甲醇周度报告

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541日期：2025年07月06日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 综述：震荡运行 01 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 综述 国内现货：本期港口甲醇市场现货价格回落为主，其中江苏价格波动区间在2450-2840元/吨，广东价格波动在2420-2470元/吨。月底，随着宏观影响减弱，以及主流港口甲醇市场交割结束，绝对价格快速回落运行，但由于目前港口甲醇库存低位，且受国际装置变动影响，预期或存阶段性到港量减量，库存或难以累库，对港口市场形成较强的支撑，所以价格明显强于宏观影响前。本期内地甲醇市场先抑后扬，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1980-2010元/吨；下游东营接货价格波动区间在2205-2230元/吨。前期宏观情绪消散导致溢价大幅回吐，但随着产区装置检修落地及烯烃外采利好支撑，盘面上调利好加持下，下游买涨心态积极。(隆众资讯） 基本面：本周甲醇港口库存窄幅波动，周期内外轮显性卸入15.50万吨。江苏地区国产送到继续冲击，沿江主流库区提货维持低位，因此进口表需明显弱势；浙江地区外轮补充较多，并有同步国产船货补充，因此累库明显。本周华南港口库存窄幅去库。广东地区周内内贸船只环比减少，另有部分在卸外轮已计入库存，主流库区提货量在个别船发支撑下尚算稳健，库存小幅去库。福建地区内贸及进口均有补充，下游刚需消耗下，库存小幅累积。(隆众资讯） 期货：甲醇短期预计震荡运行格局延续。供应方面，国内甲醇检修量有所提升叠加7月进口量偏低，甲醇国内供应量短期有所收缩。需求端来看，MTO在中性偏低利润背景下对甲醇以刚需采买为主。传统需求由于醋酸、MTBE、DMF等多行业下调开工率对甲醇需求有所转弱。整体来看，短期供应及需求均有所下滑，甲醇预计呈现震荡格局。估值来看，上方受MTO低利润格局下的负反馈压制，下方有7月进口量偏低所带来的支撑。 策略建议：短期震荡运行，上下方空间均有限；买MA空PP为主； 风险点：宏观事件冲击，国际能源价格大幅波动； SpecialreportonGuotaiJunanFutures3 价格及价差 02 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-02 2020 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨 01-14 2020 01-26 02-07 02-19 03-03 2021 03-15 2021 03-27 04-09 04-21 05-06 2022 05-18 2022 05-30 9-1月差 06-11 06-23 07-05 2023 07-17 2023 07-29 08-10 08-22 09-03 2024 09-15 2024 09-27 10-16 10-28 11-09 2025 11-21 2025 12-03 12-15 12-27 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 基差，月差，仓单 CZCE：甲醇：基差（日） 元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 5 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-02 张 30000 2020 25000 20000 15000 10000 5000 0 元/吨 2020 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 CZCE：甲醇：仓单数量（日） 2021 2021 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 2022 5-9月差 2022 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 2023 2023 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 2024 2024 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 2025 2025 11-21 12-03 12-15 12-27 国内现货价格 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 02 0 甲醇：国标：市场低端价：内蒙古（日） 20202021202220232024 元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2 0 甲醇：国标：市场低端价：鲁南地区（日） 20202021202220232024 元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 甲醇：国标：市场低端价：河南（日） 202020212022202320242025 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 甲醇：进口：市场价：太仓（日） 202020212022202320242025 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 00 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 国际现货价格 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 美元/吨 600 甲醇中国CFR 20202021202220232024 美元/吨 600 甲醇东南亚CFR 20202021202220232024 500500 400400 300300 200200 100100 01 3 01 3 00 欧元/吨 600 甲醇鹿特丹FOB 202020212022202320242025 500 400 300 200 100 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 SpecialreportonGuotaiJunanFutures7 港口内地价差 太仓-河北 太仓-河南 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1 -200 20202021202220232024 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1 -100 20202021202220232024 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -200 太仓-川渝 202020212022202320242025 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -200 太仓-鲁南 202020212022202320242025 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 供应 03 甲醇新增产能汇总 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2024-2025年中国新增甲醇装置表 地区 企业简称 产能（万吨/年） 原料类型 投产时间 华东 江苏索普 20 煤制 2024年1月5日 西北 内蒙古君正 40 焦炉气 2024年3月25日 华北 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年4月1日 西北 内蒙古君正 15 矿热炉尾气 2024年6月1日 华中 河南晋开延化 30 煤单醇 2024年7月6日 华北 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年11月1日 西北 内蒙古宝丰（一期） 240 煤单醇 2024年12月 西北 新星惠尔绿色科技有限公司 20 焦炉气 2024年12月 甲醇2024年产能扩张总计 400 西北 内蒙古宝丰（二期） 280 煤单醇 2025年1月14日 西北 甘肃刘化 10 煤联醇 2025年3月11日 西北 内蒙古宝丰（三期） 280 煤单醇 2025年3月21日 西北 新疆中泰化学 100 煤制 2025年5月10日 西北 新星惠尔绿色科技有限公司 20 焦炉气 预计2025年 西北 新疆中和合众 120 煤制 预计2025年四季度 华南 乌海榕鑫（海南工业园） 30 焦炉气 预计2025年 甲醇2025年产能扩张总计 840 2025年海外甲醇投产计划 国家 企业名称 年产能(万吨) 预计投产时间 美国 MethanexGeismar3 180 2024年7月 马来西亚 MalaysiaSarawakPetchem 175 2024年12月 甲醇2024年国际产能扩张总计 355 伊朗 DenaPetrochemicalCo. 165 预计2025年4月 伊朗 Apadana 165 预计2025年月 甲醇2025年国际产能扩张总计 330 SpecialreportonGuotaiJunanFutures10 甲醇检修汇总 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 国内甲醇装置检修统计（单位：万吨/年） 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停