有色金属周报：美国减税法案落地，铜金共振

核心观点与关键数据

工业金属：

• **宏观环境：**美国“大而美”法案过会加剧赤字担忧，叠加美联储降息预期，提振工业金属价格。国内制造业PMI显示复苏迹象，支撑工业金属价格走强。
• **铜：**全球铜市供需紧张，智利产量虽高但进口面临挑战。需求端开工下行，高铜价抑制下游采购。SMM进口铜精矿指数环比增加。
• **铝：**几内亚雨季影响矿端，国内电解铝产能高位，云南项目投产，开工率回升。下游需求疲软，高铝价抑制出库，库存稳中小增。
• **锌：**伦锌受美国关税问题、法案过会、劳动力市场等因素影响震荡。沪锌受下游消费偏弱影响维持震荡。锌库存大幅下降，加工费上涨。
• **铅、锡、镍：**伦铅、沪铅价格震荡上行。沪锡价格震荡上行，下游需求疲软。镍盐生产成本预期下行，需求未见明显增量，价格将持稳运行。

能源金属：

• **钴：**刚果金禁令支撑钴价上行，电解钴、钴盐及四钴价格小幅上涨。下游需求未见明显改善，价格将维持震荡格局。
• **锂：**碳酸锂现货价格企稳回升，市场处于“上游挺价、下游压价”博弈状态。供应端货源充足，下游采购刚需为主，价格短期或维持震荡运行。
• **镍：**原料成本较高，部分镍盐企业停产检修，下游需求未见明显增量，镍盐价格将持稳运行。

贵金属：

• **金价：**特朗普减税议案加剧赤字担忧，美联储降息预期升温，看好金价表现。央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移。
• **银价：**白银因工业属性以及补涨驱动下，价格表现偏强。

研究结论：

• **工业金属：**推荐五矿资源、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。
• **能源金属：**推荐藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、力勤资源。
• **贵金属：**推荐山东黄金、潼关黄金、万国黄金集团、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金，建议关注西部黄金、中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给超预期释放
• 海外地缘政治风险