咖啡茶饮行业及瑞幸咖啡更新
行业表现
- 六月份趋势延续五月主题：延续了五月因外卖平台大战带来的茶饮咖啡显著拉动，京东外卖补贴退坡后，阿里淘宝闪购和饿了么继续积极投入，行业整体保持积极态势。
- 品牌表现：
- 咖啡：瑞幸咖啡基数健康，预计六月份同店增长10%以上。
- 茶饮：茶百道、古茗等品牌因低基数叠加补贴，实现双位数增长，奈雪单均订单量同比增幅达126%。
- 特殊案例：酷迪咖啡因京东补贴退坡，杯量中位数显著下滑，成为行业特例。
- 开店情况：瑞幸延续每周百家开店节奏，二季度开店1800多家；库迪、南甘、古茗等品牌加速开店，星巴克开店节奏放缓。
出海战略
- 瑞幸出海进展：
- 新加坡：2023年3月进入，57家门店，定价对标星巴克6-7成。
- 香港：2024年12月进入，10家门店。
- 马来西亚：2025年1月与当地上市公司大资工业合作，8家门店，定价与星巴克当地价格水平相当。
- 美国：2025年6月30日进入，两家店位于纽约，定位年轻消费者，菜单以饮料化咖啡为主，定价性价比高。
- 出海观点：瑞幸以差异化口味和价格切入，聚焦年轻消费者，采用自营或重度参与模式，长期推进海外市场，但主要增长动力仍依赖国内。
星巴克中国业务出售
- 估值：约50-60美元，不会出售所有股份，保持品牌定位一致性。
- 影响：对国内咖啡市场竞争格局无本质影响，仅换团队运营。
原材料成本
- 咖啡期货：巴西采摘顺利，产量可能创十年新高，期货价格下探至200多美分/磅，担忧减少。
- 成本影响：上半年可能采购高价豆，但全年影响有限；非咖产品推出对冲成本上涨；履约费用率二季度可能接近10%，高于无补贴时期。
瑞幸二季度业绩预估
- 同店增长：10%，价格环比小幅下滑，量表现积极。
- 毛利率：受原材料成本影响较小，非咖产品对冲明显。
- 履约费用：因直营店占比高，二季度履约费用率可能较高。
- 利润端：门店利润率下滑，但利润值绝对值增加，预计Non-GAAP利润12亿左右。
未来展望
- 7-8月份：旺季补贴可能持续，行业杯量增长，但需关注补贴持续性和供给增加的滞后效应。
- 关注点：补贴后的供给无序增加，行业竞争格局变化。
总结
行业整体保持积极态势，品牌表现亮眼，但需关注补贴后的供给增加和成本控制；瑞幸出海稳步推进，国内市场增长强劲；星巴克出售对格局影响有限；原材料成本短期影响可控，长期担忧减少。
