非银行业周报：IPO受理加速，重视头部券商

核心观点：

• 政策支持创新药发展，利好中高端医疗；科创板新政加速推进，助力新质生产力发展；港股募资额持续高增，A股IPO项目受理加速，券商投行收入有望稳步修复。
• 政策定调积极，降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复。险资“长钱”持续入市，权益投资端有望充分受益优质上市公司标的长期价值增长。
• 科创板新政有望推动券商投行收入稳步修复，关注IPO提速期券商投资机遇。稳定币条例发布实施，相关非银机构有望受益稳定币锚定法币的托管、跨境支付、数字贸易、RWA、供应链金融等业务。

关键数据：

• 2025年上半年港股IPO集资额超过1050亿港元，稳居全球资本市场榜首。上半年有42只新股上市，相较去年同期增长40%，集资总额为2021年以来新高。
• 6月A股IPO受理量达150家，占上半年总量的85%。科创板第五套标准重启后首家IPO过会。
• 两融余额18591.29亿元，较上周+1.07%，同比+26.53%，占A股流通市值2.19%。场内外股票质押总市值为27238.34亿元，较上周+0.71%，同比+14.02%。
• 2024年1-12月累计寿险保费增速7.8%，财险保费增速2.4%。

研究结论：

• 保险方面，建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
• 证券方面，建议关注中信证券、华泰证券、中国银河等头部券商标的。
• 稳定币方面，建议关注众安在线、连连数字、香港交易所、联易融科技等标的。

风险提示：

• 政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。