商品日报

敬请参阅最后一页免责声明电话 或加速降息。主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/12昨晚的美国ADP就业数据爆冷，市场对美联储降息预期抬升提振金银价格。周五晚将公布重磅的美国非农就业数据，需警惕非农数据跟ADP数据背离而引发市场预期的扭转。当前金银价格的走强仍需谨慎对待。铜：矿端扰动加剧，铜价突破上行周三沪铜主力延续上行，伦铜强势上行并突破1万美金，国内近月B结构小幅收窄，周三电解铜现货市场成交转淡，下游畏高观望为主，内贸铜升水降至120元/吨，昨日LME库存回升至9.3万吨。宏观方面：美国6月ADP就业人数意外减少3.3万个，大幅低于市场预期的增加10万个，为两年以来最弱值，凸显美国私人部门就业市场的疲态，其中服务业就业人数遭遇疫情以来的最大降幅，数据或为年内美联储重启降息提供有力证据，而6月非农数据将提前于本周四公布，当前市场预期6月非农将新增10万人，若非农仍持续疲弱，不排除美联储7月提前采取行动的可能性。美国国防部表示，伊朗核实数已被尽数摧毁，伊朗核计划将被推迟1-2年，中东局势趋于稳定为资本市场注入风险偏好回升的信心。产业方面：据悉，五矿资源和Hudbay Minerals在秘鲁运营的矿山目前面临非正规矿工的道路封锁，导致物流运输受阻。其中，MMG旗下的Las Bambas铜矿和Hudbay旗下的Constancia铜矿的精矿运输已中断。美国私人部门就业显露疲态，若周四晚间的非农同频走弱，不排除美联储7月就提前采取行动的可能性；基本面上，五矿资源旗下的Las Bambas铜矿遭遇运输封锁，令原本紧缺的精矿供应雪上加霜，而海外LME库存自2月以来已骤降76%，在资源短缺、供需错配、美铜溢价及海外基金买盘的共同推动下，预计铜价短期将保持上行。铝:宏观基本面共振，铝价偏好周三沪铝主力收20635元/吨，涨0.36%。伦铝收2624.5美元/吨，涨0.48%。现货SMM均价20810元/吨，涨30元/吨，升水40元/吨。南储现货均价20740元/吨，涨10元/吨，贴水45元/吨。据SMM，6月30日，电解铝锭库存46.8万吨，环比增加0.5万吨；国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，环比增加0.5万吨。宏观消息：美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。弱于预期的就业数据引发了对美联储将较市场预期更早降息的希望，市场氛围好，金属普涨。基本面，沪铝仓单库存继续小幅下降，交割月的流动性风险未除，预计将对盘面月差再度形成提振，从而带动单边价格，继续关注铝锭库存动向。氧化铝：消息偏暖加低库存延续，氧化铝延续偏好周三氧化铝期货主力合约收3071元/吨，涨4.42%。现货氧化铝全国均价3121元/吨， 敬请参阅最后一页免责声明3/12持平，贴水48元/吨。澳洲氧化铝F0B价格358美元/吨，跌5美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存2.1万吨，减少601吨，厂库0吨，持平。氧化铝仓单库存继续保持低位，加上此前中央财经委员会第六次会议释放关键信号：治理低价无序竞争、倒逼落后产能退出的消息，多头氛围继续聚集，昨日氧化铝破位加速上行。短时市场焦点仍在库存及市场流通货源上，预计氧化铝保持偏强。锌：宏观驱动走势，基本面弱预期抑制空间周三沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22305~22415元/吨，对2508合约升水160-170元/吨。贸易商出货不多，升水继续抬升，下游持续观望，刚需接货，现货成交一般。整体来看，美越达成贸易协议提振市场情绪，锌价跟随有色板块收涨。基本面偏弱格局未改，6月精炼锌产量略不及预期，7月环比增加，供应维持高水平，下游消费淡季，初端企业开工率普遍下滑，采买力度不足，累库逐步兑现。短期锌价走势受宏观驱动，但基本面弱预期拖累资金热情，上方空间收抑，继续关注各国关税紧张及美国6月非农就业数据。