国债日报

行业国债日报 2025年7月4日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金持续宽松支撑短端表现，基本面和政策面无明显边际变化，长端品种陷入震荡。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数下行，变动幅度较窄，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.6395%下行0.05bp。 资金市场： 跨季后资金进一步宽松，公开市场净回笼。今日有5093亿元逆回购到期，央行开展了572亿元逆回购操作，实现净回笼4521亿元。银行间短端资金利率全面回落，其中银存间隔夜加权回落约4.5bp至1.32%附近，7天回落3.8bp至1.48%附近，中长期资金进一步宽松，1年AAA存单利率回落7bp左右至1.56%附近。 结论： 7月债市短端品种或更具确定性，基本面和政策面方面，目前抢出口边际放缓但仍有韧性支撑经济，关税谈判进展虽慢但没有进一步的冲突升级，预计7月政治局会议基调或延续4月、加码力度或有限，政策预期的刺激可能不大，债市供给方面，随着6月政府债的阶段性发行淡季的过去，7月供给压力明显抬升， 但存在央行重启国债买卖的可能，或能支撑资金面平稳宽松，短端的2年和5年品种可能相对表现更优。 二、行业要闻 中欧举行第十三轮高级别战略对话。外交部长王毅表示，中欧作为两大力量和两大经济体，应加强交往、深化了解、增进互信、推进合作，共同维护战后国际秩序，为世界提供稀缺的确定性。中方愿同欧方推动新一次中欧领导人会晤取得积极成果，为中欧关系未来发展指明方向。 商务部回应有关美国总统拟带企业团访华报道称，中方的态度是一贯的且明确的，希望美方与中方相向而行，在两国元首的战略引领下，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，不断增进共识，减少误解，加强合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。 商务部回应美国与越南达成贸易协议称，美国对全球贸易伙伴加征所谓“对等关税”是典型的单边霸凌做法，中方一直坚决反对。我们乐见各方通过平等磋商解决与美方经贸分歧，但坚决反对任何一方以牺牲中方利益为手段达成交易。 多家外资机构近期纷纷上调了中国经济增长的预期。外资机构大多都看好中国的科技发展和消费增长，认为这些领域蕴含巨大增长潜力，将成为推动中国经济持续回升向好的内生动能。展望下半年，多位专家表示，考虑到外部环境带来的出口不确定性，以及去年三、四季度的高基数影响，为实现全年经济增长目标，下半年宏观政策还需要进一步加力，加快财政支出，降准降息仍有空间，并期待在稳定股市、楼市、人民币汇率等方面出台更多增量政策。 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出“尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券”。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央财政对“两重”“两新”等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将更加充足。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部