金属期权策略早报

22.470.1528.11-0.2612.79-0.185.290.167.12-0.353.04-0.090.410.039.83-0.5127.212.3033.410.8538.08-0.556.16-0.56223.721.0963.94-0.8538.470.1819.15-0.44152.442.23邮箱：lupx@wkqh.cn2025-07-04邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化 -220-0.278.34-35-0.1711.42-5-0.0213.27450.263.441,0500.867.901200.045.73-2-0.060.44-3.28-0.425.39590.6742.785800.9142.10-75-0.93119.658252.4510.39200.65177.6210.501.4445.21180.3218.59220.4115.14-9-0.86311.99交易咨询号：Z0016947金属期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03138607电话：0755-23375252涨跌涨跌幅（%）成交量(万手) 80,540-1.8620,650-3.2022,3300.4717,3050.69122,5400.98269,130-1.673,076-0.13773.34-1.938,92610.3964,080-11.958,010-44.7134,4601.313,085-59.51738.500.295,712-11.955,390-12.281,033-54.13邮箱：lirj@wkqh.cn从业资格号：F03090207策略。最新价量变化 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-7-4 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-7-4 4 有色金属：铜期权策略与建议：（1）金属类板块主要分为有色金属，贵金属和黑色系。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-7-4 （1）铜基本面：三大交易所库存环比减少2.0万吨，其中上期所库存减少1.9至8.2万吨，COMEX库存增加0.7至19.0万吨。上海保税区库存增加0.3万吨。（2）伦铜：LME期铜跌幅0.58%报9951.5美元/吨；LME库存增加1075吨至9.43万吨。（3）铜行情分析：5月份温和上涨后回落维持宽幅区间盘整，6月份以来延续偏多趋势方向上突破上涨，整体表现为下方有支撑的高位区间震荡后突破上行的行情走势形态（1）铜期权隐含波动率维持历史均值附近水平波动（2）期权持仓量PCR维持在0.80以下，表明沪铜上方有较大压力（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，沪铜压力位为82000和支撑位为77000（1）方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益。如：B_CU2508C79000，S_CU2508C84000（2）波动性策略：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取时间价值收益。如：S_CU2508P79000，S_CU2508P78000和S_CU2508C84000，S_CU2508C86000（3）现货多头套保策略：构建现货套保策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_CU2508 + BUY_CU2508P79000 + SELL_CU2508C86000 铜期权2508月合约持仓量分布沪铜期权图表03-1803-2103-2603-3104-0304-0904-14us_amount(亿)us_close06-0406-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-10,00061,00063,00065,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,00082,00086,00090,00094,000 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪铜期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铜期权2508月合约成交量分布0246810121416-20,000-15,000-10,000-5,00005,00061,00063,00065,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,00082,00086,00090,00094,000沽量2025-7-4 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铜期权隐含波动率历史波动率锥051015202530354012-3101-0901-1701-2702-1202-2002-2803-1003-1803-2604-03us_closeop_impv010203040506070HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-4 2508月合约持仓量分布沪铝期权图表03-1803-2103-2603-3104-0304-0904-14us_amount(亿)us_close06-0406-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,00017,00017,40017,80018,20018,60019,00019,40019,80020,40021,20022,00022,80023,600 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部2508月份合约成交量分布沪铝期权成交量和持仓量（万手）02468101214-20,000-15,000-10,000-5,00005,00017,00017,40017,80018,20018,60019,00019,40019,80020,40021,20022,00022,80023,600沽量2025-7-4 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部铝期权隐含波动率铝历史波动率锥0246810121416182012-3101-0901-1701-2702-1202-2002-2803-1003-1803-2604-03us_closeop_impv0510152025303540HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-4 2508月合约持仓量分布氧化铝期权图表03-1803-2103-2603-3104-0304-0904-1404-17us_amount(亿)us_close06-0406-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,0002,2002,3502,5002,6502,8002,9503,1003,2503,4003,5503,700 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部氧化铝期权成交量和持仓量（万手）2508月份合约成交量分布05101520253035-20,000-15,000-10,000-5,00002,2002,3502,5002,6502,8002,9503,1003,2503,4003,5503,700沽量2025-7-4 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部氧化铝期权隐含波动率010203040506012-3101-0801-1501-2202-0602-1302-2002-2703-0603-1303-2003-2704-03us_closeop_impv0102030405060708090HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-4 沪锌期权图表03-1803-2103-2603-3104-0304-0904-14us_amount(亿)us_close06-0406-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-5,00018,40019,00019,60020,20020,80021,40022,00022,60023,20023,800 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪锌期权成交量和持仓量（万手）024681012-20,000-15,000-10,000-5,00005,00018,40019,00019,60020,20020,80021,40022,00022,60023,20023,800沽量2025-7-4 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部锌期权隐含波动率05101520253012-3101-0901-1701-2702-1202-2002-2803-1003-1803-2604-03us_closeop_impv0510152025303540HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-4 沪铅期权图表2508月合约持仓量分布03-1803-2103-2603-3104-0304-0904-14us_amount(亿)us_close06-0406-05 06-06 06-09 06-10 06-11 06-12 06-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03op_volume(万)op_oi(万)3,000-3,00014,00014,60015,20015,80016,40017,00017,60018,20018,80019,400 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部沪铅期权成交量和持仓量（万手）2508月份合约成交量分布0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8-3,