铅：伦铅突破阻力，沪铅受振走高周三沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅17045-17135元/吨，对沪铅2508合约贴水10-0元/吨或对沪铅2507合约贴水50元/吨；江浙市场济金、江铜铅17090-17115元/吨，对沪铅2508合约贴水30-20元/吨。沪铅延续盘整态势，持货商以贴水报价，电解铅厂报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水100元/吨出厂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，少数地区低至贴水120元/吨，下游企业保持按需采购，部分企业有意接收大贴水货源，但存分歧，现货成交无明显改善。SMM：西部地区某再生铅炼厂，公开产能20万吨，5月因设备故障投产中断，7月下旬可完成检修。若设备调试顺利，预计8月可正常生产铅。整体来看，美元低位徘徊，伦铅突破2050美元/吨一线阻力，沪铅跟随收涨。当前铅蓄电池企业年中盘账因素解除，但消费暂未有太大改善，同时炼厂复产，原生铅及再生铅供应均有回升预期，资金追多热情或不足。短期伦铅走势主导，预计沪铅跟随震荡偏强，上方关注17500附近阻力。锡：多空交织，锡价高位窄幅震荡周三沪锡主力SN2508合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡探底回升。现货市场：听闻小牌对8月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对8月升水200-升水600元/吨附近，云锡对8月升水600-升水1000元/吨左右。整体来看，美越贸易协议达成，协议进程取得突破，同时“小非农”爆冷，强化美联储降息预期，美元维持低位，宏观利好锡价。但当前消费疲软，下游高价采买不足，消化库存为主，同时炼厂检修复产，7月精炼锡供应环比回升，累库逐步兑现。多空交织，锡价高位 敬请参阅最后一页免责声明窄幅震荡。工业硅：新政引导落后产能退出，工业硅大幅反弹周三工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553#现货对2508合约升水440元/吨，交割套利空间负值扩大。7月2日广期所仓单库存降至51916手，较上一交易日减少221手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周三华东地区部分主流牌号报价小幅上涨50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8500和8200元/吨，#421硅华东平均价为8800元/吨，上周社会库降至54.2万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场企稳反弹。基本面上，新疆地区开工率维持7成，大厂减产进度缓慢，川滇地区丰水期开工率小幅反弹，但增量却十分有限，供应端总体偏弱运行；从需求侧来看，多晶硅市场成交较为有限，大厂不敢盲目提高排产，二季度排产仍充满不确定性；硅片市场下跌幅度较大多家企业联合减产挺价；光伏电池部分厂商已动态调整产线，并采取以销定产的灵活策略；而组件价格整体持稳但多数厂家下调7月排产，虽然分布式项目的补装需求但整体终端订单表现疲软，中央财经委会议强调纵深推进统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，政策大幅提振市场情绪，预计期价短期将进入反弹走势。碳酸锂：政策扰动，锂价上行周三碳酸锂期价偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨350元/吨，工碳价格上涨350元/吨。SMM口径下现货贴水2509合约2310元/吨；原材料价格有所上涨，澳洲锂辉石价格上涨10美元/吨至635美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨50元/吨至4690元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨20元/吨至1275元/吨。仓单合计23180手；匹配交割价63620元/吨；2509持仓32.56万手。