鸡蛋周报：现货价格再创新低，近月期价大幅下跌

2017年4月23日 1 / 14 华泰期货研究所 农产品组 范红军 农产品研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 近期相关文章： 继续看空1月期价 2016-9-1 鸡蛋期价有望继续下跌 2016-9-30 鸡蛋期价继续上涨空间或有限 2016-10-31 乐观预期隐藏较大风险 2016-12-2 华泰期货|鸡蛋周报 2017-04-23 现货价格再创新低，近月期价大幅下跌 鸡蛋：近月基差继续收窄 1. 鸡蛋现货价格本周继续弱势下跌，与4月14日相比，主产区均价下跌0.14元/斤，主销区均价累计下跌0.19元/斤，贸易监控显示，本周鸡蛋收货变动不大，走货继续变慢，贸易状况小幅恶化，贸易商库存偏多，且继续小幅增加，贸易商预期继续弱势看跌，其中西南与西北地区看跌预期较为强烈； 2. 鸡蛋期价本周继续下跌，其中5月合约累计下跌350元，9月合约下跌57元，1月下跌12元，截至4月21日，主产区均价对5月合约贴水497元，湖北浠水贴水473元； 3. 分析市场可以看出，3月下旬以来，鸡蛋现货价格持续弱势下行，截至本周五主产区均价跌破2月底低点，均创出新低，现货价格之弱势超过我们之前预期，这从侧面证实节后蛋鸡淘汰力度或低于市场预期，蛋鸡存栏数据依然高企，所导致的直接结果是近月期价大幅下跌来修复近月基差。虽目前期价仍有大幅升水，但考虑到后期五一节和端午节备货临近，需求改善或带动鸡蛋现货价格回升，再加上近月即将进入交割月，可操作性已不大； 4. 在现货价格带动近月期价大幅下跌的过程中，远月期价相对强势，5-9价差继续扩大，目前已经超过往年鸡蛋月均价5-9月变动的极值水平，这表明市场仍然预期当前鸡蛋现货价格弱势将导致养殖户继续淘汰蛋鸡，同时反映9月仍大概率存在高估，但目前或无法证伪。 5. 本周关注重点：建议投资者离场观望为宜，等待后期9月交易机会。 6. 风险点：蛋鸡淘汰力度超预期；环保政策如设置禁养区导致养殖户被迫退出蛋鸡养殖。 华泰期货|鸡蛋周报 2017年4月23日 2 / 14 鸡蛋供需概况 图1. 中国鸡蛋产量 单位：万吨 图2. 中国禽蛋产量 单位：万吨 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 图3. 中国鸡蛋消费量 单位：万吨 图4. 中国鸡蛋人均消费量 单位：公斤 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 图5. 中国鸡蛋产量分布 单位：% 图6. 中国鸡蛋消费分布 单位：% 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014(f) 鸡蛋产量 供给增速（右轴） -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014(f) 禽蛋产量 增速（右轴） -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014(f) 鸡蛋消费量 消费增速（右轴） 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 5% 5% 17 18 19 20 21 22 23 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年(f) 2016年(f) 中国人均鸡蛋消费量 增速（右轴） 河南 14% 山东 14% 河北 12% 辽宁 10% 江苏 7% 四川 5% 湖北 5% 其他 33% 10.3% 8.2% 7.2% 7.2% 5.2% 5.2% 5.2% 4.1% 4.1% 4.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 23.7% 山东 广东 河南 江苏 河北 安徽 四川 辽宁 浙江 湖北 湖南 福建 上海 黑龙江 北京 其他 华泰期货|鸡蛋周报 2017年4月23日 3 / 14 图7. 中国禽蛋分类占比 单位：% 图8. 中国鸡蛋消费分类占比 单位：% 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 图9.中国鸡蛋养殖规模化情况 单位：% 图10. 鸡蛋与玉米现货价格长期走势 单位：元/公斤 数据来源： Wind华泰期货研究所 数据来源： 中国畜牧业信息网 华泰期货研究所 鸡蛋现货市场 鸡蛋现货价格上周继续弱势下跌，与4月14日相比，主产区均价下跌0.14元/斤，主销区均价累计下跌0.19元/斤，贸易监控显示，本周鸡蛋收货变动不大，走货继续变慢，贸易状况小幅恶化，贸易商库存偏多，且继续小幅增加，贸易商预期继续弱势看跌，其中西南与西北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价本周继续下跌，其中5月合约累计下跌350元，9月合约下跌57元，1月下跌12元，截至4月21日，主产区均价对5月合约贴水497元，湖北浠水贴水473元。 鸡蛋, 85% 鸭蛋, 10% 其他, 5% 家庭消费 53% 户外消费 28% 工业消费 19% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1-499 10000-49999 500000+ 0.85 1.05 1.25 1.45 1.65 1.85 2.05 2.25 2.45 2.65 2.85 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 13.00 2000/01/01 2005/01/01 2010/01/01 2015/01/01 鸡蛋 玉米（右轴） 华泰期货|鸡蛋周报 2017年4月23日 4 / 14 图11. 主产区鸡蛋价格 单位：元/斤 图12. 主销区鸡蛋价格 单位：元/斤 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 图13. 主产区与主销区鸡蛋均价 单位：元/斤 图14. 主要交割地基准价 单位：元/500千克 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 图15. 鸡蛋贸易价差 单位：元/斤 图16. 主要交割地近月基差 单位：元/500千克 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 河北张家口 上海浦东 山东青岛 江苏连云 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 河南周口 河北馆陶 辽宁大连 湖北浠水 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 主销区均价 主产区均价 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 2013/11/6 2014/11/6 2015/11/6 2016/11/6 江苏南通 50 河北馆陶 0 湖北浠水 50 上海浦西 150 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 广州-浠水 新发地-朝阳 上海-沂南 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2014/01/16 2015/01/16 2016/01/16 2017/01/16 江苏南通 河北馆陶 湖北浠水 上海浦西 华泰期货|鸡蛋周报 2017年4月23日 5 / 14 图17. 鸡蛋合约价差 单位：元/500千克 图18. 鸡蛋现货价格季节性规律 数据来源： 文华财经 华泰期货研究所 数据来源：华泰期货研究所 图19. 贸易商收货与走货监控评分 图20. 库存评分 数据来源：芝华数据 华泰期货研究所 数据来源：芝华数据 华泰期货研究所 蛋鸡产能数据 图21. 在产祖代鸡存栏 单