朝闻国盛

作者分析师执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com行业表现前五名行业通信国防军工有色金属银行电子行业表现后五名行业美容护理食品饮料纺织服饰商贸零售交通运输晨报回顾1、《朝闻国盛：恒生科技指数在当前宏观环境下具备较高的投资价值》2025-07-042、《朝闻国盛：6月百强房企月度销售报告：6月年中冲刺，百强房企销售额环比增长但同比降幅扩大》2025-07-033、《朝闻国盛：七月配置建议：不轻易低配A股》2025-07-02 杨莹1月3月10.1%24.6%7.5%24.1%7.3%19.5%7.2%20.4%6.6%15.2%1月3月-11.0%12.0%-6.1%-2.9%-3.0%16.0%-1.0%14.6%-0.9%9.7% 请仔细阅读本报告末页声明404期】从海外映射寻找下半年 P.2请仔细阅读本报告末页声明【房地产】C-REITs周报——IDC产品顶格定价，交易所发布扩募新政——20250706【农林牧渔】再提反“内卷式”竞争，调整优化生猪产能——20250706【煤炭】《世界能源统计年鉴2025》煤炭相关梳理——20250706【计算机】全球AI持续景气——20250706【电子】周观点：AI基础设施建设提速，持续看好PCB产业链——20250705【钢铁】反内卷政策蓄势待发——20250705【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-【“反内卷”下钢钢价上，，鸿路钢构业绩弹性有多大？——20250706 ◼重磅研报【宏观】政策半月观—未来四周很关键对外发布时间: 2025年07月06日倾向于认为：虽然上半年GDP高增，但真正压力应在下半年、八九月将显现，叠加国内地产走弱，政策仍需加紧发力。短期看，下半年政策风向需紧盯未来4周定调，短期紧盯4点：1）美国与各国关税谈判进展，尤其是7月9日美国与大部分国家、8月12日美国与中国两个暂缓期窗口；2）7月国常会、各部门会议，重点关注对当前经济形势定调，后续将部署更多细节；3）7月底政治局会议，重点关注对经济形势和下半年政策的定调，也可能公布下半年中央全会召开时间（审议“十五五”规划编制建议）；4）7月31日美联储议息会议。风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。分析师分析师【宏观】美国6月非农与ADP就业为何大幅背离？对外发布时间: 2025年07月04日美国6月新增非农就业和失业率均好于预期，数据公布后，美联储降息预期明显下调，7月降息概率降至0%，9月降息概率也从100%降至73%左右。6月新增ADP就业意外转负、与非农大幅背离，主因统计口径和关税影响的差异，非农更有参考意义。鉴于美国经济下行风险可控、通胀上行风险较大，美联储仍将保持观望。风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。分析师刘新宇分析师【策略】中报业绩线索的交易思路（二）对外发布时间: 2025年07月06日一、策略专题：中报业绩线索的交易思路（二）1.1基于盈利预测上调指标进行行业配置1.2叠加行业筛选能否增厚个股交易收益？二、本周市场表现与政策事件2.1 A股复盘：指数延续上行、向上突破，风偏提升、情绪升温2.2全球权益：全球多数上，，美股表现居前2.3大类资产：中美利差边际扩张2.4政策事件：中央财经委员会六次会议；特朗普签署“大而美”法案风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、历史规律可能失效。分析师王昱涵分析师 P.3熊园朱慧熊园杨柳 S0680518050004xiongyuan@gszq.comS0680523090002zhuhui3@gszq.comS0680518050004xiongyuan@gszq.comS0680521030002S0680524010002yangliu3@gszq.comS0680523070005 请仔细阅读本报告末页声明liuxinyu@gszq.comwangyuhan3665@gszq.com P.4【金融工程】市场未来有望继续上行对外发布时间: 2025年07月06日本周大盘震荡上行，上证指数全周收，1.40%。在此背景下，基础化工、电力设备及新能源确认日线级别上，。当下，我们认为市场再次回到4月7日低点的概率基本不存在了。由于上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证成指、创业板指仍处于日线级别上，中，且还有部分指数和板块没有确认日线上，，因此我们认为市场的日线级别上，还要持续一段时间，市场未来有望继续上行。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上，，而且在日线上只走出了1-3浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有21个行业处于周线级别上，中，且7个行业周线上，只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市刚刚开始，而且还是个普，格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007林志朋分析师S0680518100004沈芷琦分析师S0680521120005梁思涵分析师S0680522070006张国安分析师S0680524060003赵博文分析师S0680524070004汪宜生研究助理S0680123070005阮俊烨研究助理S0680124070019【金融工程】择时雷达六面图：增长指标超预期，宏观分数上行对外发布时间: 2025年07月05日择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。