宏观上，最高领导人牵头召开中央财经委员会第六次会议，会议主题通稿中涉及治理企业无需竞争，推动落后产能有序退出。产业上，Codelco和SQM成立的合资企业取得生产上限突破，在新的资源评估报告框架下，其合资公司在30年内每年可生产和销售的LCE规模上升至33万吨。近期，唐山亨旺新能源的20万吨磷酸铁锂一期项目进入试生产阶段，预计2025年10月实现量产，随着迁西二期扩建完工，公司有望实现35万吨产能供给。7月储能订单热度略超预期，正极排产环比小幅上升，恰逢会议政策再提产能出清，市场空头避险情绪高涨，主力合约连续多日减仓反弹。尽管盘面热度高企，但现货市场依旧冷清，下游对高价锂接受度较弱，资源流通有限。短期政策扰动或是主线，锂价预期强势。镍：小非农不及预期，镍价震荡周三镍价震荡偏强运行，SMM1#镍报价122050元/吨，+600元/吨；金川镍报123300元/吨，+550元/吨；电积镍报120900元/吨，+650元/吨。金川镍升水2500元/吨，下跌100。SMM库存合计3.78万吨，较上期-380吨。6月挑战者企业裁员人数4.79万人，前值9.38 4/12 敬请参阅最后一页免责声明5/12万人；6月ADP就业人数-3.3万人，预期9.5万人，前值2.9万人。特朗普力推的“大而美”法案获得参议院审批通过，若在众议院通过审批，该法案或将生效。该法案在取消新能源补贴政策、削减财政支出与医疗保障支出的同时，增加国防开支，市场预期，这些措施难以抵消减税带来的财政收入下滑与国防开支的增加，或进一步强化美债压力。此外，自普京计划访华后，特朗普团队也在制定年底的访华计划，随行团队或包括美国主要商业翘楚。宏观上，小非农数据表现差强人意，劳动力市场韧性或面临挑战，关注非农数据。产业上，印尼镍矿价格小幅走弱，菲律镍矿维持高位，成本支撑逻辑依然适行。镍铁厂成本压力较强，不锈钢进入消费淡季，需求端或难驱动镍铁价格修正，部分镍铁厂已转向高冰镍产线。纯镍产量收缩后，库存持续走弱，边际变量相近，表明消费端未有明显改善。短期暂无明确驱动，镍价震荡。原油：多空交织，油价震荡周三原油震荡运行，沪油夜盘收509元/桶，涨跌幅约+2.11%，布伦特原油收69.15美元/桶，WTI原油活跃合约收66.04美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.11美元/桶。截止6月28日，美国API原油库存+68万桶，预期-225.7万桶，前值-427.7万桶；截止6月27日，当周EIA原油库存+384.5万桶，预期-180.9万桶，前值-583.6万桶；库欣库存-149.3万桶，前值-46.4万桶；EIA战略原油库存+23.9万桶，前值+23.7万桶。地缘方面，7月2日晚，伊朗在德黑兰举行活动，纪念在本次伊以冲突中的遇难人员。伊朗武装部总参谋长表示，若被再次供给，伊朗将作出毁灭性回应。欧佩克+将在本周会议决定8月产量计划，市场预期欧佩克将维持增产。沙特作为欧佩克的主要牵头人，已有加大原油出口迹象，意在收回被美油侵占的市场，基本面偏空延续。地缘风险虽有降温，但以色列与美国表态均让前景充满不确定性，短期震荡观望。螺卷：市场情绪推动，期价延续反弹周三钢材期货延续反弹走势。现货市场，昨日现货成交12.45万吨，唐山钢坯价格2930（+30）元/吨，上海螺纹报价3150（+30）元/吨，上海热卷3220（+20）元/吨。截至6月30日，27城出台34条楼市松绑政策，其中多地住房公积金政策再迎优化，包括进一步拓宽使用场景、打破区域壁垒、扩大覆盖人群等，部分城市延长相关松绑政策期限。国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。昨日盘面延续反弹势头，中央财经会议后，市场聚焦在淘汰落后产能方面，供应侧的乐高情绪升温。基本面，关注午后钢联数据，目前进入高温期，预计需求延续偏弱状态，重点关注产量数据，如减产扩大可能会强化多头信心。预计短线钢价震荡偏强。铁矿：现货成交回稳，期价震荡偏强周三铁矿期货震荡调整。昨日港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价713（+12）元 敬请参阅最后一页免责声明6/12/吨，超特粉603（+10）元/吨，现货高低品PB