固收周报：资金面跨季后转松，收益率或季节性回落

资金日历与关键指标

资金日历（7月7日-7月13日）

• 缴税周与缴准周：本周（7月7日）为缴税周和缴准周。
• 主要事件/指标：
  • 6月外汇储备、官方储备资产（其他储备资产、基金组织储备头寸、特别提款权等）待定公布。
  • 6月PPI同比-3.1%，CPI同比0.0%。
  • 6月M2同比8.1%，新增人民币贷款17707.50亿元，M1同比2.8%。
  • 6月社会融资规模当月值36751.67亿元，存量同比8.78%。

资金市场操作

• 逆回购与MLF投放/到期：
  • 7月4日：逆回购到期20,275.00亿元，MLF投放3,000.00亿元，净投放-13,672.00亿元。
  • 7月11日：逆回购到期6,522.00亿元，净回笼6,522.00亿元。
  • 7月18日：逆回购到期1,000.00亿元。
  • 7月25日：逆回购到期2,000.00亿元。
• 净投放/回笼情况：本周（7月4日）净回笼13,672.00亿元，后续逐步回笼。

债券发行与存单到期

• 地方政府债发行：7月7日-7月13日预计发行规模2,302.03亿元。
• 存单到期：7月7日537.40亿元，7月8日1,680.80亿元，7月9日48.10亿元，7月10日12.00亿元，7月11日1,905.30亿元，7月12日304.80亿元，7月13日1012.00亿元。
• 逆回购到期：7月7日3315.00亿元，7月8日1310.00亿元，7月9日985.00亿元，7月10日572.00亿元，7月11日340.00亿元。
• MLF到期：本周无到期。

核心观点与结论

• 本周为缴税周和缴准周，资金面压力较大，逆回购到期规模较大，MLF投放部分缓解压力，但整体净回笼明显。
• 下周（7月11日）将迎来较大规模逆回购到期，需关注央行操作以维稳流动性。
• 地方政府债发行节奏平稳，存单到期集中，需警惕短期资金压力。