继续强烈推荐!大金重工通过港股发行布局本土化基地,出海订单持续兑现,成长空间可期。预计25Q2出海发货确收4万吨+,叠加国内陆海风开工旺季、欧元汇率表现好,预计Q2业绩3~3.5亿超预期,同比+148~190%,环比+30~52%,预计Q3保持继续向上,全年超预期可期。#订单陆续落地、出货兑现、长期份额持续向上
按照在手项目排期,预计25~26年可发货15~20(航运顺利乐观可达20万吨)、25+万吨。今年新增订单13万吨,全年预计新增30万吨以上,同比增长500%。25下半年公司唐山基地投产后可达到80万吨产能,公司具备更强的产能及交付优势,已成为部分客户的第一供应商,预计中长期份额有望扩张至30-40%甚至更高。
#拟赴港上市、布局本土化基地、国内外基地协同助力降本30%
公司计划发行H股投资欧洲深远海总装基地,产能规划50万吨,总投资10-12亿元,26年底、27年初投入建设使用。一方面,欧洲基地满足本土化要求,保证订单份额;另一方面,唐山-欧洲协同模式远期可实现降本30%(降本2/3来自工艺降本,1/3来自运输降本,测算出海价格为2万元/吨,降本幅度可达6000元/吨),远期单吨净利具备翻倍空间。
盈利预测:预计公司25~27年归母净利润分别为9.3/12.6/16.4亿元,同比+96%/35%/30%,对应PE分别为22.8/16.9/13.0倍,维持“买入”评级,继续强烈推荐!
风险提示:装机不及预期,竞争格局加剧等。