此轮蛋鸡去产能路径的相关思考

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 农林畜2025年07月01日 题目此轮蛋鸡去产能路径的相关思考目录 研究员：张晓君从业资格证号：F0242716交易咨询证号：Z0011864联系方式：0371-65617380 一、从养殖利润周期看蛋鸡供给 二、此轮蛋鸡去产能路径的相关思考 1、2020年价格低点和淘鸡日龄比照关系 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2025年07月01日星期二 2020年低于3元/斤持续了半年以上时间，第一个低点出现在2月初，第二个阶段低点出现在5月中旬到6月中旬。第一个低点对应的淘鸡日龄仍在500天以上，第二个阶段性低点出现且持续对应的淘鸡日龄跌破500天，最低达到446天，产能才基本出清。 2、今年与2020年对比来看 今年价格第一个低点或出现在7月上旬，截至6月30日馆陶蛋价2.49元/斤，对应淘鸡日龄还在508天。按照2017以及2020年历史情况来看，当前低价持续时间较短，只有出现第二个低点且持续才能驱动大规模淘鸡。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 然而，今年本该出现的第二个价格低点正好叠加消费旺季，消费或将支撑价格回涨至盈利水平，该跌的时候反而上涨，那么淘鸡日龄或仍在高位，供给压力继续后移，或在今年四季度或明年一季度形成第二个低点，才能真正实现此轮周期的去产能进程。 三、策略建议 重点关注三季度蛋鸡养殖端淘汰节奏和幅度。若淘鸡确实不及预期，则建议关注今年四季度和明年一季度合约的高空机会；建议蛋鸡养殖企业可关注四季度及明年一季度相关合约的卖出套期保值机会。 格林大华期货研究院专题报告 正文： 一、从养殖利润周期看蛋鸡供给 2013年至今鸡蛋市场共经历三个大周期，当前养殖利润再度转负。 第一个周期2013年7月~2017年5月。2013年下半年到2014年一季度，疫病导致蛋鸡被大面积扑杀，存栏大幅下降且补栏不足，鸡蛋价格大幅上涨，2014年5月达到高点超过11元/公斤。丰厚的蛋鸡养殖利润驱动下养殖端补栏积极，鸡蛋供应增加，鸡蛋价格启动了漫长的下跌周期。在2017年上半年，疫情影响下全行业深度亏损，行业完成去产能过程。 第二个周期2017年6月~2020年7月。2017年下半年供给大幅减少后蛋价止跌回升，2018年鸡蛋供给整体紧张。非洲猪瘟导致猪肉产量大幅减少，超额红利刺激禽肉和禽蛋供给增加，猪肉减产延长鸡蛋高景气周期延续至2019年。2019年底，猪价高位下跌，替代效应减弱，叠加此前高养殖利润驱动蛋鸡新增产能开始兑现，鸡蛋供给压力显现，蛋价大幅下跌。 第三个周期2020年8月至今。蛋价大幅下跌驱动产能大幅去化之后，2021年蛋鸡存栏减少，鸡蛋供需偏紧，蛋价明显回升，蛋鸡养殖扭亏为盈。2022年，在产蛋鸡存栏小幅增加，鸡蛋消费回归正常波动，蛋价保持近年平均水平，蛋鸡养殖盈利区间收窄。2023年新冠疫情结束，蛋价区间宽幅震荡。2024年蛋价先低后高，上半年市场过度看空叠加种源影响导致下半年蛋价大幅上涨，同时原料价格持续回落，养殖利润丰厚，产能持续扩张。因此，自2024年四季度起，蛋价高位持续回落至今。 综上，今年5-6月蛋鸡月均养殖利润由正转负，进入亏损状态。卓创数据显示，今年二季度鸡蛋单斤平均亏损为0.13元/斤，今年1-6月鸡蛋平均养殖利润为+0.17元/斤。从历史数据来看，2017年、2020年均有6-7个月持续亏损才真正驱动产能实质去化，进入价格上涨周期。然而当前，养殖利润仅两个月转负，亏损时间不够长，不足以驱动快速大量淘鸡。综上，养殖端完成实质去产能之前，预计价格仍将维持低位区间运行。若季节性消费旺季驱动价格阶段性快速上涨，则去产能进程后移，供给压力随之后移。 格林大华期货研究院专题报告 数据来源：卓创资讯 三、此轮蛋鸡去产能路径的相关思考 1、2020年价格低点和淘鸡日龄比照关系 2020年低于3元/斤持续了半年以上时间，第一个低点出现在2月初，第二个阶段低点出现在5月中旬到6月中旬。第一个低点对应的淘鸡日龄仍在500天以上，第二个阶段性低点出现且持续对应的淘鸡日龄跌破500天，最低达到446天，产能才基本出清。 2、今年与2020年对比来看 今年价格第一个低点或出现在7月上旬，截至6月30日馆陶蛋价2.49元/斤，对应淘鸡日龄还在508天。按照2017以及2020年历史情况来看，当前低价持续时间较短，只有出现第二个低点且持续才能驱动大规模淘鸡。 然而，今年本该出现的第二个价格低点正好叠加消费旺季，消费或将支撑价格回涨至盈利水平，该跌的时候反而上涨，那么淘鸡日龄或仍在高位，供给压力继续后移，或在今年四季度或明年一季度形成第二个低点，才能真正实现此轮周期的去产能进程。 三、策略建议 重点关注三季度蛋鸡养殖端淘汰节奏和幅度。若淘鸡确实不及预期，则建议关注今年四季度和明年一季度合约的高空机会；建议蛋鸡养殖企业可关注四季度及明年一季度相关合约的卖出套期保值机会。 格林大华期货研究院专题报告 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究所对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。