继续强烈推荐！大金重工通过港股发行布局本土化基地，出海订单持续兑现，成长空间可期。预计25Q2出海发货确收4万吨+，叠加国内陆海风开工旺季、欧元汇率表现好，预计Q2业绩3~3.5亿超预期，同比+148~190%，环比+30~52%，预计Q3保持继续向上，全年超预期可期。#订单陆续落地、出货兑现、长期份额持续向上
按照在手项目排期，预计25~26年可发货15~20（航运顺利乐观可达20万吨）、25+万吨。今年新增订单13万吨，全年预计新增30万吨以上，同比增长500%。25下半年公司唐山基地投产后可达到80万吨产能，公司具备更强的产能及交付优势，已成为部分客户的第一供应商，预计中长期份额有望扩张至30-40%甚至更高。
#拟赴港上市、布局本土化基地、国内外基地协同助力降本30%
公司计划发行H股投资欧洲深远海总装基地，产能规划50万吨，总投资10-12亿元，26年底、27年初投入建设使用。一方面，欧洲基地满足本土化要求，保证订单份额；另一方面，唐山-欧洲协同模式远期可实现降本30%（降本2/3来自工艺降本，1/3来自运输降本，测算出海价格为2万元/吨，降本幅度可达6000元/吨），远期单吨净利具备翻倍空间。
盈利预测：预计公司25~27年归母净利润分别为9.3/12.6/16.4亿元，同比+96%/35%/30%，对应PE分别为22.8/16.9/13.0倍，维持“买入”评级，继续强烈推荐！
风险提示：装机不及预期，竞争格局加剧等。
