持仓减少1628手（-1.54%）。 图7： SPDR持仓 图8： SLV持仓 图9： 黄金非商业持仓 图10： 白银非商业持仓 数据来源：Wind 三、后市展望 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 本周主要关注：1）法国大选结果；2）美联储官员讲话；3）美国GDP等经济数据；4）欧央行利率决议等。 地缘政治紧张形势不断升级，使得投资者加大避险资产配置来对冲风险，本周重点关注法国第一轮大选结果对市场风险偏好的影响，勒庞支持率的上升将使得投资者对欧盟解体担忧增加，避险情绪升温，利好金价。 另外，本周美国将有一季度GDP等经济数据公布，数据良好将提振美元，利空金价。同时，欧央行将在本周公布最新的利率决议，决议偏鹰派将利好欧元，美元承压、提振金价。 从持仓数据来看，ETF持仓大幅增加的同时，黄金非商业净多头持仓也较大提升。投资者看涨金价的热情不减；但是，上周连续出现巨额抛单，警惕获利回吐对金价的打压。 从市场参与者角度来看，超过一半机构和散户一致看好本周金价，看涨热情较上周降温。Kitco上周五（4月21日）发布的每周黄金调查显示，在针对专业人士的调查中，有19人参与了调查，有10名人士（53%）认为看涨本周金价；7人（37%）认为黄金会下跌，2人（11%）认为金价将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有1232人，其中723人（59%）认为下周黄金将会上涨，同时330人（27%）认为将会下跌；179人（15%）保持中立。另外，彭博社周五(4月21日)公布的最新调查显示交易员看涨金价热情爆棚，17位黄金交易员及分析师中，9人看涨(53%)，7人看空(41%)，2人看平(6%)。 地缘政治的不确定性仍支撑金价，本周重点关注法国第一轮大选结果对市场风险偏好的影响；另外，朝鲜半岛和中东的地缘政治局势仍需关注；同时，关注美国经济数据和欧央行利率决议对美元走势的影响。投资者对金价的看涨热情虽有降温但仍有过半的投资者看涨。但是，上周连续出现巨额抛单，需警惕获利回吐对金价的打压。 四、重要数据汇总 图12： VIX指数 图13： 金银现货比价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图14： 国内黄金基差（主力合约） 图15： 国内白银基差（主力合约） 数据来源：Wind资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。