上半年业绩预增70%-100%，传统与新兴业务高景气共振，持续推荐

其 他 通 用 机 械2025年07月03日 宗申动力（001696）2025年上半年预增公告点评 推荐（维持） 上半年业绩预增70%-100%，传统与新兴业务高景气共振，持续推荐 当前价：22.18元 公司发布上半年预增公告：1）上半年，公司预计实现归母净利润4.79-5.64亿元 ，同 比 增 长70%-100%，中 值 为5.22亿 ，同 比 增 长85%；扣非净利润4.56-5.36亿元，同比增长70%-100%。2）分 季 度 看 ，公司Q1实现归母净利2.26亿，扣非净利2.21亿，测 算Q2实 现 归 母 净 利 润2.53-3.37亿 元 ，同 比 增 长56.4%-108.7%，环比增长11.7%-49.1%，归母净利润取中值为2.95亿元，同比增长82.6%，环比增长30.4%；扣非净利润2.35-3.15亿元，同比增长56.4%-110.0%，中值为2.75亿元，同比增长83.2%。3）Q2业 绩 创 单 季 度 新 高，公司Q1扣非业绩创单季度新高情况下，二季度整体利润与扣非均创新高，此前单季度归母净利最高为20Q2的2.37亿。4）公 司 公 告 说明：通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及公司投资联营企业收益提升，共同致整体业绩同比增长。注 ：投 资 收 益 部 分 ，公司一季度投资收益0.42亿，同比增加0.39亿元，主要系公司联营单位确认隆鑫通用投资收益导致。24年参股公司宗申新智造（公司持股48.2912%）完成了对隆鑫通用的收购（持有24.5513%），穿透公司持股约12%，而隆鑫通用一季度实现归母净利5.1亿，同比增97%，二季度预计同样带来一定贡献。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 我们在深度报告中将公司未来价值链可提升的发展路径归纳为三箭齐发，我们再次强调公司正处于传统业务与新兴业务高景气共振阶段。 1）公司传统主业高景气。宗申摩发：作为国内龙头，我们预计受益于出口+升级双驱动；宗 申 通 机，参考海外龙头公司，公司单机价值仍有较大差距，我们预计或逐步朝价值链提升方向前行，公司在越南设有海外工厂，我们认为在全球贸易局势下或为公司海外业务带来先机。同时，我们建议关注公司后续与隆鑫通用业务一旦实现有效整合，双方具备潜在的协同效用，产业逻辑或将大有可为。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com 2）公司新兴业务潜力巨大。尤其子公司宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，以中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我们预计低空经济蓬勃发展以及国际局势的复杂多变或为航发公司带来新机遇。我们在此前报告中分析：军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大的作用；工业级无人机以创造经济效益为主要目标，有着代替人工作业实现降本增效的重要作用。公司在2024年 报 介 绍 ，航 空动 力 板 块（ 宗 申 航 发 ）围 绕“ 低空经济”发展动力需求与应用场景解决方案需求开展技术创新，实现营业收入1.6亿元，同比+71.74%，净亏损362万元，亏损较2023年收窄3960万元。我 们认 为 ，作为在无人机系统核心环节具备领先的量产能力的宗申航发，预计2025年上半年财务数据将一步明显改善。 公司基本数据 总股本(万股)114,502.69已上市流通股(万股)89,133.97总市值(亿元)253.97流通市值(亿元)197.70资产负债率(%)53.78每股净资产(元)4.5512个月内最高/最低价33.67/9.49 投资建议：基于公司上半年业绩预增超预期，我们上调公司2025-27年盈利预测至9.2、10.6及12.3亿（原预测为7.1、8.3、9.5亿），对应EPS分别为0.80、0.93、1.07元，对应PE分别为28、24、21倍，强调“推荐”评级。 风 险 提 示：整合进展不及预期；国内低空政策推动不及预期；宏观经济不及预期。 相关研究报告 《宗申动力（001696）2025年一季报点评：业绩同比高增88%，扣非净利创单季度新高，持续看好公司新兴业务增长动力足》2025-04-29 资料来源：Wind，华创证券，注：25Q2取预告中值 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基 准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公 司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行 业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所