本周综合打分。本周市场的估值性价比下降，宏观基本面分数上升，资金&趋势、拥挤度&反转分数变化不大，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为-0.08分，整体为中性观点。风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。梁思涵分析师S0680522070006林志朋分析师S0680518100004刘富兵分析师S0680518030007【固定收益】压缩利差还是突破关键点位？对外发布时间: 2025年07月06日本周债市继续走强，但短端和信用利差压缩更为明显。在关键期限利率下降至关键位置附近之后，市场走势表现为更多压缩各种利差。但需要看到，利差的压缩是有限的，利率空间的打开，依然需要突破关键利率，打开整体曲线下行空间。目前来看，宽松的资金状况有望持续，这将对整体债市形成保护。季末过后，资金如期宽松。而以当前的资金价格，存单等短端利率依然具有进一步下降空间，而短端利率下行之后，长端空间也将随之打开。债市依然在走强过程中，资金的宽松有望在7月形成由短及长行情，建议继续保持中等水平以上久期，哑铃型策 请仔细阅读本报告末页声明liufubing@gszq.comlinzhipeng@gszq.comshenzhiqi@gszq.comliangsihan@gszq.comzhangguoan@gszq.comzhaobowen@gszq.comwangyisheng@gszq.comruanjunye@gszq.comliangsihan@gszq.comlinzhipeng@gszq.comliufubing@gszq.com P.5略更为占优。风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期。杨业伟分析师【固定收益】资金更为宽松，杠杆再度回升——流动性和机构行为跟踪对外发布时间: 2025年07月05日跨季后资金价格大幅回落，隔夜资金价格再下台阶。央行公开市场业务大幅净回笼资金。存单到期收益率明显下行，国债收益率曲线小幅走陡。存单净融资低位，发行利率下降，平均发行期限拉长。下周政府债券净发行减少，净缴款规模增加。跨季后回购交易量再回升，杠杆率上行。风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。杨业伟分析师朱美华分析师【固定收益】超长信用债还有空间吗？对外发布时间: 2025年07月04日第体来看，超长信用债仍有下行空间，但对交易盘的操作要求较高。目前中高等级10年期非金信用债的配置价值较高，但超长信用债目前的票息保护较弱，抗波动能力不足。对于负债端不稳定的机构，参与超长信用债需克制，控制仓位快进快出。建议关注3Y内AA【（2）城投债、中等级4-5年信用债，牺牲一定流动性增厚收益。对于负债端稳定的机构，可以关注近期或市场调整中的配置机会。风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差、超长信用债供给超预期。杨业伟分析师王春呓分析师【银行】本周聚焦—5月重点省市信贷投放情况如何？对外发布时间: 2025年07月06日根据人民银行披露数据，截至2025年5月末，全国金融机构本外币各项贷款同比增速为6.6%，较上月下降0.1pc，其中住户、企事业单位的本外币贷款同比增速分别为3.0%、8.5%，分别较上月持平、下降0.1pc。从全国各省份披露的信贷数据来看：1、全部贷款：四川、江苏、安徽、山东信贷增速排名靠前，信贷增速仍在9%以上，5月信贷同比增速分别为11.6%、9.7%、9.4%、9.4%，其中在5月末信贷余额在10万亿以上的省份中，如北京（信贷增速提升+1.7pc）、广东（+0.3pc）、浙江（+0.1pc），增速环比提升。2、企事业单位贷款：四川、江苏、山东企事业单位贷款增速排名靠前，5月企事业单位贷款同比增速分别为13.8%、13.6%、13.4%，其中在5月末信贷余额在10万亿以上的省份中，如北京（信贷增速提升+2.0pc）、广东（+0.3pc）、浙江（+0.3pc）、上海（+0.2pc），增速环比提升。3、住户贷款：上海、北京、四川住户贷款增速排名相对靠前（在信贷规模8万亿以上的地区比较），5月住户贷 请仔细阅读本报告末页声明S0680520050001yangyewei@gszq.comS0680520050001yangyewei@gszq.comS0680522070002zhumeihua@gszq.comS0680520050001yangyewei@gszq.comS0680524110001wangchunyi@gszq.com P.6请仔细阅读本报告末页声明款同比增速分别为13.9%、6.0%、5.8%，或由于域内个人住房贷款增速改善，其中广东（信贷增速提升+0.2pc）、上海（+0.1pc）、北京（+0.1pc），增速环比提升。关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com陈惠琴分析师S0680524010001chenhuiqin@gszq.com【商贸零售】苏美达（600710.SH）-双链驱动，开启外贸新篇章对外发布时间: 2025年07月06日投资建议：公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润第额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1208/1258/1305亿元，归母净利润12.8/13.7/14.9亿元，对应EPS为0.9