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核心观点

欧元区经济增长受美国贸易政策影响而放缓，但德国的财政刺激政策将推动其经济增长超过趋势水平。德国计划进行多年财政扩张，包括增加国防开支和基础设施建设投资，这将为其经济增长提供强大动力。预计到 2026 年，德国的 GDP 增长将显著高于法国、意大利和西班牙。

关键数据

• 德国经济增长： 预计 2026 年德国 GDP 增长将比基准情景高出 4 个百分点，到 2036 年累计高出 4 个百分点。
• 德国财政刺激： 德国计划在 2026 年将国防开支提高 0.3 个百分点，到 2036 年达到 3.5 个百分点，相当于增加约 570 亿欧元。此外，德国还将设立 500 亿欧元的额外预算外基金，用于基础设施建设，其中 100 亿欧元用于气候相关投资。
• 欧元区经济增长： 预计 2025 年欧元区 GDP 增长将放缓，但到 2026 年将反弹至趋势水平以上。
• 欧元区通货膨胀： 预计德国的通货膨胀率将在 2026 年显著下降。

研究结论

• 欧元区股票： 欧元区股票在 2023 年表现出色，预计从中期来看，随着投资者寻求多元化投资，欧元区股票将进一步升值。
• 德国股票： 德国股票将从财政刺激中受益最多，尤其是 MDAX 和中小型企业股票，因为它们的估值较低，对国内增长高度敏感。
• 行业机会： 防御、化工、公用事业、房地产、建筑和资本货物行业将从德国的财政刺激中受益。银行和运输行业也预计将从德国刺激措施的二次影响中受益。
• 股票机会： 研究报告列出了受益于德国财政刺激的股票，包括 Hensoldt、Rheinmetall、Arkema、Elia、E.ON、RWE 和 Commerzbank。