沪铅市场周报：美国法案获得通过，沪铅宏观迎来利好

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」u行情回顾：本周沪铅期货震荡走强。从期货市场来看，沪期铅主力合约2508表现活跃，本周涨幅0.99%。市场交投活跃，受到海外去库，美元走弱和降息预期升温影响，沪铅价格震荡上行，整体幅度较好，市场随着短期利好发酵上行后，周五出现回落迹象，本周价格依旧处于年线压制之下，行情依旧拥有较好的延续性，连续两周上涨，技术形态出现了较好的多头趋势.u行情展望：供应端原生铅炼厂受到铅价格上行影响，开工率上涨，产量上涨。铅价小幅回暖，再生铅受到原材料小幅供应增加，同时铅价上行，利润小幅增加，再生铅整体开工率和供应有所增长，但短期难以扭转原料瓶颈，供应增量有限。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限。受“锂代铅”趋势及高温天气影响持续低迷，五省蓄电池企业开工率下降。库存方面，海外库存重新下滑；国内库存小幅上行，仓单上行，主要原因来自于海内外价差明显，出现套利空间。从铅精矿加工角度来看，开始走低，因此对于后续再生铅和原生铅产量起到负面影响。综上所述，沪铅整体供应下周有望小幅增加，受到国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，海外库存重新下行，伴随大美丽法案出台，经济刺激需求较为明显，铅价短期有望继续上行，u操作上建议：沪铅主力合约2508震荡为主，震荡区间16900-17600止损区间16500-17900注意操作节奏及风险控制。 「期现市场情况」本周沪铅国内期价较上周上行，国外期价上行，比值走低。图1沪铅与伦铅期价数据来源：同花顺瑞达期货研究院截至20250704,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报2058.5美元/吨,期货收盘价(活跃合约):铅报17295元/吨截至20250704,铅沪伦比值报8.40 图2沪伦比值数据来源：同花顺瑞达期货研究院 国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱图4沪铅现货基差及价格「期现市场情况」截至20250704中国期货升贴水报-270元/吨截至20250704, LME铅升贴水(0-3)报-26.47美元/吨数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 供应端——原生铅企业开工率上涨，产量上涨，主要原因来自于沪铅价格上行，利润表现良好图6原生铅开工率「产业链情况」截至20250626,原生铅主要产地开工率平均值76.8%，较上周上涨2.96%；截至20250626,原生铅周度产量3.58万吨，较上周上涨0.01万吨；数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图7原生铅产量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 再生铅企业产能利用率下滑和产量继续下滑，主要原因废铅回收减少，目前处于淡季，废旧电池报废较少，被动减产图8再生铅产能利用率「产业链情况」截至20250626再生铅主要产地产量（国内）报1.74万吨,环比上涨0.06万吨;截至20250626再生铅产能利用率平均报36.97%,环比上涨0.65%;数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图9再生铅产量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量上涨，主要目前国内外加工费差距，国外利润较高，整体出现国内加工后出口换取利润。图10铅库存「期现市场情况」截至20250626,库存小计:铅:总计报5.31万吨，上涨0.28万吨;总库存:LME铅报265900吨,下跌7525吨。截至20250626,仓单数量:沪铅报46439吨,上涨1161吨;数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图11仓单数据来源：同花顺瑞达期货研究院 供应端——再生铅生产企业数量持平「产业链情况」截至20250531,生产企业数量:再生铅:合计报68家 图12、再生铅企业数量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 供应端——精铅出口明显，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷，出现套利空间图13全球铅矿储量分布「产业链情况」据海关数据显示，5月，出口情况：5月精铅出口量为5555吨。环比4月的3368吨增长64.9%，同比增长118.41%；中国铅锭（粗铅+精铅）总进口量为1.183万吨，环比增加0.058万吨，增幅5.16%；同比增加0.602万吨，增幅103.51%。精铅进口量为4410.959吨，环比下降6.82%，同比增加3058.56%。其中，从哈萨克斯坦进口3620.889吨，环比下降17.25%；从菲律宾进口402.789吨，环比增长294.78%。粗铅进口量为0.742万吨，环比增加0.09万吨，增幅13.80%；同比增加0.176万吨，增幅31.16%。数据表明整体4月份进口量增长显著，在进口矿的补充下，当前国内冶炼厂库存有所改善，但是整体来说海外经济走弱，出口量小幅回升，整体主要海内外加工费用差距出现了利润。数据来源：同花顺瑞达期货研究院 10图14中国铅锭进口数量数据来源：同花顺瑞达期货研究院 需求端——国内铅精矿加工费整体持平，进口矿加工费持平，加工费低迷，使得套利空间出现，市场开始进口铅加工后反向出口。「产业链情况」截至20250627铅精矿全国加工均价报640元/吨截至20250627,平均价:加工费TC:铅精矿(Pb60进口):当月值报-40美元/千吨 11图15铅精矿全国加工费数据来源：同花顺瑞达期货研究院 需求端——汽车产销呈现边际递减走势「产业链情况」根据中汽协数据，2025年5月国内汽车产量完成264.9万辆，环比增长1.1%，同比增长11.6%；销量完成268.6万辆，环比增长3.7%，同比增长11.2%。乘用车：产量完成231.3万辆，环比增长2.5%，同比增长12.8%；销量完成235.2万辆，环比增长5.8%，同比增长13.3%。商用车：产量完成33.6万辆，环比下降7.4%，同比增长4.4%；销量完成33.5万辆，环比下降8.8%，同比下降2%。新能源汽车：产量完成127万辆，同比增长35%；销量完成130.7万辆，同比增长36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。汽车出口55.1万辆，环比增长6.6%，同比增长14.5%。其中新能源汽车出口21.2万辆，环比增长6.1%，同比增长1.2倍。 图16汽车产销数据来源：同花顺瑞达期货研究院 12 需求端——蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓图17全国公共充电桩数量「产业链情况」截至2025-5,全国充电桩数量4082800根截至20250704,平均价:废铅:电蓄48V/20AH:浙江报394元/组数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图18废铅蓄电池价格数据来源：同花顺瑞达期货研究院 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院14