原油成品油早报

核心观点与关键数据

• 地缘政治风险消退，油价大幅下跌：伴随中东紧张局势缓解，油价本周录得大幅下跌，市场关注欧佩克+生产政策及特朗普关税决定，下周美方将与伊朗会谈。
• 基本面数据：
  • 全球油品去库：6月下旬全球油品去库斜率超预期，库存整体中性偏多。
  • 美国库存处于历史同期最低位：6月20日当周美国商业原油库存减少583.6万桶/日，主要受历史高位开工和加拿大原油进口减少影响。
  • 美国钻井数下降：石油钻井数下降6口至432口。
  • 美国汽柴油去库：表需反弹，炼厂利润震荡，WTI基本面向好。
  • 国内炼厂利润反弹：主营开工率提升，迪拜月差走强。
• 利空因素：
  • 欧佩克+增产预期：8月计划增产41.4万桶/日，7月6日召开下次会议。
  • 四季度非OPEC投产加速。

研究结论

• 绝对价格上行空间有限：基本面仍处于夏季旺季，美国市场供需矛盾较大，但俄罗斯成品油出口下滑，叠加OPEC+增产及非OPEC投产加速，限制价格上行。
• 月差维持正套思路：关注关税政策对绝对价格的影响。
• 关键数据变化：
  • WTI-BRENT差价：本周收窄至-0.29美元/桶，但BRENT仍高于WTI。
  • 美国原油库存：增加384.5万桶至4.19亿桶。
  • 美国原油出口：减少196.5万桶/日至230.5万桶/日。
  • 中国汽柴油库存：累库，主营综合利润环比反弹。